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券商研报

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5金币中国银河：机械设备行业行业周报：张江具身智能大会召开，5月PMI49.5%.PDF

核心观点市场行情回顾：上周机械设备指数下跌0.43%，沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌1.40%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第21位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）31.0倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是油气开发设备、检测服务、航运装备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是风电设备、机床工具、工程机械。周关注：张江具身智能大会召开，5月PMI49.5% 【人形机器人】5月29日，2025张江具身智能开发者大会召开。大会期间，银河通用官宣“人形机器人智慧药房解决方案...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 2.07MB | 10 页
5金币平安证券：电力设备及新能源行业周报：国管海域海风项目有望加快推进，BC阵营加快丰富产品矩阵.PDF

本周（2025.5.26-2025.5.30）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨0.61%，跑赢沪深300指数1.69个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.68倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌2.25%，其中，申万光伏电池组件指数下跌2.63%，申万光伏加工设备指数下跌3.23%，申万光伏辅材指数下跌2.59%，当前光伏板块市盈率约29.13倍。本周储能指数（884790.WI）下跌1.40%，当前储能板块整体市盈率为23.74倍；氢能指数...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 1.27MB | 21 页
3金币平安证券：银行25Q1金融机构贷款投向点评：对公贷款增速领先，按揭贷款降幅持续收窄.PDF

事项：央行发布《2025年一季度金融机构贷款投向统计报告》，2025年1季度末，金融机构人民币各项贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%，1季度人民币贷款增加9.78万亿元。平安观点：政府债发行加速影响贷款增速，贷款结构偏向对公。1季度末金融机构各项人民币贷款增速较24年末下降0.2个百分点至同比增长7.4%，增速虽延续回落但降幅收窄。我们认为增速回落主要受到政府债发行加速影响，政府债发行明显增加，对银行对公贷款形成拖累，贷款增速稍显乏力。结构上对公贷款仍是主要的资源倾斜方向，以本外...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 358.34KB | 3 页
5金币东吴证券：环保行业跟踪周报：绿电直连政策打开垃圾焚烧发电IDC合作空间，固废板块提分红+供热IDC拓展提ROE.PDF

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，绿色动力，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，九丰能源，龙净环保，高能环境，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。建议关注：联泰环保，旺能环境，绿色动力环保，北控水务集团，武汉控股，碧水源，海螺创业，重庆水务，凯美特气，仕净科技。政策跟踪：全国绿电直连政策发布，打开垃圾焚烧发电IDC合作空间。数据中心作为高耗能产业，政策要求新建项目绿电占比...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 1.27MB | 24 页
5金币中航证券：农林牧渔周观点：猪价跌至近年低点，稳产稳价预期抬升.PDF

报告摘要本期行情（05.24-05.30）申万农林牧渔行业（1.79%），申万行业排名（4/31）；上证指数（-0.03%），沪深300（-1.08%），中小100（-1.55%）；简要回顾观点行业周观点：《宠物618开门红，关注宠食板块催化》、《Q1猪企兑现较好业绩，4月三方生猪产能调增》、《Q1动保行业复苏，关注配置价值》。本周核心观点【核心观点】近日，生猪价格走势偏弱，猪价跌至近年低点。政策层面有意推动优化产业竞争环境，生猪价格走低背景下，稳产稳价预期或抬升，关注受外部环境影...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 3.85MB | 13 页
5金币中航证券：军工行业周报：机遇大于挑战、动力大于压力.PDF

报告摘要全年观点请关注2025年军工投资策略《今朝更好看》。一、核心观点本周,国防军工(申万)上涨2.13%,在31个行业中排名3。从月度表现来看,5月,军工(申万)指数上涨6.34%,在申万31个行业中涨幅排名位居第3。本月军贸与可控核聚变为代表的“大军工”领域主导了本月军工行情。月初,印度对巴基斯坦发动空袭,巴基斯坦展开反击并击落印空军战机,市场对中国军贸产品兼具性能与性价比的产品优势予以充分认可,资金持续流入军工行业,国防军工(申万)周成交额占中证全指周成交额的比率连续两周突破历史新...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 8.57MB | 29 页
8金币国金证券：氢能行业2025年中期策略：船舶绿色燃料场景突破，看好绿氢运营及设备商.PDF

投资建议：船舶的绿色化将带动绿醇消纳，绿醇下游场景逐步明朗，打开了新建绿氢氨醇项目的产能应用突破口，解决了现阶段的关键问题，将直接加速绿氢项目的开工与落地。2025年是“十四五”氢能政策的收官之年，绿氢示范项目招标活跃，政策端随着能源局提出持续推动氢能产业政策接续发力，下半年行业有望迎来政策进一步催化，加速商业化进程和项目落地进度，带来行业量的兑现，重点跟踪绿氢大项目进度和下游船舶等消纳场景合作动态。聚焦行业爆发下的高弹性环节，把握供给端一一绿氢项目落地和需求端一一绿氢消纳产业链投资机会。绿醇...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 5.64MB | 34 页
5金币太平洋证券：计算机行业周报：Robovan的落地场景.PDF

