中国银河：有色金属行业：能源金属开启成长新周期

新能源汽车进入快速成长期，驱动能源金属新周期。在各国政策支持以及传统汽车大厂转型、造车新势力的推动下，新能源汽车将进入快速发展阶段，预计2025年全球新能源汽车渗透率将达19%。全球新能源汽车的高速发展，必定会带动产业链上游原材料需求的大幅增长。在新能源汽车的拉动下，预计未来5年新能源汽车领域对锂、钴、铜的需求将分别以38.88%、30.18%、34.96%的年均复合增长率增长。全球钴供需边际改善，原料至冶炼端的结构性供应紧张或刺激钴价上涨。在新能源汽车与5G换机潮对钴需求的高速拉动下，预计2021年全球钴需求将增长14.75%。考虑到刚果（金）的疫苗覆盖时点可能要晚于欧美、亚洲等钴冶炼消费地，可能明年全球钴供应链体系仍将受到疫情的干扰。国内钴盐厂钴原料端的紧缺与下游旺盛需求冲突下，可能会引发阶段性的供应紧张，刺激钴价的上涨。而钴价的上涨叠加新能源汽车需求高速增长的预期，可能会引发产业链的囤库存行为，进一步催化钴价。建议关注动力电池材料一体化的华友钴业，钴矿龙头洛阳钼业与寒锐钴业。锂价有望进入新一轮上涨周期。在经历近两年的价格下跌、行业调整后，锂上游矿山被迫关停、盐湖新增产能延迟投产，