中银证券：金禾实业（002597）-业绩略低于预期，持续看好公司未来成长

金禾实业(002597)金禾实业业绩略低于预期，主要是基础化工等产品价格下降拖累业绩。看好公司功能性甜味剂等业务持续成长，维持看好评级。支撑评级的要点业绩略低于预期。2020年前三季度实现营业收入为27.12亿元，同比下降9.42%；归母净利润为5.33亿元，同比下降12.74%下扣非后归母净利润为4.44亿元同比下降21.41%。其中三季度单季度实现营业收入为8.83亿元，同比下降13低1%;归母净利润为1.76亿元，同比下降15.86%。扣非后归母净利润为1.36亿元，同比下降25.08%。产品价格下降拖累业绩。由于疫情影响，下游需求疲软利部分基扣化工产品价格下跌。根据wind数据，2020前三季度三聚氰胺、双氧水（27.5%）和硝酸（98%）均价分别为降68元/吨（YOY-14.55%）、936元/吨（YOY-13.01%）、15业元/吨（YOY-9.54%）。另外加我们认为三氯蔗糖等产品价格同比亦有下滑。前三季度公司综合毛利率为30.69%利净利率为19.64%，同比均略有下滑，ROE（加权）为11.52%，同比下降3.63%。三氯蔗糖和麦芽酚产能扩增强化龙头地位，打造“爱乐甜