天风证券：交运耐心资本报告：ROE视角，发掘高回报率公司

摘要 做耐心资本，看长期机会 交运多数板块的股价和估值都在历史低位，部分航空、快递、跨境物流公司的ROE和预期投资回报率较高，适合耐心资本做长期投资。一旦经济回暖或股市回升，市场风格可能从红利转向白马，高ROE、盈利较快增长的行业龙头公司有望迎来“戴维斯双击”。 航空：春秋航空、吉祥航空 航空需求增速或将高于GDP，春秋航空和吉祥航空的收入增速更快，ROE有望到15%以上。 快递：中通快递、圆通速递 零售线上化推动快递单量高增长，中通快递和圆通速递的ROE有望在15%左右，且较稳定。 跨境物流：嘉友国际、苏美达 企业出海带动跨境物流高增长，嘉友国际和苏美达的盈利增速快，ROE有望到15%以上。 风险提示：全球经济增速下行，燃油价格大幅上升，价格竞争加剧