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券商研报

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5金币信达证券：公用事业—电力天然气周报：5月份全社会用电量同比增长4.4%，规上工业天然气产量同比增长9.1%.PDF

本期内容提要: 上周市场表现：截至6月20日收盘，上周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.31%，燃气板块上涨0.69%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比持平。截至6月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价610元/吨，周环比持平。截至6月20日，广州港印尼煤(Q5500)库提价668.2元/吨，周环比下跌0.88元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价699.74元/吨，周环比上涨8.13元/吨。动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1.65MB | 21 页
8金币国金证券：建材建筑新材料2025年中期策略报告：出海，更快更坚定.PDF

出海：更快更坚定 GDPvsGNP，出海成为重要可选项。一般而言，GDP强调国内生产，GNP强调国民生产，背后是国民在海外深度参与全球经济建设，影响力从国内走向全球。例如在海外建立生产制造工厂，产销一体化，利用当地资源、满足当地市场需求。出海≠出口，“一带一路”是主线。有3个问题值得关注和提前说明，一是出海和出口的关系，二是出海和“一带一路”的关联，三是如何重新定义“出海”。以非洲建材为例，基数低≠空间大，发展节奏存在预期差。高股息：加大分红，提升板块吸引力侧重3类企业，一是主业经营&现金流...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 4.8MB | 32 页
5金币开源证券：农林牧渔行业点评报告：消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力.PDF

消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力白羽鸡：5月白鸡价格维持稳定，巴西高致病性禽流感结束。（1）价格：2025年5月全国白羽肉鸡销售均价7.41元/公斤，环比-0.01元/公斤，亏损0.07元/羽，环比由盈转亏。据钢联数据，5月白羽肉鸡样本屠宰企业平均库容率88.98%，环比+6.81pct，屠宰企业面临库存和亏损压力，有意控制屠宰节奏及产品价格，支撑5月白鸡供需平衡，价格维持稳定。（2）种鸡存栏：5月末行业白羽祖代种鸡总存栏量201.19万套，环比-2.2%，其中在产环比-3.0%，后备环比-...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1.75MB | 11 页
8金币信达证券：迎峰度夏日耗起，煤价回升正可期.PDF

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周（6月16日至20日，下同）秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至6月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价610元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至6月20日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价590元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）475元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）480元/吨，周环比上涨11.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至6月22日，纽卡斯尔NEWC5...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1.81MB | 32 页
5金币东兴证券：快递5月数据点评：顺丰增速继续领跑，价格竞争烈度维持较高水平.PDF

事件：5月全国快递服务企业业务完成量173.18亿件，同比增长17.2%，行业件量增速有所放缓。点评：行业件量增速下降，顺丰逆势高增长：5月全国快递服务企业业务完成量173.18亿件，同比增长17.2%。分类型看，5月同城件业务量同比增长10.4%，异地件业务量增长18.0%。行业件量增速3月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系。 2月以来顺丰业务量明显增长，在行业增速放缓的情况下，顺丰增速持续逆势提升，5月达到31.8%，明显高于其他通达系上市公司。结合其单票收入的下降，可以看出顺丰...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 861.82KB | 10 页
8金币开源证券：化工行业周报：硫化锂为固态电池电解质主流量产趋势，瓶片宣布联合减产后价格有所上扬.PDF

本周行业观点一：固态电池产业化进程提速，硫化锂为电解质主流量产趋势据证券时报新闻，近日多家头部大厂公布了固态电池相关进展。例如，上汽集团表示，上汽集团的固态电池将在2027年装车。根据国轩高科官网新闻，2025年5月16日-17日，公司在合肥举办2025全球科技大会，会上提到，公司首条全固态实验线100%线体自主开发，设计产能达0.2GWh，通过高精密涂布等关键技术，实现了高达90%的良品率。金石全固态电池研发负责人透露：“此条实验线核心设备国产化率达100%，目前已开始装车路测。”在材料创新上...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 5.57MB | 33 页
8金币国金证券：2025年中期策略：筑牢防御线，掘金红利股.PDF

内外因素下，2H25关注公用事业红利投资价值。2024年报季末，电力各子板块股息率较去年同期已有明显提升。长端利率下行背景下，当前各子板块股急率均明显高于10年期国债收益率。板块间比较来看当前水电板块股息率仍为最高（超3%），龙头公司股息率普遍超3%。归因有3点：风格切换后板块估值下行：市值管理考核下央国企分红比例提升；三类分红能力提升：①第一类：资本开支下降，现金流出减少：水电、垃圾较烧；②第二类：毛差扩大，现金流入增多：火电、城燃；③第三类：资本并支高位，商业模式决定远期真备高分红潜分...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 6.48MB | 42 页
5金币信达证券：炉料成本延续下跌，高炉吨钢利润走阔钢铁.PDF

