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券商研报

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5金币民生证券：煤炭周报：节前煤价震荡盘整，后市涨价动能持续.PDF

节前煤价震荡盘整，后市涨价动能持续。本周节前补库持续、逐渐接近尾声，产地及港口煤价继续上涨，临近周末小幅回调，我们预计节前煤价震荡盘整为主。展望节后市场，供给方面，2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅均超过3%，内蒙古超产核查落地进一步加强供给收缩预期，我们测算全国生产核查带来的超产矿井减量规模为2.3亿吨左右，因缺乏核增手续转为“储备产能”的供给减量约4亿吨，供应收缩有望持续；需求方面，电煤需求已转入淡季，非电需求节后有望快速提升，其中煤化工有望受益旺季及对油头化工替代性增强，从而实现...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 1.29MB | 23 页
5金币信达证券：行业研究——周报：原油周报：地缘因素扰动再起，油价周内上涨.PDF

本期内容提要：【油价回顾】截至2025年9月26日当周，国际油价上涨。本周，乌克兰继续对俄罗斯石油设施进行打击，俄罗斯可能进一步限制燃料出口，以色列空袭也门首都，叠加美国上周原油库存下降，地缘问题扰动下国际油价上涨。截至本周五（9月26日），布伦特、WTI油价分别为69.22、65.72美元/桶。【原油价格】截至2025年09月26日当周，布伦特原油期货结算价为69.22美元/桶，较上周上升3.18美元/桶（+4.82%）；WTI原油期货结算价为65.72美元/桶，较上周上升3.32美元/桶...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 4.29MB | 29 页
8金币华安证券：轻工制造：美国开启降息，关注家居出口机会.PDF

1.1利率与房产销量负相关，降息有望刺激购房需求当前美国按揭利率处于历史高位，抑制房屋销量。截至2025年9月18日，美国30年期抵押贷款固定利率为6.26%。高利率既限制了二手房供给，也限制了居民购房需求，美国房地产市场整体表现为量缩价稳。美国30年期按揭利率与成屋、新房销售量之间呈显著负相关关系，若美国继续大幅降息，一方面，能够刺激居民信贷需求，改善房地产销量；另一方面，能够改善房企现金流，促进新开工好转。供给端：高利率产生锁定效应，大幅限制二手房供给。2022-2023年，美联储快速加...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 2.52MB | 38 页
3金币中邮证券：电力设备：中国更新NDC3.0，进一步提升全球气候治理领导力.PDF

投资要点事件：2025年9月24日，中国国家主席习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞，宣布中国新一轮国家自主贡献(注：NDC3.0)：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成。中国积极践行气候行动，而美...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 576.53KB | 3 页
5金币信达证券：ESG周报：习近平宣布中国新一轮国家自主贡献.PDF

本期内容提要: 热点聚焦：国内：习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞。9月24日，国家主席习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞。习近平指出，今年是《巴黎协定》达成10周年，也是提交新一轮国家自主贡献的重要节点，全球气候治理进入关键阶段。一要坚定信心。绿色低碳转型是时代潮流。尽管个别国家逆流而动，但国际社会应当把握正确方向，坚持信心不动摇、行动不停止、力度不减弱，推动制定和实施国家自主贡献，为全球气候治理合作注入更多正能量。二要担当尽责。坚持公平公正，充分尊重发展中国家的发展权，通过全球绿色...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 787.13KB | 12 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：谷歌（GOOGL.O）：发布强大图像模型，巩固AI技术领先地位.PDF

事件谷歌于8月26日发布Gemini2.5FlashImage（nano-banano）模型，为其当前最先进（state-of-the-art）的图像生成和编辑模型，具备多种图像生成和编辑功能，并具备初步的世界物理知识。投资要点 AI图像生成和编辑是AI应用的重要方向之一，谷歌新发布的模型迅速引起用户和市场关注谷歌本次发布的模型综合性能指标处于领先地位，功能较为强大。Gemini2.5FlashImage是谷歌当前最先进的AI图像模型，在多项指标上均超越ChatGPT4o/GPTImage...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 277.89KB | 4 页
15金币民生证券：海外零部件巨头系列九：舍弗勒：机器人全栈Tier1创新、并购、机电一体.PDF

我们坚定看好智能电动变革造就中国汽车产业做大做强的历史性机遇，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生博世、大陆、采埃孚、麦格纳、李尔、电装、爱信精机等欧美日零部件巨头，而在智能电动车时代，中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，相信必将也会诞生领先全球的自主车企及零部件巨头。他山之石可以攻玉，我们重磅打造海外零部件系列深度，探究全球头部Tier1的成长历史和转型方向，为中国汽车零部件的发展提供借鉴。本篇报告为——《海外零部件巨头系列九：舍弗勒：机器人全栈T...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 5.75MB | 122 页
3金币中国银河：消费电子产业链跟踪：AI端侧设备入口价值凸显.PDF

行情回顾：2025/9/22-9/26，消费电子(SW)指数涨幅+4.14%，本周消费电子指数波动幅度加大。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月以来加速上涨，板块指数年初至今涨幅+55%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约46倍，相对电子行业其他板块仍处于低估状态。行业重要事件梳理：1）近日，商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，《指导意见》聚焦供需两侧协同发力，从4方面提出1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 1.87MB | 7 页
5金币粤开证券：博弈视角看“关税战”：特朗普的意图与各经济体的不同反应.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 1.55MB | 19 页
8金币光大期货：宏观周报：关注四月政治局会议.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 1.3MB | 35 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Figma（FIG.N）：AI产品矩阵重塑增长路径，战略性投入着眼长期价值.PDF

