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券商研报

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8金币民生证券：摩托车行业2025年中期投资策略：高端破局领跑出海加速抢滩.PDF

中大排摩托车行业：2025M1-M4增势强劲自主摩企发展提速。总量端，中大排摩托车（＞250cc，不含250cc，下同）C端休闲娱乐属性持续加强驱动渗透率向上，2025M1-M4实现内销14.0万辆，同比+38.7%，渗透率为10.7%，历史新高；中大排出口15.8万辆，同比+81.1%。结构端，排量结构持续升级，450cc车型增幅显著，占比提升并稳定至40%左右，800cc车型出口实现从0到1，引领自主摩企品牌向上。格局端，内销集中度逐步提升，CR3占比超55%，春风动力增势迅猛；出口头部摩企...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.85MB | 44 页
3金币东兴证券：石油石化行业：美加天然气期货价下跌，欧美天然气库存量上升.PDF

天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比继续下跌；美加天然气期货价格月环比下跌；英国天然气期货价格月环比上涨。截至6月13日，国内LNG出厂价格为4406.00元/吨，环比上月下跌3.19%；美国天然气期货价格环比上月跌0.44%；加拿大天然气期货价格环比上月跌33.56%；英国天然气期货价格环比上月涨5.50%。供需和库存：中国天然气5月产量环比下降。美国天然气库存量月环比上升，欧洲天然气库存量月环比上升。5月，中国天然气单月产量为613420.00吨，环比上月降2.99%。截至6月13日，美...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 840.05KB | 8 页
5金币东兴证券：石油石化行业：6月油价环比大幅上涨，美国成品车用汽油和石油产品供应量环比上升.PDF

6月Brent、WTI及ESPO原油价格环比大幅上涨。截至6月13日，Brent原油期货结算价和现货价分别为74.23美元/桶和69.36美元/桶，环比上月上涨11.41%和6.77%；WTI原油期货结算价和现货价格分别为72.98美元/桶、68.04美元/桶，环比上月分别涨14.63%、9.83%；ESPO原油现货价格为67.56美元/桶，环比上月上涨10.57%。 5月OPEC、国内原油现货价环比下跌。5月，OPEC原油现货价格为63.62美元/桶，环比下跌7.77%；中国原油现货月度均价（...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.09MB | 10 页
5金币华鑫证券：全球十五大铜矿企业一季报汇总：海外铜矿企业有两家产量下滑多，增长主要依靠中资企业.PDF

本文总结了智利和智利两个大型产铜国2025年1-4月的月度铜矿项目产量情况，以及12家海外大型铜矿企业和3家中资企业2025年一季度铜矿产量。秘鲁产量恢复增长，智利产量保持增长势头：智利1-4月铜矿产量175.2万金属吨，同比+3.57%（+6.03万吨），仍然保持了2024年的增长势头。而秘鲁在经历了2024年产量罕见下滑之后，2025年前4个月产量恢复增长，1-4月秘鲁铜矿产量89.2万金属吨，同比+5.59%，+4.72万吨。智利的铜矿增长主要来自Escondida项目，主要是更高的采...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.26MB | 29 页
3金币华金证券：传媒：优质游戏与政策共振，关注新品周期.PDF

投资要点事件：6月19日，《最终幻想14：水晶世界》正式不删档上线。同日，中共北京市委宣传部等印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的支持办法（暂行）》（下称《办法》）的通知，提升审核质量效率、加强创作扶持。存量游戏表现优异，游戏出海表现强势；新游周期延续，关注存量表现和后续新品。存量优质游戏表现优异。据Sensortower，世纪华通旗下点点互动推出的4X策略新游《Kingshot》5月收入环比翻倍，出海手游收入榜第5名、出海手游收入增长榜第1名；《WhiteoutSurvival》5...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 255.11KB | 3 页
3金币民生证券：摩托车行业系列点评十七：中大排销量创新高内外销共振向上.PDF

事件概述：据中国摩托车商会数据，2025年5月250cc（不含）以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%。1-5月累计销量39.9万辆，同比+50.4%。行业：旺季来临中大排月度销量创历史新高 1）125cc（不含）以上：5月销量70.3万辆，同比+7.8%，环比-10.5%，主要增量来自于125-150cc及500-800cc，春风动力、隆鑫通用等头部企业均贡献明显增量； 2）250cc（不含）以上：5月销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%，创历史新高。1-...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 710.37KB | 6 页
5金币中原证券：食品饮料行业2025年下半年投资策略：成长中枢下沉，渠道和产品创新推动发展.PDF

投资要点： 2020年以来，食品饮料行业的基本面发生了深刻的变化：行业以往的高增长显著回落，行业从高增长行进至合理增长阶段，2024年该增长进一步收窄。此外，基于增长收窄以及产品结构升级滞缓，食品资产的股东回报率较历史水平下降。尽管如此，行业中不乏有新兴市场的崛起和繁荣，比如预制菜、烘焙、保健品、茶饮等，小市场代表了居民消费升级的大趋势，也体现了食饮消费向享有和娱乐迈进的发展特征。 2020年以来，食饮板块的收入增长普遍放缓；2024年及2025年一季度，食品饮料上市公司的营收增长进一步下探。在...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.09MB | 21 页
8金币中原证券：汽车行业半年度策略：“双轮”驱动，智能引领.PDF

