天风证券：有色金属行业研究周报：需求复苏接棒，持续看好基本金属上行

全球经济需求复苏接棒流动性，支撑2021大宗商品持续上行近期大宗商品持续上行，2月以来LME铜铝铅锌锡镍价格分别上行7.6%、7.8%、3.7%、9.1%，6.4%、5%，全球经济复苏预期有望接力流动性成为2021年大宗商品价格上行的支撑。国内房地产竣工数据有望持续收敛，18年开始持续挤压的地产项目有望在21年集中释放，基建托底同样带来需求增长；欧美疫苗进展可观，美国房屋成交数据持续高增长，海外房地产有望持续复苏，美国有望推出进一步财政政策刺激。我们判断本轮需求驱动的基本金属上涨行情大概率与16年的类似，铜铝锌的价格上涨有望维持18个月以上。准备迎接有色金属波澜壮阔的大行情。开工季旺季可能持续超预期。传统3-4月份进入北方开工旺季，目前来看由于“就地过年”政策，北方开工可能早于预期，铜铝材开工率有望不断抬升，叠加2020年疫情较低基数，旺季可能持续超预期。铜：充分受益流动性和需求复苏双重作用2020年疫情影响下供需双弱，铜紧平衡的状态延续至2021年，尤其上半年没有新矿投产，传统基建和新兴电网/充电桩需求端的恢复速度会超过供给端。铜价受流动性和需求双重影响下有望持续创新高，矿企利润有望