华福证券：有色金属行业2024Q1全球核心矿企跟踪：铜矿供应扰动不断，H2难有明显改善

投资要点： 2024Q1全球核心铜矿企业产量指引兑现情况不一。我们统计了12家海内外矿企的产量兑现情况，2024年初给出的全年产量指引合计为1126.1-1203.6万吨，Q1实际产量281.1万吨，完成指引中值的24.1%，其中自由港、必和必拓、南方铜业、英美资源、第一量子和洛阳钼业6家达到产量指引中值的25%以上，兑现程度偏低。偏离指引较多的企业有：1）安托法加斯塔：23Q1产量12.9万吨，仅完成指引中值的18.8%，主要是品位下滑及矿石硬度拖累产量；2）泰克资源：23Q1产量9.9万吨，仅完成指引中值的19.7%，主要是部分矿石面临干旱、品位下降问题，同时QB2项目陆续放量。 本期有两家公司上调产量指引，合计上调3.3万吨，其余维持年初指引。1）自由港：Q1公司产量49.2万吨，销量50.3万吨，完成全年销量指引的27%，同时公司将24年销量指引由186万吨上调至188万吨；2）南方铜业：部分矿山采选品位提升带动产量增加，公司小幅提升24年产量指引。 扰动频发+部分项目存在延期，未来铜矿供应紧张或进一步加剧。1）第一量子CobrePanama铜矿复产难，供给增量再下调。年初考虑