天风证券：传媒行业研究周报：Q1业绩初步检验，头部公司及宏观经济驱动营销板块更为突出，Q2游戏增速边际改善

市场及板块走势回顾：21年4月26日-30日传媒指数下跌1.18%，上证综指下跌0.79%，深证成指上涨0.60%，创业板指上涨3.24%。纳斯达克中国科技股指数下跌3.78%，恒生中国企业指数下跌2.19%。上周A股两个交易日，传媒指数下跌1.13%，上证综指下跌0.81%，深证成指下跌3.50%，创业板指下跌5.85%。上周纳斯达克中国科技股指数下跌6.4%，恒生中国企业指数下跌1.17%。月度观点：A股财报季结束，利润表现好于营收，海外Q1财报将陆续披露，增长确定性和成长速度仍为当下决定重要因素。A股69家传媒样本公司20年总营收同比下降2%，扣非后净利润同比增长65%，21Q1营收同比增长29%，扣非后净利润同比增长66%，20年整体业绩高增长，一方面为龙头公司带动，如剔除利润体量前二的东财、分众，则20年板块扣非后净利润同比增长14%，另一方面，虽然电影20年疫情影响，但19年传媒公司计提资产减值数量较大，因而20年板块整体同比仍有增长。21Q1剔除东财分众后，板块扣非后净利润同比增长33%，互金东财、及长视频芒果继续高增长，游戏高基数下业绩多数下滑，Q2边际改善，电影、营销