民生证券：燕京啤酒（000729）-2023年半年报点评：吨价环比提速，改革红利持续释放

燕京啤酒(000729)事件：公司发布2023年半年报，23H1实现营业收入76.25亿元，同比+10.38%，归母净利润5.14亿元，同比+46.57%，扣非归母净利润4.38亿元，同比+40.11%。经测算，23Q2实现营业收入40.99亿元，同比+7.65%，归母净利润4.49亿元，同比+28.47%，扣非归母净利润3.82亿元，同比+13.06%。U8维持良好增势+漓泉恢复，23Q2吨价环比提速。23Q2公司实现营收40.99亿元，同比增7.65%，其中量、价分别同比2.23%/5.30%，价增环比提速（23Q1+0.83%）。公司吨价表现亮眼，主因大单品U8维持良好增势，同时漓泉子公司销售恢复（22Q2雨水天气导致低基数，23H1漓泉子公司营收同比增17%），驱动公司产品结构改善，23H1中高档产品营收占比同比+1.90pct。分地区看，华北/华东/华南/华中/西北区收入分别同比+8.47%、+35.80%、+16.71%、-7.65%、+1.99%，北方传统优势市场维持稳健增长，华东地区提速。改革红利持续释放，一次性费用影响表观利润。23H1/Q2公司吨成本分别同比+0.8