东吴证券：有色金属行业点评：稀土：需求推动，政策为辅，景气新周期

投资要点稀土价格迎来新一波上涨。2021年1月，重稀土价格，金属铽、氧化铽较谷底（2020年4月）涨幅分别为112.8%、117.8%，年度涨幅分别为140.3%、142.9%；金属钕、氧化钕价格较谷底（2020年4月）涨幅分别为85.2%、96.6%，年度涨幅分别为86.3%、89.9%。政策端：立法护航，维持总量指标控制。2021年1月15日，为依法规范稀土开采、冶炼分离等生产经营秩序，有序开发利用稀土资源，推动稀土行业高质量发展，工业和信息化部起草了《稀土管理条例（征求意见稿）》。条例明确稀土开采、冶炼分离投资项目核准制度；建立稀土开采和冶炼分离总量指标管理制度；加强稀土行业全产业链管理；并明确处罚措施。需求端：稀土永磁先行，新能源汽车、空调和风电多点驱动。根据产值来看，我国稀土行业的产值主要集中在永磁材料行业，占比高达75%；按消费量来看，永磁、储氢、催化、抛光材料行业下游消费占比为42%、7%、5%、5%。钕铁硼是目前应用最广泛的稀土永磁材料。2018年全球高性能钕铁硼需求主要集中在汽车（50%）、风电（10%）和变频空调（8.4%）；汽车领域中，传统汽车占比38%，新能源汽