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券商研报

(10w+ 篇文档)

8金币国金证券：2025年有色中期策略：稀缺性裂变时代：供应瓶颈主导价格新秩序.PDF

核心要点铜：铜矿增速大幅放缓叠加铜矿库存见底，冶炼增速预计将向铜矿增速靠拢，这将使得冶炼出现较大幅供应收缩。2025前4月国内表需增速较快，主要源自抢出口，预计下半年需求会有所回落。25H2供需一起回落，预计供应回落速度快于需求，供应将出现缺口，看好25H2的铜价表现。铝：铝土矿供需格局仍过剩，氧化铝的短期冲击也已缓解，产业链利润依旧集中在电解铝环节。由于上半年光伏抢装和抢出口，电解铝需求韧性较强，库存已去化到近三年的同期低位，近期软逼仓的预期有所拾头。即使下半年需求预期有所回落，但供给释放...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 6.67MB | 49 页
5金币山西证券：农业行业周报：看好海大集团的投资机会.PDF

本周（6月16日-6月22日）沪深300指数涨跌幅为-0.45%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.13%，板块排名第26，子行业中其他农产品加工、畜禽饲料、动物保健、食品及饲料添加剂以及水产养殖表现位居前五。本周（6月16日-6月22日）猪价环比上涨为主。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至6月20日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.70/15.54/14.38元/公斤，环比上周分别-0.72%/+2.64%/+2.49%；平均猪肉价格为20.33元/公斤，环比上周上涨0.35%；仔猪平均批发...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 3.82MB | 19 页
5金币中山证券：2025年电子行业年中展望：把握半导体国产替代主线.PDF

投资要点：把握半导体国产替代主线。从2023年下半年至2024年末，AI和消费电子需求带动全行业利润逐步改善。进入2025年，AI相关需求增速保持高位，但增速开始缓慢下降，消费电子相关需求增速则逐步转弱，并逐步向产业链上游传导。截止2025年4月，全球半导体销售同比增速上升到22.70%。截止2025年6月8日，申万电子板块涨幅-1.02%，同期沪深300涨幅-1.74%，行业表现强于市场。展望2025年下半年，消费电子行业进入平淡期，政策推动的半导体国产替代相关标的由于业绩更稳定，有望获得相...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 2.58MB | 28 页
3金币国开证券：投融资改革再深化，强化科创领域包容性适应性.PDF

2025年6月18日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛发表重要演讲，并于当天发布了《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》。扩大发行主体范围，完善相关配套。1、针对科创板的改革，证监会提出“1+6”政策措施。“1”指在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，重点支持技术有突破、研发投入大但尚未盈利的科技企业。“6”包括六项改革措施：融资端，政策扩大第五套标准适用范围、支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动、并完善科创板公司再融资制度和战略投资者认...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 1.08MB | 7 页
8金币国金证券：2025可选-纺服&美护行业中期策略：拥抱美护破局者、重视服饰新变革.PDF

筛选·赛道选择框架：景气度?格局变化高景气度、格局变化剧烈，易涌现高成长性新龙头赛道→黄金珠宝：金价稳定依托、下半年基数走低，消费者代际切换、需求重构，向年轻化、时尚化转移，为差异化、年轻化新兴公司带来重塑格局机会，同时伴随着从龙头扩散至板块的机会。景气度平稳，格局变化剧烈，关注求新求变公司→美容护理：内容电商渠道红利有所减弱，然而新成分（医美板块）、新趋势（家清个护）、新流量玩法（彩妆护肤）带动需求增长，建议优选细分赛道龙头。景气度、格局相对平稳，关注老树新芽边际变化→纺织服装：渠道变革...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 5.87MB | 43 页
8金币五矿证券：有色月跟踪：小金属涨价周期已至，重视战略矿产资源价值评估.PDF

报告要点近期小金属市场热度高企，价格中枢上行。主要原因在于战略小金属储量有限、开采难度大且供给弹性不足，同时新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，叠加地缘政治致供应链波动及中国对钨、锑、稀土等实施出口管制，内外价差拉大，供需矛盾加剧。在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来小金属价格有望延续上行趋势，具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益。 2025年5月有色金属板块整体温和上涨。贵金属（黄金）及战略小金属（稀土、钨等）领涨，5月全球地缘政治局势紧张加剧，中东地...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 1.73MB | 30 页
3金币申港证券：汽车行业研究周报：国内首个人形机器人全产业链盛会成功举办.PDF

