民生证券：泸州老窖（000568）-2023年中报点评：业绩增长强劲，盈利再创新高

泸州老窖(000568)事件：2023年8月28日，公司披露2023年中报，公司实现总营收145.9亿元、同比+25.1%，实现归母净利润70.9亿元、同比+28.2%，实现扣非净利润70.4亿元，同比+28.1%；其中23Q2实现营收69.8亿元、同比+30.5%，实现归母净利润33.8亿元、同比+27.2%，实现扣非净利润33.5亿元，同比+27.4%，合同负债期末为19.34亿元，环比增加2.08亿元。春雷行动成效显著，中高端酒吨价提升明显。23年H1公司中高档酒收入129.90亿元，同比增长25.24%，其他酒收入15.21亿元，同比增长29.23%。其中，中高档酒/其他酒的销量分别同比-3.0%/+21.20%至1.69/2.65万吨，吨价分别同比+29%/+7%，带动毛利率分别+2.12pct/+5.05pct至92.49%/54.36%，我们预计产品结构持续优化，从国窖1573高端引领到低度放量抢占增量市场高线次高端，产品结构持续升级。整体毛利率+2.43pct至88.35%，23年H1销售费用率、管理费用率分别同比-0.38pct、-0.95pct，最终净利率+1.01