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智库报告

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5金币国金证券：电子行业研究：Deepseek发布V3.1模型，继续重点看好AI算力硬件.PDF

Deepseek发布V3.1模型，继续重点看好AI算力硬件。8月21日，DeepSeek正式发布最新版本DeepSeek-V3.1模型，核心创新在于混合推理能力，支持思考/非思考两种模式切换，效率大幅提升，速度更快，token消耗减少20-50%，Agent能力增强，编程和搜索智能体性能显著提升。DeepSeek-V3.1模型采用了一种名为UE8M0FP8Scale的参数精度标准，DeepSeek官微置顶留言明确表示，这是“针对即将发布的下一代国产芯片设计”，国产算力芯片公司纷纷表示支持FP8运...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.41MB | 10 页
5金币国金证券：通信行业周报：国产算力链迎多重利好，海外光通信方案加速迭代.PDF

1）国产算力链本周迎来多重利好。模型端看，DeepSeek官宣发布DeepSeek-V3.1，该模型使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，并大幅调整了分词器及chattemplate。UE8M0FP8浮点格式用于适配下一代国产芯片，有望推动国产AI芯片大规模放量。此外竞争格局看，英伟达要求鸿海集团、三星电子、Amkor等供应商停止H20芯片生产。伴随国产大模型能力迭代升级、国产芯片量产爬升，我们长期坚定看好AI芯片的国产替代。2）海外光通信方案加速迭代。英伟达官网再提CPO交换机商用时间。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.67MB | 10 页
5金币信达证券：行业研究——周报：原油周报：美俄谈判未达成协议，国际油价反弹.PDF

本期内容提要：【油价回顾】截至2025年8月22日当周，国际油价上涨。本周，美俄会谈取得进展但未达成协议；美乌及欧洲领导人进行谈判，而俄乌之间的袭击行动持续，加之上周美国原油和汽油库存下降支撑，国际油价震荡上行。截至本周五（8月22日），布伦特、WTI油价分别为67.22、63.66美元/桶。【原油价格】截至2025年08月22日当周，布伦特原油期货结算价为67.22美元/桶，较上周上升1.37美元/桶（+2.08%）；WTI原油期货结算价为63.66美元/桶，较上周上升0.86美元/桶（+...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 3.93MB | 26 页
5金币东吴证券：非银金融行业跟踪周报：市场进一步走强，非银业绩高增有望持续.PDF

投资要点非银行金融子行业近期表现：1）最近5个交易日（2025年08月18日-2025年08月22日）非银金融板块各子行业中仅多元金融行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨6.40%，证券行业上涨3.10%，保险行业上涨1.40%，非银金融整体上涨2.79%，沪深300指数上涨4.18%。2）截至8月22日，非银板块多家上市公司披露中报，整体业绩增喜人。保险行业中，友邦保险、阳光保险、众安在线分别实现归母净利润25.3亿美元、33.9亿元、6.7亿元，分别同比-23.5%、+7.8%、+11...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 867.76KB | 15 页
5金币天风证券：金属与材料行业研究周报：鲍威尔放鸽，财政货币双宽松下看多有色.PDF

一周一议：鲍威尔演讲总结——就业风险升高、通胀风险降低，政策立场将更前瞻性关注就业。 1.劳动力市场供需双弱、微妙平衡，但强调了就业面临下行风险；2.定调了关税对通胀的影响是一次性的，持续性通胀的风险降低；3.在限制性政策下“需要调整政策立场”或带来了9月降息的可能；4.货币政策框架调整上明确放弃了灵活通胀目标制，即当今时代没有必要再让通胀适度超调；5.“就业有时可能会高于对充分就业的实时评估，而不必然对价格稳定构成风险”，即不会再高估强就业对通胀的影响，为降息铺路。本次演讲为后续的流动性宽松定...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.61MB | 15 页
5金币开源证券：煤炭行业周报：动力煤修复剑指第三目标750元，煤炭布局稳扎稳打行业周报.PDF

本周要闻回顾：动力煤越过700元剑指750元动力煤方面：动力煤价格持续反弹，截至8月22日，秦港Q5500动力煤平仓价为704元/吨，今年上半年最低价格为609元，已累计上涨15.6%。目前动力煤基本面持续利多：从供给端来看，国内生产方面，主产区受查超产和降雨影响，产地货源供应偏弱，截至8月17日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.7%，仍处于年内较低水平。从库存端来看，港口库存持续回落，截至8月22日，环渤海库存2327.4万吨，今年上半年最高库存为3316.3万吨，已累计下跌29.82%。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 3.31MB | 27 页
5金币东吴证券：有色金属行业跟踪周报：鲍威尔释放“鸽派”信号，有色金属价格预期走强.PDF

