华西证券：海澜之家（600398）-Q3净利大幅增长主要来自处置“男生女生”股权

海澜之家(600398)事件概述23Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为43.70/7.73/5.61亿元、同比增加5.07%/63.13%/12.55%，扣非净利符合市场预期，净利超市场预期，扣非净利低于归母净利主要由于非流动性资产处置收益1.59亿元，即归母净利大幅增长主要由于处置“男生女生”股权带来投资收益。23前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为155.69/24.52/22.23/24.43亿元，同比增加13.85%/40.14%/25.97%/139.85%。分析判断:主品牌修复、团购、电商高增长抵消线上奥莱、“男生女生”减少。（1）分品牌来看，23Q3公司主品牌/圣凯诺/其他品牌营收分别为32.44/5.97/4.07亿元，同比增长10%/42%/-20%。23Q3单季净关店1328家（直营-39/加盟-1289家），加盟大量关店主要为其他品牌，主要由于公司子公司处置湖州“男生女生”品牌管理有限公司的股权，期末“男生女生”品牌门店数量不再纳入其他品牌统计范围。截止23Q3末公司门店共6884家（直营/加盟及联营：1649/5235家），其