天风证券：美畅股份（300861）-金刚线强α标的，产业链一体化持续降本

美畅股份(300861)美畅股份：金刚石线行业龙头，经营规模持续扩张公司当前仍以电镀金刚石线为主要产品，21年销量达4540.82万公里，营收占比98.72%，产销率86.08%，稳居行业首位。22年随公司产能扩张和金刚线需求加速放量，全球市占率有望进一步提升。成本优势助力企业持续增长21年生产成本17元/公里，较20年降幅达13%，主要通过以下方式实现：产业链一体化降本。母线在金刚线的成本构成中占比40%+。公司打破日本企业对母线原材垄断，填补国内供应空白，预计23H2自制母线带来的成本影响有望有所反映。生产线自研，并持续技改降本。公司生产线自研铸就制造壁垒，带来1）初始投资成本比行业均值低28%；2）制造费用远低于行业均值。同时公司持续技改降本，单机十五线（单条生产线同时对15根母线进行电镀）已于1月初全面改造完成。下游需求旺盛，市场空间大目前金刚石线主要用于晶硅等硬脆材料切割，21年下半年以来，下游硅片环节受光伏装机持续增长带动，金刚石线需求高速增长。预计24年底金刚石线需求达3.5亿公里，假设其价格持续下降，则24年金刚石线市场空间达110亿元，22-24年复合增速达35%。产