东吴证券：报喜鸟（002154）-23年三季报点评：全品牌共同发力，持续高质量增长

报喜鸟(002154)投资要点公司公布2023年三季报：23年前三季度营收36.67亿元/yoy+20.71%、归母净利5.55亿元/yoy+44.39%；分季度看，23Q1/Q2/Q3营收分别同比+11.49%/+40.77%/+14.80%、归母净利分别同比24.22%/+157.54%/+23.28%，其中Q2基数较低实现大幅增长、Q3在基数转高后保持稳健较快增长。全品牌收入实现正增，宝鸟及直营渠道增长较快，外延内生共同驱动。1）分品牌看，我们估计23Q3主品牌报喜鸟/哈吉斯/宝鸟/乐飞叶/恺米切收入分别同比增长个位数/10-20%/35-45%/35-45%/近10%，全品牌收入实现增长，其中宝鸟增长较快有接单时点原因、乐飞叶体量较小增速较快。2）分渠道看，我们估计23Q3直营/加盟/电商收入分别同比增20-30%/增个位数/下滑个位数，直营实现较快增长、电商渠道受线下分流影响有所下滑。3）线下分外延内生，我们估计两个主要品牌收入增长来自开店及店效提升共同驱动，下半年通常为服装品牌集中开店期，我们估计Q3报喜鸟品牌和哈吉斯均较Q2净开10-20家，我们预计全年报喜鸟品牌门店保持