德邦证券：纺织服装行业专题：复盘Chanel涨价：探究奢侈品商业逻辑与消费现状

Chanel：百年时尚如何延续经典？Chanel（香奈儿）是一家法国奢侈品牌，由女设计师GabrielleBonheurChanel于1910年代在法国巴黎创立，1983年KarlLagerfeld被任命为Chanel精品部创意总监，保留经典的同时注入时尚元素，打造高级成衣系列；经历100多年发展，已经逐渐成为包含包袋、珠宝、腕表、高级成衣、化妆品及香水等多个业务线的全球奢侈品品牌。2017~22年公司营收规模从98.8亿美元增至172.2亿美元（CAGR=11.8%），且2021/22年取得较好恢复（+55%/10%）修复亮眼，其中亚太、美洲疫情后增长显著提速；公司盈利方面亦取得大幅修复，2021/22年营业利润率分别为34.9%/33.5%。行业梳理，探索疫后奢侈品的规模演进与格局重塑。1）全球奢侈品市场在疫情后取得全面恢复，其中亚太为主要增长引擎，规模占比从2009年的23.7%预计大幅提升至2023年的35.1%（预测值）；格局方面，全球头部奢侈品份额稳固，LV、Chanel保持TOP2且10年内份额仍持续提升；而排名靠后品牌差异度较低、份额变动较大。2）中国为全球最大的奢侈品