华西证券：歌力思（603808）-剔除百秋投资收益及海外影响国内稳健

歌力思(603808)事件概述23Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为6.93/0.27/0.23亿元、同比增长20.59%/-14.36%/-24.62%，收入同比21年增长20.89%，创历史新高；扣非净利低于归母净利主要由于政府补助；归母净利下降主要由于海外亏损以及参股公司百秋股份支付费用摊提导致利润贡献减少，剔除投资净收益影响23Q3归母净利同比增长283%。23前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为20.66/1.36/1.27/3.56亿元，同比增长18.33%/67.10%/78.47%/63.67%。分析判断:新开门店销售提升，推动店效增长，叠加Q3加速开店推动收入增长。（1）分品牌来看，23Q3公司ELLASSAY/LAUREL/EH/IROParis/self-portrait收入分别为2.41/0.79/0.64/2.10/0.90亿元，同比增长21.72%/31.67%/-7.25%/28.83%/20.00%；（2）分渠道来看，Q3公司新开门店销售得到提升，贡献收入增长。Q3线上/线下销售收入分别为0.76/6.09亿元，同比增