报告摘要行情回顾：本周（2025.5.26-2025.5.30）申万计算机行业指数上涨1.77%，在31个申万一级行业中排名第5位。年初至本周五（5月30日），计算机行业累计上涨1.65%，跑赢沪深300指数4.06pct。无人配送车一般为低速无人驾驶车辆，主要应用于快递、商超、生鲜等配送场景。无人配送车指的是依靠搭载的激光雷达、摄像头等传感器和人工智能算法实现的组合辅助驾驶物流车辆，全程不需要或仅需少量人工干预，可运用于快递、外卖、商超、医药等场景，解决最后1公里至5公里的货件运输和配送问...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 620.97KB | 12 页
5金币太平洋证券：电力设备及新能源行业新能源+AI周报（第10期20250525-20250531）：电动车AI化升级，光伏铸大底.PDF

报告摘要行业整体策略：电动车AI化升级，光伏铸大底新能源+AI仍是目前最大的主线，电动车AI化和相关AI延伸是核心。新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 1、电动车AI化升级，小米、小鹏等受益。中国汽车产业正经历电动化、智能化和AI化三重变革叠加期，从核心技术创新到产品属性转变，AI化方面有优势的公司受益：1）近期，小米YU7发布，最长续航达835km；小米2025年Q1净利润107亿元，同比增长64.5%；智能电动汽车及AI等创新业务营收186亿元；小米AIoT平台已连接设备数增...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 1.18MB | 16 页
3金币联合资信：2025年保理行业分析.PDF

一、行业运行情况保理行业短期内发展表现出逆周期特点，企业应收账款规模的加大以及账款回款周期的放慢加大了保理行业的业务需求，近年来业务增速较快且行业发展仍具备较大的市场潜力。保理行业近几年的发展表现出明显的逆周期特点，经济增速放缓，企业应收账款回收放慢会加大对保理业务等贸易融资工具的需求，随着国内外贸易中赊销结算的日渐盛行，一方面，收款账期的拖延趋势加剧了企业资金链压力，盘活应收账款的“造血”需求越加迫切。另一方面，全球经济复苏缓慢，普遍面临的企业经营困难现状也加大了收款风险，如何评判、管理买...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 861.11KB | 6 页
5金币五矿证券：上市券商2025年一季报梳理分析：拥抱科技.PDF

资本市场以深化投融资综合改革为牵引，DeepSeek驱动科技资产价值重估 2025Q1，我国GDP同比增长5.4%，宏观经济整体稳中向好，迎来良好开局。资本市场以深化投融资综合改革为牵引，大力引入中长期资金入市成为下一阶段的改革重点。 2025Q1，DeepSeek横空出世驱动中资科技股强势崛起，恒生科技指数、恒生指数分别上涨20.74%、16.83%，港股市场领涨全球；国内权益指数相对黯淡，万得全A上涨1.90%，上证指数、沪深300则小幅下跌1.21%、0.48%。 2025Q1，关税政策扰...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 1.94MB | 26 页
5金币中国银河：建筑行业行业月报：基建投资增速维持高位，持续关注稳增长.PDF

核心观点建筑业景气度有所回落，固定资产投资增速放缓。4月，建筑业商务活动指数为51.9%，比上月下降1.5pct；建筑业新订单指数为39.6，比上月下降3.9pct；建筑业投入品价格指数为47.5%，比上月下降2.0pct；建筑业销售价格指数为47.2%，比上月下降0.3pct；建筑业从业人员指数为37.8%，比上月下降3.6pct；建筑业业务活动预期指数为53.8%，比上月下降1.5pct。4月建筑业受季节性需求影响，行业景气度有所回落。1—4月全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 4.17MB | 20 页
5金币东吴证券：电子行业点评报告：大厂自研三两事系列-从哲库到玄戒：手机APSoC自研的启示.PDF

投资要点为什么我们要对比哲库&玄戒？手机品牌大厂的激烈竞争中，自研SoC芯片一直是各大品牌共同的追求，已有的成熟案例包括海外的苹果、三星，也包括国内的华为海思，在此过程中，OPPO也曾建立哲库团队自研芯片但无疾而终，使得大众对于更多品牌自研芯片没有抱有过高的期待。此次小米发布会重磅发布玄戒O1与T1芯片，综合性能表现普遍认为超市场预期。我们综合对比OPPO哲库与小米玄戒在自研SoC芯片过程中的共性与差异性，从发展脉络、产品布局、投入产出等方面对两家自研芯片团队做出对比。高强度研发投入与终端市...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 954.86KB | 11 页
8金币华鑫证券：医药行业周报：创新价值重估，重视转型类公司.PDF