投资要点回顾本周行情（8月18日-8月22日），有色板块本周上涨1.33%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨10.53%，金属新材料板块上涨1.91%，能源金属板块上涨1.48%，贵金属板块下跌0.43%，工业金属板块下跌1.16%。工业金属方面，鲍威尔于全球央行年会释放对就业数据走弱的担忧，降息预期提升，预期有色金属走强。贵金属方面，随着本月大非农数据的意外转冷，鲍威尔及联储选择更多关注就业端的下行风险，本次鲍威尔的“鸽派”言论为9月的降息提...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.07MB | 18 页
5金币信达证券：钢铁行业周报：普钢公司业绩大幅改善，后续修复空间或依然显著.PDF

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨1.89%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌0.38%，长材板块上涨0.53%，板材板块上涨2.95%；铁矿石板块上涨0.62%，钢铁耗材板块上涨1.64%，贸易流通板块上涨7.38%。铁水产量环比增加。截至8月22日，样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比增加0.03百分点。截至8月22日，样本钢企电炉产能利用率56.7%，周环比下降0.72百分点。截至8月22日，五大钢材品种产量766.1万吨，周环比增加5.92万吨，周环比增加0.78%。截...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.45MB | 18 页
5金币信达证券：行业研究——周报：大炼化周报：长丝需求有所回暖，库存、产销情况改善.PDF

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至8月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2431.20元/吨，环比变化+29.59元/吨（+1.23%）；国外重点大炼化项目价差为1080.63元/吨，环比变化-29.81元/吨（-2.68%）。截至8月22日当周，布伦特原油周均价为66.83美元/桶，环比变化+0.75%。【炼油板块】本周市场聚焦俄乌局势相关谈判，市场持谨慎态度；另一方面，美俄会谈不确定性增加市场风险溢价，加之市场预期美联储9月降息，提振油市，叠加上周美国原油和汽油库存下降对油...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 3.19MB | 24 页
5金币东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好业绩持续兑现的工程机械&油服设备；推荐PCB设备高景气&进口替代&技术迭代逻辑.PDF

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【工程机械】国内外周期强共振，看好板块业绩持续释放国内来看，2025年为国内周期上行起点，2025年1-7月国内挖掘机累计销量72943台，同比增长22.3%；装载机国内销量40171台，同比增长20...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.01MB | 22 页
5金币华安证券：全球科技（计算机）行业周报：DeepSeekV3.1发布有望催化国产算力需求及Agent应用.PDF

主要观点： DeepSeekV3.1正式发布，思考效率提提升、Agent能力显著增强8月21日，DeepSeek最新发布V3.1版本，本次升级包含1）混合推理架构：同时支持思考与非思考模式；2）思考效率提高：相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出答案；3）Agent能力增强：通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。DeepSeekAPI也已同步升级，Deepseek-chat对应非思考模式，Dee...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 646.76KB | 12 页
3金币华安证券：电子：大疆麦克风新品即将发布，无线麦克风市场值得关注.PDF

主要观点：无线麦克风市场迎重磅产品，大疆麦克风新品即将发布根据IT之家8月21日引述大疆官方消息，将于8月28日20:00发布一款新品。从预热视频来看，预计是一款麦克风产品。该产品口号为“小成大器，声势不凡”，预热视频显示，该麦克风的一个接收器可同时连接4个发射器，也就是“一拖四”。同时根据科技媒体DroneDJ于8月21日发布博文，根据美欧零售网站提前披露的大疆Mic3信息，套装售价或在300美金左右，支持四路发射、八路接收、32位浮点录音、自适应增益、双档降噪及400米传输，配28小时...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 311.45KB | 2 页
5金币民生证券：国产AI算力与信创有望共迎拐点.PDF

市场回顾本周（8.18-8.22）沪深300指数上涨4.18%，中小板指数上涨4.64%，创业板指数上涨5.85%，计算机（中信）板块上涨7.80%。板块个股涨幅前五名分别为：御银股份、诚迈科技、科创信息、中科金财、指南针；跌幅前五名分别为：思创医惠、运达科技、汇金股份、海科B、真视通。行业要闻英伟达开源9B参数AI小模型NemotronNanov2，比Qwen3快6倍➢DeepSeek-V3.1正式发布，官方详解迈向AIAgent时代的第一步公司动态国源科技：8月22日消息，公司披露...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.34MB | 15 页
5金币国金证券：医药健康行业研究：Pharma创新管线迎收获期，密集回购增持彰显信心.PDF

国内大型制药企业（Pharma）仿制药历经前期集采扰动，收入已企稳回升，创新转型成果已现。年初至今，恒瑞医药已披露3起BD合作，涉及默沙东、德国默克、GSK等跨国药企，累计首付款金额约7.2亿美金，潜在总交易金额超137亿美金，BD有望成为恒瑞医药可持续性收入。中国生物制药于今年6月预告即将达成一项“标志性重磅对外授权交易”，涉及PDE3/4等潜力产品。7月中国生物制药以5亿美金净额实现全资控资礼新医药获得核心资产与BD合作继承，快速丰富双抗/ADC平台，强化国际化研发能力。本周中国生物制药副主...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 2.6MB | 16 页
5金币民生证券：非银行业周报：重视非银板块表现的可持续性.PDF

