信达证券：有色金属周度报告：新能源金属和工业金属两翼齐飞

意外超预期降准，意在长远。7月7日国常会意外提出实施降准，以缓解上游原材料大幅上涨压力，央行在7月9日超预期全面降准0.5%，同时9号公布的社融、新增贷款及M2数据均超预期。2020年2季度以来大宗价格快速走高推升PPI，而国内消费需求恢复较慢导致价格传导不畅，下游缓解盈利恶化、被动去产能。降准能够降低下游企业融资成本、缓解下游去产能过程，同时降低银行成本、加快银行等金融业先向实体让利。但降准又短期刺激对商品的投机行为，在目前需求较弱、供给受限的情况下可能进一步抬升国内主导商品价格中枢。降准刺激情绪，铜铝有望反弹。本周铜价小幅波动，周五夜盘受降准利好影响SHFE上涨1.57%至69710元/吨。铜市悲观情绪有所缓解，下游加工厂逢低接货，需求整体不强；而供给端对智利的担忧有所缓解，因此我们预计铜价在短期情绪下有望小幅向上。铜矿上市公司陆续发布中报预告，江铜、西部矿业、铜陵有色等年化估值10xPE左右，而中国有色矿业仅4.5xPE，处于历史估值底部。本周SHFE铝涨0.2%至19040元/吨，电解铝市场库存下降3.2%至89.2万吨（百川数据）。当前铝价仍受宏观、政策以及基本面三方面影响，