本期内容提要：上周市场表现：上周钢铁板块下跌2.20%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌2.58%，长材板块下跌2.32%，板材板块下跌2.39%；铁矿石板块下跌0.08%，钢铁耗材板块下跌2.01%，贸易流通板块下跌1.249%。铁水产量环比增加。截至6月20日，样本钢企高炉产能利用率90.8%，周环比增加0.21百分点。截至6月20日，样本钢企电炉产能利用率54.5%，周环比下降2.19百分点。截至6月20日，五大钢材品种产量758.3万吨，周环比增加9.65万吨，周环比增加1.29%。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1.19MB | 18 页
5金币中银证券：计算机行业周报：计算机行业“一周解码”GPT-5将于今夏发布，关注算力基建与应用生态投资机会.PDF

近日，OpenAI首席执行官阿尔特曼宣布GPT-5预计将于今年夏天推出，我们认为GPT-5的推出有望迎来算力基建与应用生态的双重投资机会。此外，乐聚联合中国移动、华为发布业界首款5G-A具身智能机器人；阿里云宣布将于六月底在韩国启用第二座数据中心。支撑评级的要点 GPT-5预计将于今年夏天推出。新浪科技6月19日消息，OpenAI首席执行官阿尔特曼（SamAltman）参与了该公司的首期播客节目。在节目上，他首次公开宣布：GPT-5预计将于今年夏天推出，新浪科技认为这标志着该公司生成式人工智能...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 436.92KB | 10 页
3金币国开证券：《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》点评：新政落地，激活资本市场服务科创潜力.PDF

内容提要： 5月7日央行、证监会发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，提出了一系列支持科技创新债券发展的举措，丰富了债券产品体系，完善了配套支持机制，对此我们点评如下。政策背景。我国处于经济转型升级阶段，科技创新企业面临融资难题，传统融资渠道受限。为完善科技金融服务体系，推动科技创新与实体经济融合，央行和证监会联合推出债券市场“科技板”，明确支持多类主体发行科技创新债券，拓宽融资渠道，助力科技企业发展。扩大发行主体范围，完善相关配套。此次政策大幅拓展发行主体范围，包括金融机构、科技...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1.27MB | 8 页
5金币国金证券：氢能与燃料电池行业研究：5月燃料电池汽车产销承压，国家能源局开展氢能试点工作.PDF

行业数据点评 5月装机量下滑，燃料电池汽车上险量承压。5月燃料电池系统装机量达到333.30MW，同比下降64.7%，主要受示范城市群推进迟滞影响，北京、上海等主力城市群本月近乎“零出货”，头部系统厂商也未大规模贡献。2025年1~5月燃料电池系统累计装机量达255.58MW，同比下降7%，行业呈现周期性波动特征。5月以高功率、重卡为主，本月均为高功率系统（122辆）。 5月燃料电池汽车产销持续承压。部分示范城市群项目进度低于预期，订单或释放推迟。2025年1-5月上险量为1367辆，同比下滑3...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 2.17MB | 18 页
5金币东吴证券：公用事业行业跟踪周报：2025年5月全社会用电同比+4.4%.PDF

投资要点本周核心观点：国家能源局全社会用电量5月同比+4.4%，同比增速较4月4.7%微降0.3pct。5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。分产业用电看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%。城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。1至5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时。行业核心数据跟...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1.26MB | 20 页
8金币中国银河：证券业2025中期投资策略：破局重构，乘势笃行.PDF

摘要：板块回顾：整体表现不及大盘，Q1上市券商业绩高增2025年初至今（截至6月16日），证券板块下跌7.99%，跑输沪深300指数6.47个百分点，整体表现不及大市。市场活跃度维持高位，支撑行业业绩和盈利能力持续修复，头部券商排名相对稳定，中小券商展现较强弹性。2025Q1，42家上市券商共实现营业收入1254.98亿元，同比提升20.18%；实现归母净利润520.32亿元，同比提升79.75%。货币政策适度宽松延续，资本市场深化改革推进顶层会议文件表明2025年货币政策走向实质性宽松，下...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 7.12MB | 30 页
5金币太平洋证券：农林牧渔行业农业周报：仔猪价格连续三周回落.PDF

