东吴证券：歌尔股份（002241）-2023三季报点评： Q3单季业绩拐点初显，未来弹性可期

歌尔股份(002241)事件：公司发布2023年三季报单季盈利能力持续改善：公司2023年前三季度营收739.5亿元，同比下滑0.28%，归母净利润8.9亿元，同比下滑76.8%，扣非归母净利润7.9亿元，同比下滑77.4%。其中23Q3单季归母净利润为4.7亿元，环比增长48.7%。一方面，前三季度业绩同比下滑的主要原因：1）宏观经济和行业因素的影响，终端市场需求不足，公司TWS耳机和VR眼镜主要客户出货量下滑导致收入阶段性承压；2）重点客户产品出货量和产能利用率的下滑对利润率存在不利影响，同时日本客户游戏机及VR类相关新品出货量大增虽推动智能硬件营收增长，但磨合期利润率阶段性承压。另一方面，从积极角度来看，23Q3单季继续呈现利润环比显著改善的态势：1）公司通过有效的成本管控能力提升盈利质量，保障经营基本盘的稳定以及新产品的快速爬坡（23Q3毛利率及净利率分别为10.2%/1.6%，对应23Q2的7.7%/1.4%环比提升2.5pct/0.2pct）；2）同时公司不断巩固VR/AR、TWS耳机、可穿戴、游戏机等各类新型智能硬件业务核心竞争力，伴随海外大客户VR新品的上市，公司营收迎