天风证券：金属与材料行业研究周报：电解铝淡季表现强韧，看好向旺季转换

基本金属：铜价重心回落，月底现货成交疲弱。1）铜：铜价重心回落，沪铜收盘于76840元/吨。美国关税问题依然是市场关注的焦点，而本周美国也对铜开启了232调查，也逐步涉及了铜产业；而下周随着宏观市场逐步升温，对铜价的影响也将加大。基本面上，随着本周铜价的回落，带来了不少新增的订单的反馈，但从下游的实际提货表现来看，提货表现不及订单的增量；而目前铜精矿TC的低价表现依然存在，高亏损下使得市场加大了未来可能出现的停产、减产预期；与此同时，出口的持续进行，也扩大了后续国内货源收紧的预期。整体来看，国内库存拐点将近，市场对于后续价格的预期整体偏强，不过消费的进账并不理想，这或许会影响到价格上涨的表现。当前基本面对铜价的支持依然较强，尤其是来自供给端，价格的上涨还需等待新一轮的助推力，预计下周铜价延续高位震荡走势，等待新一轮的提振带来价格上涨的势头，预计国内铜价运行区间在76000-78500元/吨，LME铜运行区间在9300-9650美元/吨。需要注意的风险主要来自美元走势变化，以及国内可能出现的冶炼厂减停产动作。2）铝：本周外盘铝价上涨，沪铝以及现货铝价下跌，沪铝收盘于20640元/吨，供应