天风证券：福莱特（601865）-业绩符合预期，静待产能释放

福莱特(601865)公司22FY实现收入/归母净利/扣非净利154.6/21.2/20.8亿元，yoy+77%/+0.14%/+0.94%。其中Q4公司实现营收42.5亿元，yoy+78.7%；实现归母净利6.2亿元，yoy+53.4%。光伏玻璃全年受原材料高价影响，盈利能力略超预期①22FY实现营收136.8亿元，yoy+92%，公司全年光伏玻璃出货5.1亿平，均价26.8元/平，与21FY基本持平，我们认为主要系3.2mm玻璃出货占比较高所致。②22FY公司点火6条光伏玻璃产线（主要集中在22年下半年），新增日熔量共计7200t/d，我们认为公司壁垒利润明确，产能扩张后续有望按计划进行，后续增长主要靠产能释放。③光伏玻璃毛利率23.3%，同比下滑12pct，我们认为主要受原材料及燃料成本上升的影响（据wind，22年重碱全年均价较21年上升18.6%），但2.0mm玻璃占比同比应更高，抵消部分成本带来的毛利率影响。④按照公司披露口径以及其他业务的盈利水平情况看，我们计算22FY光伏玻璃单平毛利6.3元/平米，推测单平净利接近4元/平米。地产链相关业务拖累业绩，采矿业务并购高增工程