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券商研报

(10w+ 篇文档)

5金币交银国际证券：医药行业周报：医保和商保目录调整加速推进，板块回调中择时布局低估优质标的.PDF

行情回顾：本周（2025/9/16-9/23）恒指跌1.1%，恒生医疗保健指数跌1.4%，行业指数中排第5位，跑输大市。子行业：互联网医药（+0.9%）、CXO（-0.2%）、中药（-1.8%）、流通（-1.9%）、处方药（-1.9%）、生物药（-2.1%）、器械（-5.2%）、医院（-8.2%）。机构持仓回顾：9月以来，内资通过港股通的持股比例保持稳定，而外资在港股医药的持仓则从年中开始略有回落，但内外资持续加大创新药企布局的大方向不变。外资对于板块整体更为审慎，注重性价比和短期盈利能见度。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 687.2KB | 12 页
3金币大同证券：造纸行业周报：造纸旺季价格有支撑，行业转型加速推进.PDF

核心观点旺季价格有支撑，纸品供需格局保持良性：本周造纸行业旺季特征延续，国内纸品价格整体维持平稳态势。截至9月19日，白板纸、白卡纸、瓦楞纸、箱板纸等主要品类价格与上周持平，前期涨价成果得到巩固。从产业链传导来看，瓦楞纸、箱板纸库存持续去化，供需关系保持良性平衡，为后续价格稳定提供支撑；虽胶版纸、铜版纸前期略有调整，但主要系短期库存优化，不影响旺季需求回暖的整体趋势。库存收缩对冲价格微升，纸企成本预期趋稳：本周纸浆期货市场量价调整进一步减轻纸企成本压力。库存端，纸浆期货库存均值下降，库存规模...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 1007.54KB | 9 页
5金币中原证券：机械行业月报：周期为盾，成长为矛，关注工程机械、船舶、机器人、AIDC等高景气板块.PDF

投资要点： 9月中信机械板块上涨5.23%，跑赢沪深300指数（2.15%）3.08个百分点，在30个中信一级行业中排名第4名：截至2025年9月25日收盘，9月中信机械板块上涨5.23%，跑赢沪深300指数（2.15%）3.08个百分点，在30个中信一级行业中排名第4名。9月三级子行业均取得正涨幅，锂电设备、半导体设备、叉车涨幅靠前，分别上涨49.22%、24.73%、17.72%；船舶制造、起重运输设备、其他运输设备涨幅靠后。行业观点与投资建议 9月市场继续上行趋势，机械板块科创成长主题板...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 1.36MB | 20 页
5金币国金证券：工程机械：降息周期已至，看好全球工程机械需求共振复苏.PDF

内外销共振将是工程机械厂商增长主旋律国内：25H1土方内销表现仍然强势，工程起重机等非土方板块回暖的板块开始增多，25H1三一重工、柳工、徐工、中联重科内收入增速分别为21.4%、15.7%、5.5%、-11.6%。头部主机厂25H1国内毛利率相对20年高点低5%-10%，预计随着非土方上行，内销有望为工程机械厂商贡献更多业绩弹性。海外：海外仍是主机厂利润释放的核心环节。从毛利率角度分析，工程机械主机厂海外毛利率远高于国内市场，25H1三一重工、徐工机械、中联重科、柳工海外与国内毛利率差值为...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 2.77MB | 21 页
5金币中银证券：房地产行业2025年8月月报：低基数影响下8月楼市成交同比降幅收窄；一线城市土拍溢价率创六年来新高.PDF

核心观点【新房成交】 8月新房成交面积环比持续下降；低基数影响下，同比降幅有所收窄，整体成交仍然较弱。8月40城新房成交面积环比-0.5%，同比-13.5%，同比降幅收窄4.0pct。1-8月累计同比-5.0%。从各能级城市来看，8月一线城市新房成交面积同比降幅扩大，二线城市同比降幅收窄，三四线城市同比由负转正。1）一线城市：8月新房成交面积环比+0.01%，同比-28.6%，同比降幅扩大3.8pct。具体来看，北京环比+4%，同比-34%；上海环比+1%，同比-18%；广州环比-1%，同比...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 2.96MB | 29 页
8金币中国银河：人工智能产业“十四五”复盘与“十五五”展望：“两个变局”下的AI要素化跃迁.PDF

