天风证券：建霖家居（603408）-深耕厨卫净水产业，引领健康家居生态

建霖家居(603408)深耕大健康产业，聚焦厨卫净水产业生态。公司深耕健康厨卫净水产业30余年，始终秉承技术驱动发展的经营战略，围绕智能厨卫系统、健康净水系统、健康呼吸系统、个人护理与适老康养，多元化布局大健康产业生态。经营稳健，盈利具韧性，2023年以来需求边际改善。2016-2021年公司营收从26.51亿元增至47.12亿元（CAGR为12.19%），归母净利润从2.67亿元增至3.76亿元（CAGR为8.94%），公司深耕北美，稳步拓展亚洲、欧洲等地，提升头部客户份额，经营保持稳健。2022年全球地缘冲突拖累海外需求，公司营收同减11.2%至41.86亿元，得益于内部降本增效推进及汇兑收益贡献，归母净利润同增21.7%至4.58亿元，盈利能力彰显韧性。23Q1-3公司收入同减7.5%至30.90亿元，归母净利润同减18.8%至2.90亿元，伴随海外市场去库推进、核心客户下单节奏恢复，23Q2起收入降幅环比收窄。厨卫净水行业：健康升级，规模稳增。据美国的ValuatesReports发布的报告显示，预计23-29年全球卫浴市场规模CAGR为3.1%，伴随城市化加速，消费者对于产品