国金证券：宠物行业专题分析报告：日本宠物行业复盘：以日为鉴，三维度探析国货崛起

基本结论日本宠物行业发展驱动因素复盘：宠物消费相对宏观经济具有一定韧性，其中养宠数量渗透率的提升取决于人均收入水平绝对值、社会人口结构演变（城镇化、单身率、出生率等）、法规引导等；而单位宠物消费额的增速则进一步取决于宠物角色认知的转变、供给端产品和服务的丰富化等要素，因此当前日本整体虽已进入宠物成熟发展期，驱动力由“量”转“价”，整体呈现出犬下滑VS猫提升、小型犬占比提升的特征，但通过高端化、品类丰富化提升单宠消费额，依然可以不断突破细分消费赛道天花板。外资强力逐鹿，日本本土品牌何以进击突围？合作建厂+贸易政策+渠道变迁提供突围机会，前期本土品牌以大众形象占领消费者心智，后期强产品力支撑下，细分化&专业化抢占高端赛道，力压进口品牌。以尤妮佳为代表的本土品牌前期凭借性价比成功突围，后期在高端&专业研发强化产品研发实力跻身高端赛道，当前已进入全球化扩张期，近年仍保持5-10%的增速。中国宠物行业始于养宠意识转换，兴于多层次供给满足需求，盛于单品类升级&多品类丰富化。2015-2020年，宠物行业消费规模从978亿元提升至2065亿元，复合增速达16%。复盘日本宠物历史，对中国企业启示如下：