西南证券：江河集团（601886）-净利润扭亏为盈，加速BIPV上游产业链延伸

江河集团(601886)投资要点事件：公司发布2022年年报，2022年实现营业收入180.6亿元，同比-13.2%，实现归母净利润4.9亿元，同比+148.5%，实现摊薄后EPS0.43元。优化客户结构，营收增速下滑，21年减值计提充分，净利润扭亏为盈。公司2022年实现营业收入180.6亿元，同比-13.2%，营收同比下降主要系公司减少了风险房企客户的内装业务，以及受到疫情影响，下游需求收缩所致；实现归母净利润4.9亿元，同比+148.5%，净利润扭亏为盈主要系2021年公司因部分子公司对个别客户的应收款项计提较大减值准备以及公司报告期内主营业务回归正常所致。分业务看，建筑装饰业务实现营收170.8亿元，同比下降13.8%；医疗健康板块实现营业收入9.6亿元，同比增长1.85%，公司眼科业务正处于扩张阶段，整体保持稳定增速。重视现金流管理，强化回款、加大付款。公司2022年实现毛利润30.1亿元，毛利率16.7%，同比-0.6pp，其中建筑装饰板块、医疗健康板块毛利率分别16.1%、25.8%。2022年公司期间费用率11.7%，同比+1pp，主要系营收同比下滑，费用相对刚性所致；