东吴证券：罗莱生活（002293）-23年中报点评：延续开店战略，Q2业绩恢复至21年同期

罗莱生活(002293)投资要点公司公布2023年中报：23H1营收24.56亿元/yoy+3.12%、归母净利2.85亿元/yoy+27.69%，净利增幅超过收入、主因毛利率同比+2.17pct。分季度看，23Q1/Q2营收分别同比-3.62%/+11.02%、较21年同期分别-6.0%/+0.8%，归母净利润分别同比+11.13%/+69.26%、较21年同期分别-3.1%/+7.8%，Q2营收/归母净利均超过21年同期水平、净利增幅更大，主因新开店拉动收入增长、同时23Q2营业外收支较21Q2增多1457万元（23Q2/21Q2分别为556/-901万元）。家纺直营增长较快，美国家具业务小幅下滑。1）线上：23H1收入同比+7.1%、占比27.3%，毛利率同比+1.16pct至50.50%，电商渠道保持提价策略，收入恢复增长、毛利率进一步提升。2）直营：23H1收入同比+37.2%、占比7.6%，截至23H1末直营门店318家、较22H1末净开50家、同比+19%，继续推进开店战略、在22H1低基数下实现较好修复。毛利率同比-0.62pct至66.2%，我们预计主因线下恢复经营后