中国银河：2025Q1白酒板块基金重仓持股分析：白酒：主动型基金重仓持股比例略有上升

核心观点 事件：公募基金一季报已披露完毕。借助于Wind的汇总统计，我们分析了下白酒板块公募基金重仓持股情况。 主动型基金对白酒重仓持股比例环比微升：截止2025Q1公募基金对白酒板块的重仓持股市值2571亿元，占股票投资市值的比例为3.71%，占比较前一季度下降0.23pct，延续2022年以来的下行趋势。其中指数型基金（被动指数型+增强指数型）对白酒重仓持股市值1536亿元，占白酒总重仓市值的60%，占指数型基金股票投资市值的4.57%，占比较上一季度下降0.56pct。主动型基金重仓持股1035亿元，占其股票投资市值比例2.91%，占比较上个季度提升了0.08pct，这一比例低于3.42%的标准配置比例。 个股配置思路以稳健原则为主：我们通过分析主动型基金的重仓持股数据，来观察对个股的配置思路变化。①个股配置整体仍比较集中。2025Q1重仓持有的标的集中在茅五汾泸和古井贡酒，重仓市值合计占比95%。②高端酒方面，贵州茅台基本不变（+1%），五粮液小幅缩减（-4%），泸州老窖持有数量环比明显增加（+18%）。我们认为茅五持股变化不大代表了机构对今年高端酒维持价格相对稳定仍有信心，增