信达证券：有色金属行业周度报告：电解铝强势回归，锂始终资源为王

商品属性逐步成为大宗商品价格主导因素。5月中旬以来中国对大宗商品价格的调控成为价格的主导因素，政策要求保证供应、打击投机囤积居奇，也要求坚持实事求是、一切从实际出发，科学把握工作节奏。我们认为国家商品政策重心过渡到保供应、控价格上是对前期政策方向的微调，但不改变“双碳目标”长期对主要商品供应端的约束。打击投机也使商品价格的决定因素重新回归到供需基本面，因此本轮商品价格调整中，供需基本面优异的品种价格调整较少，幅度在5%-10%；而价格中包含更多政策因素/预期或投机占比较大的品种回调幅度均超过20%，其中以黑色品种为主。此外本周人民币新一轮大幅升值对冲部分输入性通胀，叠加大宗商品高位回落，国内通胀压力有一定程度缓解。电力短缺约束部分金属供给端。4月国内工业企业利润当月同比+57%，维持高位，国内经济高景气度继续超预期。但国债收益率自2月以来持续走低，一方面是金融机构间流动性充裕，流动性收紧预期大幅缓解，另一方面债券市场在交易国内经济高点已过。商品价格的快速上涨对中下游有一定冲击，煤炭价格高位导致下游火电厂亏损严重、库存极低，夏季用电高峰到来后电力短缺或将扩散至全国。电力紧张对金属全产业链