华西证券：走进“芯”时代系列深度之三十六“功率&化合物”：扩容&替代并重，化合物布局长远

【重点推荐】：华润微、斯达半导、三安光电、扬杰科技、中环股份（电新联合覆盖）、北方华创，等等【重点受益】：新洁能、士兰微、中芯国际（代工）、华虹半导体（代工），等等风险提示：中美贸易进一步恶化；5G建设低于预期、技术产品创新低于预期；行业竞争加剧。国内产业链已构建基本配套环境，进口替代提速：我们认为，目前功率半导体国产供应商已构建基本配套环境，设计、制造、封测到模块均相对健全。从设计环节来看，以IGBT为例，目前全球最领先的英飞凌已经更新迭代至第七代，国内公司与英飞凌的差距大概逐渐缩短至一代以内，并且由于整个IGBT技术更新迭代速度相对缓慢基本接近硅材料的极限，随着国内企业不断加强研发投入提升自身技术和产品水平，有望进一步缩短与海外龙头的差距；从制造环节来看，国内目前已具备4/6/8英寸产能，并以华虹半导体/士兰微/华润微等为代表的公司预计会增加12英寸产能，专注特色工艺；从终端产品环节来看，目前在二极管整流桥、MOSFET、IGBT及IPM模块等均已具备稳定的供货能力，同时从设备和材料环节来看瓶颈不明显。我们认为，国产配套能力逐步增强下预计功率器件板块进口替代有望提速。下游客户对国产