十四五复盘，人工智能产业发生五大质变，完成“要素化”奠基。中国正在面对“两个变局，一个飞跃”，即：全球百年未有之大变局，以及国内从土地财政全面转向新质生产力之变局，叠加人工智能催生的第四次工业革命科技飞跃。中国的AI产业在“两个变局、一个飞跃”背景下，在十四五期间同步显性化，完成了由“技术”向“要素”的跃迁，具体体现为：1）技术质变：视觉红利收尾，Transformer架构成为AIGC赛道统一引擎，参数量突破千亿级触发“涌现”，通用智能雏形确立，为“飞跃”奠定算法底座。2）算力质变：国产AI芯片...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 14.25MB | 49 页
8金币东吴证券：2025年主流车企城市NOA试驾报告—9月上海篇.PDF

2025年是汽车智能化拐点之年，开启3年周期推动国内电动化渗透率实现50%-80%+的跃升，整车格局迎来新的重塑阶段。头部智能驾驶主机厂/方案供应商已实现包括环岛、掉头等复杂场景的城市NOA落地体验，并完善车位到车位、场景理解等高阶功能，加强CornerCase的处理能力，提升乘客与安全员的驾驶体验。本报告进行了大样本集中路测以及小样本深度路测两种形式，从场景实现、接管频率、舒适性等维度对（核心结论小鹏、尊界、理想、蔚来、小米、腾势、魏牌蓝山、极氪、特斯拉、奥迪共10家智能驾驶主机厂/方案供...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 2.66MB | 43 页
5金币财通证券：转型中国：日本1990还是美国1970？.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 4.85MB | 25 页
5金币国金证券：基础化工行业研究：3D打印：消费级需求方兴未艾，重点关注高性价比PLA耗材.PDF

投资逻辑：消费级3D打印市场规模快速增长，“价格下降+AI赋能”或为主要驱动因素。市场规模：根据创想三维招股书与灼识咨询数据，2020-2024年全球消费级3D打印行业市场规模（按GMV计）由15亿美元增长至41亿美元，年均复合增长率约为28%；预计2025-2029年市场规模将由49亿美元增长至169亿美元，24-29年年均复合增长率约为33%。从设备端来看，2020-2023年全球消费级打印机年出货量基本维持在300万台左右，2024年突破400万台，年均复合增长率约为10.2%，预计到...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 2.2MB | 19 页
3金币开源证券：医药生物行业点评报告：减重赛道全球前沿进展跟踪（三）：新风口之小核酸药物有望破局千亿美金市场.PDF

减重赛道新风口：小核酸药物有望破局千亿美金市场小核酸药物布局减重适应症主要围绕INHBE（InhibinsubunitbetaE）和ALK7（Activinreceptor-likekinase7）两个靶点。INHBE主要在肝脏细胞中表达，作为一种抑制性因子，负责编码并分泌ActivinE。这一分子与其他配体（如GDF3,GDF11,ActB,ActE,ActAB,ActC,Nodal）共同作用，通过结合ALK7来调控脂肪代谢。ALK7主要在脂肪组织中表达，是INHBE发挥作用的受体。当Act...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 1.34MB | 7 页
5金币中银证券：交通运输行业周报：原油运价大幅上涨，8月通达系快递公司收入和业务量同比实现增长.PDF

航运方面，原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价下跌。航空方面，峰飞航空2吨级eVTOL完成全球首次城际无人货运飞行，民航8月运输总周转量创历史新高。物流与交通新业态方面，多家快递行业企业公布8月业绩数据，圆通、韵达的业务收入与业务量均实现增长。核心观点 ①原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价下跌。9月18日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1975.94点，较9月11日上涨34.5%。本周VLCC市场中东航线出货量持续维持在高位，其余各主要装港整体表现也较为活跃，成交WS点位...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 2.98MB | 26 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：英伟达：与英特尔合作并投资，巩固AI计算领域核心地位.PDF

事件英伟达和英特尔于9月18日宣布达成合作。双方将共同开发多代数据中心和PC产品，聚焦于利用英伟达的NVLink技术连接英伟达和英特尔的芯片架构，从而整合英伟达的AI和加速计算能力与英特尔领先的CPU技术及x86生态，给客户带来尖端产品方案。同时，英伟达将以每股23.28美元的价格向英特尔投资50亿美元购买其普通股。投资要点芯片传统双强携手联合，有望带来更强大的AI计算方案英伟达和英特尔分别为GPU和CPU芯片领域的领军企业，两者合作有望进一步打通GPU和CPU协同的计算生态，带来更强大...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 261.9KB | 4 页
8金币华安证券：国内储能顶层设计再升级，英美大储节奏超预期.PDF

要点总结需求侧低ROE市场国内：1）量：25年8月国内装机2.84GW/8.19GWh；2）先导指标：招标：25年8月国内储能招标规模为25.8GW/82.7GWh，容量同/环比+636%/+201%。印度：1）量：8月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标43.28GWh，光储项目招标24.10GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：印度全年装机预计超1.7GWh；5）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。 ...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 1.54MB | 42 页
3金币上海证券：医药生物行业周报：我国首个脑机接口医疗器械行业标准发布，科研领域再迎新突破.PDF

