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券商研报

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5金币东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：建材稳增长政策落地，反内卷力度有望强化.PDF

投资要点本周（2025.9.22–2025.9.26，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-2.11%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.07%、0.25%，超额收益分别为-3.18%、-2.36%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为351.0元/吨，较上周+5.3元/吨，较2024年同期-35.0元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、华北地区、东北地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+15.0元/吨）、长江流域地区（+11.4元...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.01MB | 23 页
5金币中航证券：A股两融余额创新高，券商业务规模扩容.PDF

市场表现:本期(2025.9.22-2025.9.26)非银(申万)指数-0.09%,行业排9/31,券商Ⅱ指数-0.18%,保险Ⅱ指数+0.46%;上证综指+0.87%,深证成指+1.06%,创业板指+1.96%。个股涨跌幅排名前五位:湘财股份(+16.87%)、国盛金控(+8.46%)、越秀资本(+4.47%)、广发证券(+3.01%)、江苏金租(+2.71%);个股涨跌幅排名后五位:建元信托(-5.59%)、渤海租赁(-5.42%)、天风证券(-4.60%)、太平洋(-4.50%)、中银证...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.41MB | 10 页
5金币开源证券：商贸零售行业周报：吉宏股份预告高增长，关注三季度高景气赛道公司.PDF

吉宏股份发布2025Q3业绩预告，双主业驱动业绩高增本周（9月25日），吉宏股份发布2025Q3业绩预告，预计实现归母净利润2.09-2.22亿元（同比+55~65%，下同），其中单三季度预计实现归母净利润0.91-1.04亿元（+47~68%）。三季度业绩实现高增由双主业共同驱动，一方面跨境电商业务受益增量市场拓展贡献和自有品牌建设，“AI+”智能化优势铸就护城河，此外新近开启的全球合伙人计划，也有望充分打开各环节积极性和增长动能；另一方面包装业务与行业龙头客户长期合作带动运营效率提升，互联...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.06MB | 21 页
5金币开源证券：房地产行业周报：新房成交面积环比增长，上海“好房子”新规落地.PDF

核心观点：新房成交面积环比增长，上海“好房子”新规落地本周我们跟踪的68城新房成交环比增长，20城二手房成交面积同环比增长。土地成交面积同比增长，溢价率环比下降。国内信用债发行规模环比增长。本周上海市规划和自然资源局发布《关于进一步促进本市住宅品质提升的规划资源若干意见》，从城市设计优化、社区环境营造、住宅功能完善、老旧小区更新等维度入手，推出17项具体举措，覆盖新建住宅与存量住宅，全方位提升居住环境与设计品质，更好满足市民对美好生活的期待。我们认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.24MB | 14 页
5金币开源证券：传媒行业周报：加码布局游戏及AI应用.PDF

新品周期将持续释放，国庆长假临近，调整后加码布局游戏板块版号持续稳定发放带来游戏公司储备新游丰富，新品供给或持续释放，叠加国庆/中秋假日临近，新老游戏新一波运营活动开启，或拉动流水提升。（1）游戏版号稳定发放：9月24日，国家新闻出版署下发9月145款国产游戏及11款进口游戏版号，获批版号游戏包括米哈游《崩坏：因缘精灵》、巨人网络《热血王朝：篮球》、三七互娱《无尽黑夜》等，2025年累计下发国产/进口游戏版号1195/73个；（2）新游持续定档测试或开启预约：恺英网络旗下由Gravity正版授...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.02MB | 17 页
5金币国信证券：农产品研究跟踪系列报告（176）：短期肉牛价格较为坚挺，Q4有望进一步加速上涨.PDF

核心观点周度农产品跟踪：新一轮牛价上涨已开启，生猪价格支撑较强。生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。9月26日生猪价格12.44元/公斤，周环比-1.50%，同比-30.73%；7kg仔猪价格约210.95元/头，周环比-12.45%，同比-30.67%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。9月26日，鸡苗价格3.21元/羽，周环比-2.13%，同比-9.07%；毛鸡价格6.68元/公斤，周环比-0.30%，同比-4.57%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.35MB | 28 页
3金币华鑫证券：传媒行业动态研究报告：平台备战双十一，各美护品牌积极参与.PDF

投资要点 2024年双十一期间美妆市场表现强劲 2024年双十一期间，2024年双11线上渠道美妆GMV为1267亿元，同比综合平均增长17.42%。其中，淘天平台GMV占整体市场的50.1%，GMV同比增长29.3%；抖音市场占比为26.7%，位列第二，GMV同比增长27%；京东市场占比为11.7%，GMV同比增长14.1%。天猫2024年双十一589个品牌成交额破亿元，同比增长达到46.5%，刷新历史纪录。在直播端，淘宝破亿直播间逾100个，其中32个同比增速超过100%。抖音方面，美妆行...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 295.53KB | 4 页
5金币国信证券：通信行业周报2025年第39周：阿里发布128超节点AI服务器，英伟达拟向OpenAI投千亿美元.PDF