阳光保险发布中报，人身险负债端质效改善，NBV高增驱动价值抬升。阳光保险1H25实现总保费收入808.1亿元，同比+5.7%；归母净利润33.9亿元，同比+7.8%；年化加权平均ROE5.7%，同比+0.5pct；内含价值1,284.9亿元，较上年末+11.0%。人身险业务比重进一步提升，保费收入占比上升至68.6%。阳光人寿新业务价值40.1亿元，同比+47.3%。预定利率下调将在8月末之后切换完成，各大险企分红险占比有望持续提升，负债成本有望不断降低，权益投资表现有望持续贡献利润弹性。证券...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.19MB | 12 页
5金币国金证券：基础化工行业周报：鲍威尔放鸽，继续看好科技成长方向.PDF

本周市场强势向上，周一上证指数突破3700点，之后一路向上，到了本周五直接突破3800点，期间并未出现市场担忧的回调；板块表现方面，科技成长风格凸显，尤其是半导体行业，在DeepSeek以及英伟达叫停H20生产的催化下半导体ETF涨停；标的方面，小盘风格继续占优，其中AI材料、机器人标的表现较佳，包括震安科技、奇德新材、宏和科技、道氏技术。基础化工边际变化，本周主要事件包括钛白粉涨价、磷肥配额落地、三氯蔗糖涨价。AI行业，主要是两大变化，一是DeepSeek-V3.1正式发布，混合推理架构加持，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 2.56MB | 23 页
5金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：风电高景气信号持续释放，光伏反内卷规格再提升.PDF

风电：金风科技发布强势半年报，制造端盈利同比大幅改善4.2pct，带动风机制造分部盈利实现自22年以来的首次转正，海外业务开拓继续加速；国家能源集团等多个央国企启动风机集采招标，8月以来央国企风机招标规模约8.3GW，环比6、7两月实现明显修复，中标均价维持较好水平，持续推荐整机环节。 AIDC：本周液冷板块盘整，我们长期且坚定地看好国内企业在全球液冷市场的地位提升所带来的持续性的板块投资机会；英特尔UQD（快接头）互插互换联盟正式成立；DeepSeek-V3.1正式发布，使用的UE8M0FP8...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.93MB | 16 页
5金币国金证券：纺织品和服装行业研究：亚玛芬Q2延续高增上调指引；中高端+专业性驱动美护品牌盈利提升.PDF

核心观点亚玛芬Q2延续高增，再上调全年业绩指引。本周亚玛芬体育发布2025Q2经营数据，营收同比增长23%至12.36亿美元，近一年营收增长持续提速，归母净利润0.18亿美元（去年同期为-370万美元）。分渠道看，25Q2批发渠道同比增长9%至5.95亿美元，DTC渠道同比增长40%至6.41亿元，DTC渠道快速发展，占比提升至52%。分板块看，25Q2始祖鸟所在的功能服饰部分收入增长23%至5.09亿美元，其中服装、女性产品系列增速较高。综合来看，亚玛芬二季度营收/业绩状况良好，三大品牌保持...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.51MB | 12 页
5金币国金证券：食品饮料行业研究：板块仍处低位，看好强禀赋个股配置价值.PDF

白酒：本周酒企开始密集披露25年中报，酒企普遍录得不同幅度下滑。我们预计市场对此已有较充足的认知，本身市场更倾向于给予动销定价而非表观定价，短期酒企EPS出清反而会落地市场对于酒企表观不确定性的担忧、并对中期行业景气改善时酒企呈现成长性给予一定预期，目前市场更倾向于围绕白酒经营底部改善及顺周期属性进行交易。从7月下旬以来有陆续渠道反馈前期外部风险对消费场景的影响环比有所改善，即动销下滑幅度陆续收窄，但目前我们仍维持白酒行业景气度持续承压，我们认为仍待9月中上旬时检验中秋&国庆前的动销氛围，淡...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.17MB | 10 页
5金币开源证券：食品饮料行业周报：白酒中报加速出清，大众品优先成长性.PDF

核心观点：白酒底部渐显，食品积极布局 8月18日-8月22日，食品饮料指数涨幅为3.3%，一级子行业排名第10，跑输沪深300约0.9pct，子行业中其他酒类（+8.2%）、软饮料（+5.1%）、白酒（+3.6%）表现相对领先。个股方面，酒鬼酒、百润股份、舍得酒业涨幅领先；桂发祥、煌上煌、盐津铺子跌幅居前。当前市场流动性充裕推动权益资产估值中枢上移，白酒板块作为前期超跌品种，估值提升先于基本面回暖。白酒当前仍处于需求压力阶段，尽管短期受禁酒令压制消费，但政策进一步收紧空间有限，且8月份部分白酒开...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-24 发布 | 1.53MB | 12 页

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