华鑫证券：贵州茅台（600519）-公司事件点评报告：业绩持续稳增长，定海神针作用强

贵州茅台(600519) 事件 2024年10月25日，贵州茅台发布2024年三季报。 投资要点 业绩双位数增长，表现符合预期 收入利润稳健增长，整体符合预期。2024Q1-Q3总营收1231.23亿元（同增16.91%），归母净利润608.28亿元（同增15.04%），扣非净利润607.79亿元（同增15.08%）。2024Q3总营收396.71亿元（同增15.56%），归母净利润191.32亿元（同增13.23%），扣非净利润191.09亿元（同增13.28%）。毛利率略下降，销售费用率同比提升。2024Q1-3毛利率/净利率分别为91.53%/52.19%，分别同比-0.18/-0.90pcts；2024Q3分别为91.05%/51.11%，分别同比-0.47/-0.81pcts。2024Q3销售/管理/财务费用率分别同比+0.36/-0.67/+0.64pcts。现金流净额受存放中央银行和同业款项增加影响，销售回款增速环比略降。2024Q1-3/2024Q3经营现金流净额分别同比-11.16%/-60.24%；销售回款分别同比+16.57%/+0.97%。截至2024Q3末，合