华西证券：森马服饰（002563）-高基数下Q3收入保持微增

森马服饰(002563)事件概述2023年前三季度公司收入/净利/扣非净利/经营现金流净额分别为88.98/8.32/7.76/8.43亿元、同比增长-0.5%/206.51%/355.49%/720.88%。Q3单季公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为33.38/3.16/2.96亿元、同比增长1.11%/89.37%/103.71%，非经常性损益为政府补助0.13亿元。分析判断:高基数下Q3收入微增。公司Q3收入同比增长1.11%，较Q2收入增速9.7%略有回落，我们分析主要由于去年Q3收入基数较高。归母净利率增幅略高于毛利率主要由于期间费用率下降及减值损失下降。23Q3毛利率/净利率为43.28%/9.48%、同比提升4.09/4.42PCT。23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.42%/4.94%/2.22%/-0.68%、同比下降0.45/-0.62/0.73/0.49PCT，财务费用率下降主要由于定期存款利息收入增加。其他收益/收入为0.42%、同比下降0.19PCT；投资净收益/收入为0.02%、同比下降0.45PCT；资产及信用减值损失/收入为同比下降0