核心观点行业要闻追踪：阿里在云栖大会发布全新一代磐久128超节点AI服务器。（1）该服务器由阿里云自主研发设计，具备强大的兼容性，可支持多种AI芯片，单个机柜能够容纳128个AI计算芯片。磐久128超节点通过正交架构优化空间布局，其中，Compute-Tray采用横放的结构，支持单个ComputeTray4颗GPU，Switch-Tray采用竖放的结构，整个机柜本身没有CableTray。整个机柜功率密度可达350kW，支持单芯片2000W高负载运行，同时实现99%的硬件故障预测准确率。（2）...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.98MB | 15 页
5金币东吴证券：非银金融行业跟踪周报：寿险保费8月大幅增长；境外机构开展债券回购业务进一步放开.PDF

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年09月22日-2025年09月26日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。保险行业上涨0.46%，证券行业下跌0.16%，多元金融行业下跌1.49%，非银金融整体下跌0.04%，沪深300指数上涨1.07%。证券：交易量同比大幅提升；三部门支持境外机构投资者开展债券回购业务。1）9月交易量同比大幅提升。截至9月26日，9月日均股基交易额为27768亿元，较上年9月上涨204.31%，较上月增长5.95%。截至9月25日，两融余额2...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 898KB | 15 页
5金币开源证券：煤炭行业周报：动力煤700元之上和焦煤大涨，煤炭布局稳扎稳打行业周报.PDF

本周要闻回顾：动力煤价格再度反弹至700元之上动力煤方面：动力煤价格微跌，截至9月26日，秦港Q5500动力煤平仓价为701元/吨，本周最高价格达到706元/吨。当前正处于夏季和秋季换挡期，叠加国庆假期前补库需求，后续金九银十的非电煤需求有望成为亮点。炼焦煤方面：截至9月26日，京唐港主焦煤报价1750元/吨，从七月初的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1197元，累计涨幅达到66.48%；炼焦煤价格随着动力煤价格的波动而波动，在2.4倍比值有非常明显的...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 4.25MB | 27 页
5金币开源证券：建筑材料行业周报：建材行业稳增长方案出台，积极布局建材机会.PDF

建材行业稳增长方案出台，积极布局建材机会近日，工业和信息化部等六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，为行业未来两年的发展定调。该方案核心在于“稳增长”与“促转型”并举，明确以严禁新增水泥、玻璃等过剩产能为基础，着力构建现代化产业体系。其关键目标包括：到2026年，绿色建材营业收入超过3000亿元，并培育以“零外购电、零碳排放”等为特征的“六零”示范工厂，引领产业高端化、绿色化、智能化转型。政策从供需两端协同发力，旨在通过强化行业管理、扩大有效投资、拓展绿色建材应用场...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.96MB | 20 页
5金币开源证券：REITs行业周报：东北首单公募REIT获批，消费REITs单月表现优异.PDF

东北首单公募REIT获批，消费REITs单月表现优异 2025年第39周，中证REITs（收盘）指数为831.45，同比上涨6%，环比下跌0.83%；中证REITs全收益指数1064.42，同比上涨12.63%，环比下跌0.65%。本周REITs市场交易规模成交量达3.88亿份，同比下降16.92%；成交额达18.6亿元，同比下降1.06%；区间换手率1.63%，同比-1.54pct。本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为-1.49%、-0.09%...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.6MB | 16 页
3金币头豹研究院：2025年钙钛矿太阳能电池企业推荐突破传统界限，实现光电转换效率的新飞跃.PDF

一、市场背景 1.1背景当前，在光伏产业链价格大幅回落对企业盈利造成巨大压力的背景下，抢占前沿新型光伏技术，或许会成为解决行业内卷的突破口。企业可通过技术升级驱动效率提升，缓解成本压力。同时，通过技术差异化竞争，可避免同质化“内卷”。新型光伏技术包括N型TOPCon电池、异质结（HJT）电池、BC（背触））电池、层电电池（钙钛矿/TOPCon层电）、量子点太阳能电池等。 1.2钙钛矿太阳能电池的定义钛矿太阳能电池（PerovskiteSolarCells,PSCs）是一种基于钛矿结构材料的第...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.51MB | 6 页
5金币头豹研究院：2025年中国生物细胞资源产业链洞察报告（一）：细胞存储技术.PDF

