天风证券：太平鸟（603877）-渠道提质增效，夯实内功轻装上阵

太平鸟(603877)2022年公司实现营收86.0亿，同减21.2%，主要系外部经营环境的变化导致销售承压，公司加大库存清理力度。其中22Q1-Q4收入及增速分别为24.6亿（yoy-7.7%）、17.3亿（yoy-26.1%）、20.3亿（yoy-15.4%）、23.8亿（yoy-32.3%）。分渠道看，2022年直营收入34.2亿元（占总40%）同减25.9%；加盟23.8亿元（占总28%）同减16.7%。线上渠道实现收入27.3亿元（占总32%）同减18.8%。分品牌看，2022年PEACEBIRD女装收入32.7亿元（占总38%）同减27.0%；PEACEBIRD男装收入29.2亿元（占总34%）同减13.3%；LEDIN少女装收入10.0亿元（占总12%）同减28.3%；MiniPeace童装收入11.0亿元（占总13%）同减13.9%。2022年归母净利润1.8亿元，同减72.7%，其中22Q1-4归母净利及增速分别为1.9亿（yoy-6.4%）、-0.6亿（yoy-127.4%）、0.2亿（yoy-86.5%）、0.3亿（yoy-73.9%）；扣非归母净利润-0.3亿元