投资要点：市场表现：截至2025年6月18日收盘，中信汽车行业指数上涨8.23%，分别跑赢同期上证指数、沪深300指数、创业板指数7.12pct、9.75pct、12.29pct，行业走势明显强于大盘。细分子行业中，摩托车及其他、汽车零部件涨势较强，乘用车、商用车呈温和上涨。个股上涨比例68%，涨跌幅中位数9.45%。行业市盈率处于历史中等偏低水平，商用车、汽车零部件子板块的估值处于历史偏低水平。基本面：中信汽车行业近年来收入及利润呈现整体增长态势，2024年及2025Q1收入、利润均实现同...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 3.63MB | 44 页
3金币平安证券：医疗设备招投标数据跟踪：设备更新不断深化，县域医共体持续发力.PDF

投资要点设备更新不断深化，县域医共体持续发力。 2025年以来，经过前期项目审批、采购意向等多个环节，大量设备更新项目开始进入招投标环节。同时，自今年3月下旬以来，越来越多的县域医共体在各地卫健委的牵头下开始医疗设备更新项目，多次出现一次性采购数百台医疗设备、总规模数亿元的采购大单，采购范围覆盖64排及以下CT、各类超声影像诊断设备、1.5TMRI等设备。5月以来安徽、宁夏、福建、黑龙江、湖北、新疆等地县域医共体持续发力，呈现预算高、批次多、采购量大等特点，带动整体医疗设备招投标持续恢复。据...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.36MB | 9 页
10金币民生证券：金属行业2025年中期投资策略系列报告之工业金属篇：莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行.PDF

2024年回顾与2025年展望：莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行。回顾2025H1，金属价格走势分化，价格维持高位的情况下，股价表现优秀，相对收益明显。展望2025H2，国内政策持续发力，外部虽有关税不确定性，但前期压力测试明确底部支撑，铜铝价格韧性凸显。逆全球化趋势下供应链重构加速。供给端约束持续，工业金属价格中枢有望继续抬升。铝：关注几内亚铝土矿供应风险。供给端，国内产能接近天花板，供给增量有限，欧洲电解铝复产缓慢，印尼虽然规划产能较多，但由于电力制约产能难以快速释放，电解铝产量低增速；需求...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 4.45MB | 71 页
3金币上海证券：医药生物行业周报：ADA大会拉开帷幕，关注GLP-1赛道.PDF

主要观点 ADA召开有望提升GLP-1关注度。2025年6月20日-23日，全球规模最大的糖尿病会议、美国糖尿病协会科学会议（ADA）在美国芝加哥召开，ADA是代谢类疾病领域的风向标，多项GLP-1RA前沿研究方向及对应重点药品的临床进展将在会议上报告。恒瑞医药、信达生物、华东医药、众生睿创、甘李药业等多家国内药企研究成果将会在会上亮相。全球肥胖人群比例上升趋势显著，代谢相关疾病治疗需求旺盛。流行病学研究显示，截至2025年全球成人超重/肥胖比例已达46%（WHO标准），预计2035年将升至5...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 393.07KB | 2 页
3金币民生证券：交通运输行业2025年5月快递数据点评：顺丰控股件量增速持续领跑行业，件量和份额同比分别+32%和0.3pct.PDF

事件：2025年6月19日，各快递公司公告2025年5月快递服务主要经营指标。行业数据：国家邮政局公布2025年5月快递行业运行情况，5月份快递业务量与业务收入分别完成173.2亿件和1255.5亿元，分别同比增长17.2%和8.2%，2025年1-5月，快递业务收入累计完成5924.6亿元，同比增长10.3%，快递业务量累计完成787.7亿件，同比增长20.1%。公司2025年5月月度数据：顺丰/申通/韵达/圆通，1）快递业务收入分别为193.81、44.10、44.15、58.49亿元，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 853.93KB | 4 页
5金币华龙证券：建筑材料行业月报：城市更新政策持续出台，关注相关建材需求改善.PDF

摘要：建材行业：5月15日，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。6月4日，财政部公示2025年城市更新行动评审结果，20个城市入围。未来几年，中央财政计划补助超过200亿元，支持这20个城市实施城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制，补齐城市基础设施的短板弱项。6月13日，国务院会议强调“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，构建房地产发展新模式，将“好房子”建设纳入城市更新机制。城市更新政策出台有望带动行业估值修复和基本面改善，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：2025年5...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.17MB | 13 页
8金币国信证券：食品饮料行业深度报告：新消费研究之一：生活方式重塑消费场景，新消费方兴未艾.PDF

