中泰证券：海澜之家（600398）-线上&直营表现亮眼，主品牌需求复苏下业绩向好

海澜之家(600398)公司发布2022年报和2023Q1财报，2022年期内实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为185.62/21.55/20.75亿，同比-8.06%/-13.49%/-13.04%。2023Q1实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润56.82/8.03/7.91亿，同比+9.02%/+11.07%/+9.04%。社交场景恢复带动商务休闲男装需求提升下，Q1收入、利润均有所回升。此外，公司每10股拟派发现金股利人民币4.3元（含税），股息率6.6%。分品牌看：海澜之家毛利率提升，新品牌盈利能力改善海澜之家主品牌毛利率持续提升，23Q1复苏强劲：2022年实现营收137.53亿元（同比-9.11%），占比达76.81%。另外，23Q1实现营收48.19亿，同比2022/2021同期分别+13.0%/+4.8%。此外，22年主品牌毛利率同比+2.23PCTs至42.24%，主要因期内直营门店增加，叠加品牌升级下，产品单价提高、折扣管控较好。圣凯诺23Q1增速较快：2022年实现营收22.47亿元（同比-0.58%），收入占比为12.55%。另外，23Q1营收3.56亿