德邦证券：家用电器行业24W5周观点：亚玛芬招股书专题，如何理解全球户外龙头增长动能？

投资要点：亚玛芬招股书专题：如何理解全球户外龙头增长动能？体育用品集团亚玛芬于北京时间2024年2月1日正式登陆纽交所，共募资约13亿美元，成为自2023年9月以来全球最大规模的IPO，发行市值达到63亿美元。从财务上看，公司营收保持优质增长，毛利率提升，2023全年预计有所减亏。亚玛芬集团营收从2020年的24.5亿美元增至2022年的35.5亿美元，2年复合增速达到20.5%；预计2023全年公司收入规模在43.5~43.6亿美元，同比增长22.7%~22.9%，其增长预计主要来自专业服饰业务新开店、大中华区疫后恢复以及户外性能业务鞋类产品在大中华区的增长等。净利润方面，公司2023年M1-9净亏损1.1亿美元，2023全年预计亏损幅度在2.3~2.0亿美元，同比2022年略有减亏。公司营收、毛利率水平持续增长部分冲淡高经营费用、财务费用以及IPO股权激励成本等带来的影响。亚玛芬集团主要业务包括专业服饰、户外性能、球类运动，共有11个子品牌。专业服饰包含加拿大高端户外服装品牌Arc’teryx和瑞典户外品牌PeakPerformance，主要销售高性能、能应对户外运动的服装和装备，