核心观点新消费诞生于新的生活方式。消费业态的演进本质是社会经济环境变革下生活方式迭代的结果。报告构建“生活方式-消费场景-产品定义”研究框架，指出生活方式受技术、经济、文化等宏观因素影响，塑造多元消费场景并催生新业态，而消费场景重新定义产品生命周期，带来不同品类/企业在资本市场估值的分化。中国消费史验证了这一规律：从生存型（1949-1978）、小康型（1979-2000）、发展型（2001-2015）到品质型消费（2016-2024），每一阶段消费特征均与当时生活方式深度关联。当前，数字化、...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 10.93MB | 40 页
8金币中国银河：2025年传媒互联网行业中期策略报告：港股重估加速，AI应用突围.PDF

核心观点 2025上半年行业回顾：年内传媒行业指数波动上行。2025年开年以来，受DeepSeek及相关AI层面影响催化，指数在2月走出阶段性高点，随后进入波动调整期，叠加中美关税政策的影响，指数有所回探，随后在“新消费”概念（IP）和游戏行业Q1业绩整体超预期的带动下，指数整体有所回暖。截至2025年6月12日，传媒板块年内涨跌幅为11.18%，对比沪深300的年内涨跌幅为-1.09%。行业展望：港股资产价值重估，AI赋能驱动加速。“资金面修复+政策催化+优质标的流入”的三重逻辑，推动港股从...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 9.96MB | 38 页
5金币国金证券：公用事业及环保产业行业研究：煤价弱稳预期下进入迎峰度夏期.PDF

投资逻辑现象探讨——进入5月，煤炭市场价格继续下行，5月秦皇岛动力煤Q5500平仓价较上年同期下跌约238.2元/吨。结合产业链多维度数据拆解结果看，我们认为“高供给、弱需求、高库存”的格局从11M24延续至今，煤炭供应过剩的矛盾愈发突出。供给&周转端：国内生产端放量挤出进口，需求疲软至各环节库存增加，5月北方港库存见下降趋势。 ①煤炭供给：产煤省经济运行高度依赖煤炭工业，转型压力下煤炭主产区省份25年明确提出稳产要求。 ②煤炭周转：节后下游终端复工偏慢而煤矿复产进度较快，主产区多数煤矿已恢...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 3.28MB | 24 页
3金币华宝证券：银行理财周度跟踪：资金面宽松，银行理财产品收益维持回升.PDF

投资要点行业动态：1、光大银行、光大理财6月6日发布《中国资产管理市场（2024-2025）》报告，公募基金与银行理财行业竞争分化与产品低波化特征显著，资管机构正面临收益中枢下行与居民需求升级的双重挑战，需探索新的发展策略。2、招银理财、招商基金高管“互换”落定，董方获任招银理财总裁，前任钟文岳已回归招商基金，招银理财两任总裁董方与钟文岳均为招行体系培养的“老将”。3、5月27日，中国理财网发布第八批个人养老金理财产品名单，中银理财新增2只产品，均为最短持有期形态的固收+产品，至此我国个人养老...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 868.12KB | 6 页
5金币中原证券：光伏行业2025年下半年度策略：凛冬已至，关注出清信号和技术迭代.PDF

投资要点： 2025年上半年回顾和下半年展望： 2025年上半年，光伏企业均面临较为严峻的经营形势，国内光伏产品制造端产能明显过剩，产品价格低迷，企业开工率不足，中小企业破产案例增加，供给侧持续压缩，多晶硅料、硅片等环节产品价格跌破现金成本，经营性亏损叠加资产减值计提，光伏板块业绩持续走弱。主产业链大幅亏损，细分领域子领域全面承压。在行业基本面羸弱的背景下，基金对光伏板块持仓市值创本轮周期以来新低，光伏指数反弹无力，个股均低位反复震荡、艰难筑底。展望下半年，136号文加速电力交易的市场化进程，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 2.03MB | 28 页
3金币太平洋证券：医药日报：吉利德Lenacapavir获FDA批准，用于预防HIV.PDF

报告摘要市场表现： 2025年6月19日，医药板块涨跌幅-1.86%，跑输沪深300指数1.04pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，血液制品(-0.29%)、医院（-1.33%)、医疗设备（-1.43%）表现居前，线下药店（-2.22%)、疫苗(-1.87%)、医疗研发外包（-1.85%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为创新医疗(+10.04%)、济民健康(+6.18%)、昂利康(+3.71%)；跌幅榜前3位为常山药业（-20.00%）、广生堂(-11.32%)、...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 420.18KB | 3 页
3金币天风证券：国防军工行业点评：地缘局势趋于复杂；先进战机或成为中国军贸崛起的战略支点.PDF

核心观点：据央视新闻报道，当地时间6月13日，以色列防长卡茨称，以色列对伊朗发动了空袭，伊朗首都德黑兰传出连续爆炸声。后续双方开始交火，以色列称摧毁了伊朗大量导弹库存和多个核设施，伊朗也向以色列境内发射了数百枚的导弹，击中了以色列境内的军事中心及空军基地等数十个目标，双方冲突愈演愈烈。当前地缘局势依旧复杂，乌克兰危机、巴以冲突、以伊冲突等事件在一定程度上加剧了全球的不稳定性。当前时点建议关注军贸方向需求变化，我们在3月20日发布的军贸行业深度报告《世界百年大变局下的中国军贸：改革→突破→崛起》里...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 533.9KB | 3 页

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