海通国际：有色金属行业：冬季步入严寒期，春暖花开或在望

投资要点 工业金属：25年积极的财政政策支撑国内需求。12月20日-12月27日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为+0.4%、+0.6%、+2.3%、+0.9%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+0.4%、-0.9%、+0.1%、+0.1%；12月27日LME铜、铝、锌、锡价格分别为8982美元/吨、2557美元/吨、3040美元/吨、2.89万美元/吨。宏观方面，全国财政工作会议指出2025年将实施更积极的财政政策，加码用力，打好政策“组合拳”；提高财政赤字率并安排更大规模政府债券，优化支出结构，防范化解风险，为中国需求前景提供进一步支撑。铜基本面方面，沪铜周度社库呈小幅回升姿态，累积增加4.67%至7.42万吨，但整体库存体量仍处在2月初最低位，继续给予铜价底部支撑。铝基本面方面，据SMM，12月26日中国铝锭社会库存49万吨，较上周四去库3.8万吨；成本端，氧化铝供应偏紧格局较之前好转。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。 能源金属：ArcadiumLithium股东批准与力拓交易。12月20日-12月27日，