主要观点我国首个脑机接口医疗器械行业标准发布。近日，由上海市医疗器械检验研究院牵头制定的YY/T1987—2025《采用脑机接口技术的医疗器械术语》医疗器械行业标准经国家药监局批准发布。这是我国首个脑机接口医疗器械行业标准，标志着相关技术的标准化进程正式启动。该标准明确基本概念、范式类型、信号形态、信号处理及应用等核心术语及定义。该标准的发布实施，有助于破解行业术语不统一、概念不规范等困扰行业发展的基础性难题，为脑机接口医疗器械研发生产和科学监管提供权威、统一的通用语言和关键技术依据，对规范行...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 380.06KB | 3 页
3金币上海证券：轻工纺服行业周报：“黄金谷子”重塑金饰逻辑，关注“金九银十”黄金消费.PDF

主要观点一、行情回顾：本周（2025.09.15-2025.09.19），A股SW纺织服饰行业指数下跌0.26%，轻工制造行业下跌0.58%，而沪深300下跌0.44%，上证指数下跌1.30%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第15位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第18位。二、核心逻辑： 1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。②DeepSeek等AI新技术...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 419.88KB | 4 页
5金币东吴证券：柴油发电机专题：AIDC柴发高景气，国产替代正当时.PDF

核心结论发电机组为柴油机关键下游增长点。柴油机下游场景广泛，行业销量整体随商用车周期波动，其中发电机组持续增长，发电机组下游包括偏远区域主电源、数据中心/商业设施/工业企业等备用电源。数据中心场景下，柴发是保证其高可用性及业务连续性的关键环节，占据大厂数据中心资本开支的2-3%。 CSPCAPEX提升带动数据中心柴发需求加速增长。24年起AI技术突破带动全球CSPCAPEX加速提升，我们预计北美四大CSP25年CAPEX合计约3400亿美元，同比+49%，国内五大CSP25年CAPEX合计约4...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 1.48MB | 29 页
5金币中银证券：交通运输行业周报：原油运价大幅上涨，8月通达系快递公司收入和业务量同比实现增长.PDF

航运方面，原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价下跌。航空方面，峰飞航空2吨级eVTOL完成全球首次城际无人货运飞行，民航8月运输总周转量创历史新高。物流与交通新业态方面，多家快递行业企业公布8月业绩数据，圆通、韵达的业务收入与业务量均实现增长。核心观点 ①原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价下跌。9月18日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1975.94点，较9月11日上涨34.5%。本周VLCC市场中东航线出货量持续维持在高位，其余各主要装港整体表现也较为活跃，成交WS点位...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 2.67MB | 26 页
5金币华安证券：合成生物学周报：浙江启动生物医药省级中试平台申报认定工作，首款中国生物基PC亮相.PDF

主要观点：华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 1.11MB | 18 页
5金币天风证券：公用事业行业深度研究：从“华银电力”看省级火电企业转型发展.PDF

“双碳”目标下新能源装机规模快速扩张，市场化进程加快碳中和承诺驱动能源加速转型，风、光装机容量快速扩张，国内电力结构转变。截至2025年6月，国内风电装机规模达到5.73亿千瓦，光伏装机规模达到11.00亿千瓦，风光装机占比达到45.9%。同时，2025年2月“136号文”出台，新能源入市节奏加快，各省份“136号文”配套政策陆续出台，由于各省份新能源发展节奏、燃煤基准价、电力供需水平等不同，未来其新能源项目收益表现或存在差异。火电新增投资持续，资产盈利出现分化一方面，2022年后火电投资...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 1.35MB | 12 页
8金币中国银河：传媒互联网行业深度报告：十五五规划行业前瞻-从文化自信到科技自强.PDF

核心观点经济发展新常态，进出口贸易规模稳中有增：“十二五”以来，我国经济发展进入新常态，中国GDP增速逐步回落至5%附近，经济增长向中速收敛，GDP年均增速从“十一五”的11.3%降至“十四五”的5.4%。在进出口贸易方面，总进出口贸易额整体呈现稳健增长的趋势，货物贸易顺差逐年扩大。作为世界第二大经济体，中国拥有强大的经济实力作为文化出海的坚实基础，GDP的稳定增长和对外贸易的扩大为文化产业的国际化提供了物质和市场支撑。文化出海，内容先行：文化出海作为文化强国的重要组成部分，其关键发展因素在...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-25 发布 | 7.9MB | 31 页

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