1.重磅交易落地持续推升创新价值，创新价值重估持续推进中继三生制药达成一项超60亿美元的交易之后，石药集团也预告6月拟达成一项约50亿美元的创新药交易，6月2日，BMS与BioNTech达成一项超90亿美元的交易，项目合作主体来自于BioNTech收购自普米斯的双抗。近年来双抗、ADC领域，屡屡创下交易记录，一方面EGFR阳性的非小细胞肺癌拥有巨大的使用人群，EGFR三代小分子药物的销售额已证明其大品种的能力。另一方面中国创新药技术在ADC、双抗领域持续迭代更新，在临床上对目前一线治疗方案发起...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 1.71MB | 32 页
5金币五矿证券：2024年报&2025Q1锂电材料行业趋势：盈利边际改善显现，静待行业拐点.PDF

报告要点根据我们对锂电材料行业趋势和各上市公司财报业绩的梳理，我们认为产业主要变化为：需求方面：24年我国动力电池累计装车量548.4GWh,累计同比增长41.5%，仍保持较高增速。供给方面：24年以来供给侧部分环节的量价抵抗持续，铜箔等部分环节供给边际变化逐渐清晰。盈利方面：行业利润进一步向电池环节集中，25Q1行业归母净利润同比增速转正。2024年锂电及材料全行业归母净利润合计615.2亿元，其中电池环节为590.9亿元，电池环节净利润占全行业比例96%；2025Q1锂电及材料全行业...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 1.41MB | 19 页
5金币中国银河：具身智能产业跟踪（2）：政策持续支持，关注基于应用落地的产品迭代.PDF

行情回顾：2025年5月26-30日，具身智能指数跌幅5.61%，与申万31个一级行业指数涨跌幅排名比较中排名第32，跑输沪深300约4.52pcts。年初至今涨幅为23.58%，跑赢沪深300约26pcts。估值上，最新具身智能指数静态PE约35.7倍，处于历史中等偏高水平。量上，具身智能指数成分股合计成交量达144.4亿股，环比上周-9.1%，居历史中等水平。上周换手率8.71%，成交活跃度排市场第18。个股方面：上周共27个个股实现上涨，占比仅18%，可能由于近期核聚变、无人物流车热度抬升...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 2.81MB | 11 页
5金币国金证券：耐用消费产业行业研究：高低切布局传统核心资产，新消费仍是全年主线.PDF

消费中观策略&投资建议 ①基本面有向好变化的低位传统核心资产，资本市场逻辑是高低切，新消费已经将表观30-60XPE的高标估值体系确立，传统核心资产的估值水位也有望在流动性宽松叠加公募基准欠配背景下向上修复，尤其是在地产高频数据企稳经济有自发筑底倾向&传统消费25Q2开始财报基数下降景气度增速有自发回升趋势背景下，建议关注安踏体育，雅迪控股，裕同科技等；②坚定持有兑现度较高的新消费龙头，建议关注泡泡玛特，康耐特光学等。预计消费类资金有望向两个方向切换；③积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 2.17MB | 14 页
5金币国金证券：房地产行业研究：多城实行购房补贴，百强房企销售额跌幅走扩.PDF

行业点评本周A股地产、港股地产、港股物业均上涨。本周（5.24-5.30）申万A股房地产板块涨跌幅为+0.9%，在各板块中位列第11；恒生港股房地产板块涨跌幅为+1.4%，在各板块中位列第2。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+0.5%，恒生中国企业指数涨跌幅为-1.8%，沪深300指数涨跌幅为-1.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+2.2%和+1.6%。土地市场溢价率有所回落。本周（5.24-5.30）全国300城宅地成交建面662万㎡，单周环比+3%，单周同比...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 2.44MB | 19 页
5金币中国银河：银行业周报：关注指数调整与转股双重机遇.PDF

银行板块表现优于市场：本周沪深300指数下跌1.08%，银行板块上涨0.04%。国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.52%、+0.06%、+0.77%、+0.41%。个股方面，26家上市银行上涨，杭州银行（+6.73%）、南京银行（+6.11%）、苏农银行（+5.6%）、厦门银行（+4.85%）、瑞丰银行（+4.65%）涨幅居前。截至5月30日，银行板块PB为0.67倍，股息率为6.94% 主要宽基指数样本调整，重申银行权重股受益：中证、上证部分主要宽基指数定期调整成分股，纳入宽基指数有望受...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 4.62MB | 19 页
3金币山西证券：电力设备及新能源行业周报：上海成立具身智能数据联盟，硅料价格下行.PDF

投资要点地瓜机器人完成1亿美元A轮融资：2025年5月28日，地平线机器人-W（9660.HK）旗下地瓜机器人宣布完成1亿美元A轮融资。本轮融资获得海内外众多投资机构青睐，由高瓴创投、五源资本、线性资本、和暄资本、九合创投、VertexGrowth等投资机构共同参投，为地瓜机器人加速构建具身智能生态版图注入强劲动力。为加速具身智能机器人落地进程，地瓜机器人将在6月正式发售面向具身智能机器人的RDKS100机器人开发套件。该平台具备百TOPS级算力，拥有强大的异构架构设计，是行业首款单SoC算控...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-03 发布 | 438.27KB | 5 页

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