投资摘要：每周一谈：国内首个人形机器人全产业链盛会成功举办近期，国内首个专注于人形机器人全产业链的国际性专业盛会——2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会，在杭州举办。展会主题：“人形机器人赋能新型工业化”。展会亮点：全产业链展示：集中呈现人形机器人整机、仿生驱动、核心零部件、具身智能及创新应用场景。四大论坛引领产业风向： ①2025杭州人形机器人大会：解读地方政策，释放地方政府强力扶持信号，专家学者与企业代表分享前沿观点与技术应用洞察，卓益得、灵巧智能、贝丰科技、亿纬锂能、瑞...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 872.03KB | 8 页
5金币申港证券：电子行业研究周报：Marvell上调目标市场规模，ASIC份额有望继续提升.PDF

投资摘要：市场回顾上周（6.16-6.20）申万电子行业指数上涨0.95%，在申万31个行业中排名第3，跑赢沪深300指数1.41%。每周一谈：Marvell上调目标市场规模ASIC份额有望继续提升 Marvell上调数据中心定制芯片目标市场规模，ASIC计算市场份额有望继续提升。根据华尔街见闻和金融界消息，Marvell近日召开投资者活动，公司引用数据表示，2024年全球数据中心资本支出为4350亿美元，预计2025年将达到5930亿美元、至2028年有望突破1万亿美元，2025-202...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 1.36MB | 11 页
8金币华鑫证券：甲醇、甲醛等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向.PDF

投资要点甲醇、甲醛等涨幅居前，腈纶短纤、腈纶毛条等跌幅较大本周涨幅较大的产品：甲醇（华东地区，16.20%），甲醛（华东，15.74%），国际柴油（新加坡，15.60%），天然气（NYMEX天然气(期货)，14.23%），PX（CFR东南亚，10.65%），国际石脑油（新加坡，10.16%），二甲苯（东南亚FOB韩国，9.45%），燃料油（新加坡高硫180cst（美元/吨)，8.48%），国际汽油（新加坡，8.23%），二甲苯（华东地区，7.90%）。本周跌幅较大的产品：纯MDI（华东，-2...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 1.24MB | 33 页
8金币国金证券：交通运输行业2025年中期策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递.PDF

行业策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递。2025H1交运各板块表现分化，关税扰动“抢出口”集运港口阶段性高景气，快递件量高增长但价格竞争仍未结束，上游企业经营承压影响ToB物流，出行链航空铁路出行量继续增长。2025H2我们推荐交运板块两条投资主线：1、供给侧增长受限，建议关注供需持续优化的航空板块。2、末端持续赋能，建议关注直营快递板块。推荐组合：中国国航H+A、南方航空H+A、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股。航空：供给侧增长受限，建议关注供需持续优化的航空板块。2025年以来...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 3.58MB | 50 页
5金币天风证券：煤炭开采行业深度研究：煤炭十年：2015vs2025，政策背景和需求结构的变迁.PDF

当前面临的是结构性过剩，以及较大的外部约束 2015年煤价在本就不高的情况下还能快速下跌，我们认为核心原因是当年总量过剩幅度较大，50多亿吨的产能对应40亿吨不到的产量。截止2024年，煤炭行业产能集中度有所提高，全国千万吨级煤矿达82处，核定产能约为13.6亿吨/年。建成安全高效煤矿1146处，比2014年增加704处，产量占全国的比重由38%提高到70%以上，主要技术指标达世界领先水平。另外，当前地缘政治仍较为不稳定，保有一定产能冗余具有必要。因此，指望大幅产能去化或并不现实。从主体能源...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 1.17MB | 20 页
8金币国金证券：2025农业中期策略报告.PDF

农业投资建议关注以下几条主线：1.追寻涨价品种驱动板块盈利好转，例如肉牛、原粮等产品价格的上涨；2.政策供给端改革驱动养殖板块周期进程加速，以及产能平稳后行业平均利润的提升；3.养殖后周期需求：下游养殖端绝对存量的好转驱动销量回升。4.外部环境扰动下的避险需求。牧业：肉牛价格拐点向上，奶牛周期底部企稳。2023年中肉牛养殖开始陷入亏损阶段，行业整体去化幅度预计超过10%，行业产能的去化逐步传导至终端供给，春节后肉牛犊牛与母牛价格已经开始上涨，看好肉牛大周期。奶价自2021年中开始见顶回落，行业...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 2.43MB | 31 页
8金币国金证券：电子中期策略：GB200/300与ASCI需求共振，继续看好AI-PCB及核心算力硬件.PDF

大模型不断升级，云厂商CAPEX高速增长，AI需求维持高景气度。 Meta上调2025年资本开支640-720亿美元，同比大幅增长（2024年为392.3亿美元）；谷歌2025年的资本支出计划为750亿美元，同比增长约43%（2024年为525亿美元）；亚马逊2025年资本开支计划为1000-1050亿美元，同比大幅增长（2024年为750亿美元）；微软2025年的资本支出计划为800亿美元。阿里和字节预计2025年资本开支均有望超过1500亿元。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 8MB | 50 页
8金币东吴证券：AI+汽车智能化系列之十三：小米汽车核心竞争力剖析.PDF