报告摘要一、市场回顾本周农业板块表现落后于大市，农产品加工相对于其他二级子行业表现相对抗跌。1.本周，申万农业指数下跌3.13%，同期，上证综指下跌0.5%，深成指下跌1.15%，农业板块整体表现落后于大市。2.二级子行业悉数回调，其中农产品加工和动保相对抗跌；3.前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为邦基科技、晨光生物和雪榕生物。二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：行业产能受政策影响或将回落猪价近期小幅调整，仔猪价格连续三周回...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1.46MB | 17 页
5金币国信证券：食品饮料行业周报（25年第25周）：白酒、餐饮链市场情绪有所回暖，关注啤酒、饮料旺季表现.PDF

核心观点本周（2025年6月16日至2025年6月20日）本周食品饮料板块下跌0.02%，跑赢上证指数0.49pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为晨光生物（13.43%)、皇台酒业（11.41%)、金种子酒（9.78%)、迎驾贡酒（7.52%)和山西汾酒（7.21%)。白酒：政策执行注重方式方法，市场情绪有所回暖。据国家统计局数据，1-5月，我国烟酒类零售总额2787亿元，同比增长6.7%；其中5月烟酒类零售额482亿元，同比增长11.2%。1-5月，中国规模以上企业白酒产量累计159.7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 4.44MB | 18 页
5金币中邮证券：有色金属行业报告：铀价有望重启上涨.PDF

l投资要点贵金属：脉冲行情结束后如期调整。虽然本周中东局势依然不稳，但贵金属在上周的脉冲式上行后出现回调，叠加议息会议上美联储如期按兵不动，最终comex黄金下跌1.98%，comex白银下跌1.15%。长期来看。5月非农数据显示出美国转向滞胀的概率在加大（劳动参与率降低的同时工资上行），滞胀的历史环境中，贵金属向来有着较好的表现。本周的暂时下跌可看作买入机会，我们依然看好贵金属板块的表现，建议择机超配贵金属。铜：铜价高位震荡。本周纽铜和伦铜价差继续在10%左右波动，关税预期不断博弈。由于铜...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1.73MB | 12 页
5金币平安证券：电子行业：1Q25企业级SSD品牌营收季减，上海光机所超高并行光计算集成芯片取得突破性进展.PDF

核心摘要行业要闻及简评：1）库存去化影响1Q25前五大企业级SSD品牌的营收，待AI需求推动逐季回升。根据TrendForce最新调查，2025年Q1因新一代AI产品在组装环节遭遇挑战，以及北美地区长期累积的库存仍待消化等因素，主要客户皆大幅缩减订单规模，EnterpriseSSD平均售价显著下滑近20%，导致前五大EnterpriseSSD品牌厂第一季营收皆呈现季减。这种情况于第二季逐渐改善，随着NVIDIA新一代芯片出货持续扩大，北美地区AI基础建设的布建需求跟着成长，加上中国CSP业者不...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1MB | 12 页
5金币平安证券：华为HDC2025发布鸿蒙6等最新成果，亚马逊全球调查显示企业端AI接受度显著提升.PDF

核心摘要行业要闻及简评：1）华为召开HDC2025，发布鸿蒙6、384超节点、盘古大模型5.5、CloudRobo等最新成果。6月20至22日，华为开发者大会2025（HDC2025）在广东省东莞市举行。发布会上，华为正式启动纯血鸿蒙HarmonyOS6开发者Beta，并全面展示一年多以来与合作伙伴共建鸿蒙生态的创新成果。新一代昇腾AI云服务全面上线，基于CloudMatrix384超节点，首创将384颗昇腾NPU和192颗鲲鹏CPU通过全新高速网络MatrixLink全对等互联。盘古大模型5...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 684.12KB | 10 页
5金币平安证券：金融行业周报：陆家嘴金融论坛聚焦开放与科技，证券公司分类评价修订.PDF

核心观点 1、陆家嘴金融论坛开幕，聚焦开放与科技。6月18日，2025年陆家嘴论坛在上海开幕，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清、外管局局长朱鹤新出席会议并发表主题演讲，论坛主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。货币政策方向上，在上海开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸离岸债、优化升级自由贸易账户功能、研究推进人民币外汇期货交易等措施不仅对内有助于丰富国内金融产品，推动金融创新，对外还有助于拓宽国内出海企业及“一带一路”沿线国家和地区企业的融资渠道，支持...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 1.44MB | 17 页
5金币华安证券：合成生物学周报：自贡签约重点项目布局生物基材料，易生新材料突破PLA纤维难题.PDF

主要观点：华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-23 发布 | 950.9KB | 17 页

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