天风证券：金属与材料行业研究周报：持续定价通胀，金银价格上涨

基本金属：铜价震荡偏强运行，Contango月差表现走扩。1）铜：铜价震荡偏强运行，沪铜收盘于78090元/吨。宏观方面，美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%;未季调核心CP同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%。美联储主席鲍威尔表示，基础经济非常强劲，政策存在不确定性，需要静观政策的效果，才能考虑未来的行动，在通胀问题上接近但尚未达到目标，目前希望保持政策的紧缩状态，美联储可能不得不针对关税政策调整利率。基本面上，铜精矿端加工费快速回落，矿端供应偏紧情况仍存。供给方面，节后上游陆续复产，暂未有冶炼厂检修计划，故整体产量或较1月有所回升。需求方面，下游亦在长假后复工复产，但整体复产时间略晚，并且节前备货令部分企业库存较为充足，故向外采买意愿并不高。库存方面，精炼铜社会库存季节性累库。宏观面对铜价上行基于动能，但考虑节后产业恢复情况及库存持续增加，或压制铜价上涨空间，预测下周铜价在77500-79000元/吨区域运行。LME价格参考区间9450-9720美元/吨。2）铝：本周铝价上涨，沪铝收盘于20710元/吨。外盘铝价上涨，叠加中国消费政策支撑，宏观情