核心结论小米汽车的成功本质还是【小米方法论】核心竞争力所体验，一定程度上在这2-3年是“降维打击”了传统汽车行业。传统汽车行业一直是产品驱动的思考逻辑，而小米（移动互联网的代表）是用户驱动的思考逻辑。【产品驱动】VS【用户驱动】两者孰优孰劣是需要放在特定时代背景下来分析的。当下我们仍处在移动互联网时代（AI时代正在酝酿），数据的搜集成本和效率远高于工业时代，基于用户大数据驱动一方面可以支持产品快速迭代优化从而不断改善产品质量，另一方面可以极致去发挥【用户在哪，生意就在哪】品类外延优势。【小米...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 2.46MB | 49 页
8金币国海证券：美元寻锚之路：去杠杆，减敞口，再平衡.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 28.47MB | 33 页
5金币中国银河：证券行业行业周报：科创板改革持续推进，三大国有行完成定增.PDF

核心观点行情复盘：本周（6.16-6.20）证券板块表现较弱，单周下跌1.73%，跑输沪深300指数1.28个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输14个一级行业，整体表现偏弱。个股方面，A股上市券商大部分出现下跌，平均跌幅2.10%。跌幅较大的有国联民生（-27.22%）、第一创业（-21.32%）、东方财富（-19.55%）、太平洋（-15.26%）和浙商证券（-14.83%）。本周A股日均成交1.22万亿，两融余额环比上涨0.24%本周（6.16-6.20）A股日均股票成交额为1.22万...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 3.29MB | 14 页
3金币中银证券：从2025MWC上海看通信领域发展趋势：5G-A和AI深度融合推动信息基建发展.PDF

2025世界移动通信大会（上海）（以下简称“2025MWC上海”）圆满落幕，作为以连接和科技为主要特色的亚太科技盛会，今年MWC上海聚焦“AI+”“行业互联”“赋能互联”“5G融合”四大主题，集中呈现通感算一体、空天地一体化网络、5G-A向6G演进、AI大模型在终端与网络侧的应用落地等前沿方向，也进一步展现出AI产业驱动下，通信行业的持续变革。支撑评级的要点 5G-A+AI深度融合成行业发展核心趋势，激发商业模式新机会。在5G网络全球部署持续深化的背景下，其作为数字经济基础设施的潜力正被各产业...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 404.88KB | 3 页
8金币华安证券：基础化工行业周报：中东地缘冲突再起，原油、甲醇、SAF等价格上涨.PDF

主要观点：行业周观点本周（2025/06/15-2025/06/20）化工板块整体涨跌幅表现排名第21位，涨跌幅为-2.49%，走势处于市场整体中下游。上证综指涨跌幅为-0.51%，创业板指涨跌幅为-1.66%，申万化工板块跑输上证综指1.98个百分点，跑输创业板指0.83个百分点。 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 3.04MB | 30 页
3金币开源证券：电子行业点评报告：AI眼镜：下一个时代的个人智能设备，AI眼镜四大创新趋势.PDF

Meta丰富智能眼镜矩阵，小米“下一个时代的个人智能设备”到来（1）海外巨头先行：6月20日，Meta发布OakleyMetaHSTN，售价399美元起，最早于7月11日开售，相较于MetaRayban智能眼镜，续航、拍摄清晰度、防水性能得到提高。Meta的智能眼镜产品序列持续丰富，据CNBC报道，Meta有望推出与Prada联名的智能眼镜。此外，2025年9月17号有望发布于右透镜下方带有显示的AR眼镜Hypernova。（2）小米眼镜或即将到来：6月26日即将发布小米YU7，同场发布的新品...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 504.37KB | 3 页
3金币民生证券：染料行业点评：H酸价格单日上涨超5%，有望带动活性染料价格.PDF

事件：2025年6月24日，据百川盈孚报价，H酸价格上涨至44000元/吨，单日上涨5.39%，上涨幅度为+2250元/吨。较年初上涨22.22%，上涨幅度为+8000元/吨。部分产能迎来整改，H酸市场供应收紧。据染料行业公司闰土股份说明，当前国内H酸有效产能不足6万吨，市场有效供应存在10%以上的缺口。其中，亚东精细化工有限公司的2万吨H酸产能占国内有效供给的30%以上。据乌海市融媒中心及乌海日报报道，6月22日，乌海市委副书记、市长崔景英赴海南区实地督导中央生态环境保护督察组转办信访案件办...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-25 发布 | 657.12KB | 2 页

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