东吴证券：有色金属行业点评报告：稀土反攻：需求高增补库启动，新一波涨价

事件：近日稀土价格连续上涨，7月7日氧化镨钕单日价格涨幅高达8%。点评：价格：触底后快速反弹。继阶段性触底（2021年6月）之后，稀土土价格迎来连续多日回升：截止7月2日，轻稀土镨钕氧化物、金属均价分别为54.35、66.75万元/吨，较底部上涨16%、17%；重稀土方面，氧化镝、铽均价分别为244、663万元/吨，分别底部上涨6%、7%。库存：迅速去化，下游补库需求有望启动。根据百川盈孚数据，7月初我国氧化镨钕库存仅为3550吨，较年初下降近20%。考虑稀土下游新能源车、变频空调需求高景气，主流稀土产品镨钕金属、氧化镨钕价格较高点（2021年3月）已分别下滑19%、18%，我们认为下游厂家补库存需求有望启动，将继续拉升稀土价格。需求端：汽车电动化超预期，风电、变频空调稳步增长。稀土需求主要为永磁材料，以钕铁硼为主。下游主要集中在汽车（50%）、风电（10%）和变频空调（8.4%）。2021年5月，我国新能源车、变频空调产量累计同比分别为239%、72%，高景气度持续，拉升对稀土需求。考虑汽车电动化有望不断提速，变频空调替代传统定频空调节奏加快，风电“十四五”期间年均新增装机有望维持6