政策监管：国家持续完善细胞治疗产品的临床研发与监管体系，着重强调产品的安全性、质量可控性与标准化管理，为行业提供了清晰的发展方向，鼓励产学研深度融合，加速临床转化与应用，为生物经济新模式的健康发展营造了有利环境。市场需求：中国人口结构老龄化加剧，年龄相关疾病防控需求显著提升，推动细胞资源存储的价值认知和再生医学的应用前景。同时，中国卫生总费用持续扩大，政府支出与社会投入不断增强，个人医疗负担逐步减轻，宏观医疗卫生支出的结构优化为细胞存储这类预防性健康投资创造了良好的支付环境和市场接受度。技术...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 6.81MB | 13 页
8金币华金证券：固态电池系列报告：锂金属负极.PDF

核心观点锂金属负极：固态电池能量密度突破的重要推手。锂电负极材料正经历从传统石墨向多元高能量密度体系的重大转型。锂金属负极理论比容量达3860mAh/g，远高于石墨（372mAh/g）和硅碳负极（3590mAh/g），且具备低电压平台特性。固态电池方面，全固态电解质凭借高机械强度抑制枝晶，与锂金属负极形成最优适配。技术挑战与突破路径。锂金属负极存在体积膨胀、锂枝晶问题、界面反应复杂、制备工艺难度高等关键瓶颈。近年来，针对于锂金属负极改善策略主要包括三维储锂基体限和集流体，电解液和添加剂，修饰...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.49MB | 46 页
5金币信达证券：军工行业E周刊第198期：信灵巧手迭代破局，机器人革新未来战场.PDF

本期内容提要: 一周行情回顾：1）指数表现：9.22-9.26上证综指上涨0.21%，创业板指数上涨1.96%，国防军工指数下跌-0.26%，跑输大盘0.47个百分点，排名第11/29。2）细分赛道表现：受福建舰成功“三连弹”等事件催化，本周电磁弹射、船舶等相关标的涨幅居前。机器人落地渐进，有望革新未来战场。1）行业复盘：我们认为，人形机器人是典型的产业趋势+情绪驱动的板块，特斯拉机器人迭代和量产进展或将带来指数脉冲式变动。2）机器人落地加速：特斯拉目前处于转型机器人和AI关键期，11月特斯拉...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.67MB | 15 页
5金币华金证券：小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势.PDF

投资要点新股周观点：上周新股次新板块总体继续呈现分化走势，但结构性活跃方向更为收窄，整体休整压力略有加大；我们推测可能与临近小长假，资金短线博弈升温或有一定关系。短期来看，本周将迎来十一小长假，不确定性扰动预期或将有所增强；而叠加当前处于历史区间相对高位的情绪和定价指标，或增加了多空在短时间内快速重达共识的难度，暂时不排除新股次新板块将延续震荡分化走势。当然，站在9月底，略微拉长周期，我们对于多数新股次新标的再度活跃还是有保持较大信心，建议适度警惕同时做好灵活应变、择机布局。（1）上周新股次...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 854.47KB | 14 页
10金币东吴证券：电子行业深度报告：AI驱动PCB全面升级：材料、工艺与架构革新引领产业新周期.PDF

投资要点 PCB技术从材料、工艺、架构三方面迭代升级，推动价值量持续增长。PCB作为电子元器件关键互联件，属于二级封装环节，承担支撑、互联功能，其技术演进正朝着高密度、高电气性能方向快速发展。当前，AI服务器、高速通信及汽车电子等下游需求驱动PCB技术从材料、工艺和架构三大维度全面升级：1）材料端，M9/PTFE树脂、Rz≤0.4微米的HVLP铜箔及低损耗石英布等高端材料成为实现224G高速传输的关键；2）工艺端，mSAP/SAP工艺将线宽/线距推向10微米以下，激光钻孔、背钻及高多层堆叠工艺支...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 6.16MB | 60 页
8金币信达证券：煤炭开采行业周报：煤价震荡蓄势，回调即布局良机.PDF

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至9月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价703元/吨，周环比上涨4元/吨。产地动力煤：截至9月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价680元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）557元/吨，周环比上涨10.9元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）595元/吨，周环比上涨19.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至9月27日，纽卡斯尔NEWC5500...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.06MB | 31 页
5金币信达证券：钢铁行业周报：传统旺季叠加限产预期，钢铁板块有望持续改善.PDF

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌0.55%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨1.23%，长材板块下跌2.39%，板材板块下跌0.81%；铁矿石板块上涨0.54%，钢铁耗材板块下跌1.34%，贸易流通板块下跌3.880%。供给情况。截至9月26日，样本钢企高炉产能利用率90.9%，周环比增加0.51百分点。截至9月26日，样本钢企电炉产能利用率52.1%，周环比下降2.28百分点。截至9月26日，五大钢材品种产量753.6万吨，周环比增加9.90万吨，周环比增加1.33%。截至9月...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.41MB | 18 页

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