事件 Figma于2025年8月3日公布其2025年第二季度（截至2025年6月30日）财务报告。公司当季实现营收2.496亿美元，同比增长41%。公司25Q2季度录得GAAP营业利润210万美元，净利润2820万美元。投资要点营收与盈利表现：业绩增长稳健，利润率因战略性投入短期承压公司2025财年第二季度业绩表现稳健，实现季度营收2.496亿美元，同比增长41%。盈利端，公司Non-GAAP下实现营业利润1150万美元，毛利率为5%；调整后自由现金流为6060万美元，对应利润率为24%。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 467.4KB | 5 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：微软（MSFT.O）：发布整合性应用市场，强化云计算和AI应用生态.PDF

事件微软于9月25日发布MicrosoftMarketplace（微软市场），将此前的AzureMarketplace和MicrosoftAppSource整合在一起，提供海量可信赖的云解决方案、AI应用和智能体。投资要点 AI应用的全面推广落地需要云计算和基础解决方案支持，微软在此方面打造良好生态微软搭建的解决方案和应用生态致力于通过AI技术赋能企业，帮助客户取得行业领先地位。通过本次整合，微软将与合作伙伴一起为客户提供上万种云计算解决方案、AI应用和智能体，横跨数据分析、生产力、协作等多...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 278.47KB | 4 页
5金币申万宏源研究：美容护理行业25H1业绩回顾——美容护理业绩分化，新消费逆势双击.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 844.62KB | 16 页
3金币中国银河：半导体周度报告：整体表现强劲，半导体行业长期向好.PDF

核心观点行情回顾：本周，沪深300涨跌幅为1.07%，电子板块涨跌幅为6.44%，半导体行业涨跌幅为9.26%。细分来看，半导体设备涨跌幅为15.35%，半导体材料和电子化学品涨跌幅分别为14.23%和2.06%，集成电路封测行业涨跌幅为9.25%，模拟芯片设计和数字芯片设计涨跌幅各自为5.13%和8.3%。本周半导体板块整体呈现稳步上涨的走势，整体来看，AI算力需求、国产替代逻辑及政策支持仍是核心驱动力。半导体设备：半导体设备板块本周表现强势，成为资金布局重点。一方面，AI数据中心推升存储...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-27 发布 | 479.02KB | 2 页
5金币万联证券：电力设备行业跟踪报告：锂电板块Q2业绩整体回升，正负极材料环节盈利修复明显.PDF

行业核心观点： 2025年H1，锂电下游终端需求保持韧性，新能源汽车产销量高增长，产业链收入与利润规模扩大，盈利较上年同期明显改善。2025年H1，锂电产业链整体营业收入为4007.6亿元，同比增长13.74%；归母净利润为372.78亿元，同比增长30.38%。分季度来看，2025年Q2，锂电产业链整体景气度继续修复，营收与归母净利润均同比实现双位数增长。2025年Q2，锂电产业链整体营业收入为2136.53亿元，同比增长12.81%，环比增长14.19%；毛利率为19.46%，同比下降0....

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 1.21MB | 11 页
3金币东吴证券：保险行业8月保费：寿险单月保费强势增长，财险非车业务短期承压.PDF

投资要点 8月单月人身险公司保费同比+49.7%，较7月增速大幅提升。1）2025年1-8月人身险原保费37999亿元，同比+11.3%，规模保费42716亿元，同比+9.9%。8月单月人身险公司原保费规模达4645亿元，同比+49.7%，较7月增速大幅提升23.5pct。2）1-8月保户投资新增交费（万能险为主）同比持平，投连险同比+1%。8月单月保户投资新增交费同比+15%，增速较7月回落6pct；投连险同比+217%，较7月增速大幅提升194pct。3）我们认为，8月人身险公司保费增速达到...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 528.76KB | 5 页
3金币太平洋证券：地产日报：南通海安3宗宅地8.4亿成交.PDF

报告摘要市场行情： 2025年9月25日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指下跌0.01%，深证综指上涨0.15%，沪深300和中证500分别上涨0.60%和0.24%。申万房地产指数下跌0.83%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为上海临港、合肥城建、张江高科、深深房A、沙河股份，涨幅分别为3.19%/2.92%/2.70%/2.69%/1.83%；个股跌幅较大的为大龙地产、津投城开、万通发展、南国置业、云南城投，跌幅分别为-10.08%/-6.37%/-5.86%/-4.5...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 570.17KB | 4 页
5金币头豹研究院：企业竞争图谱：2025年AI解决方案头豹词条报告系列.PDF

AI解决方案是针对特定行业或场景实际需求提供的智能化解决方案，政策支持、技术创新与市场需求共同推动了AI解决方案的快速发展。未来中国AI解决方案将围绕自主可控、深度融合、价值创造等方向展开，应用场景持续拓展，市场竞争日趋激烈。行业定义 AI解决方案是指针对特定行业或场景的实际需求，基于机器学习、深度学习、自然语言处理、计算机视觉等人工智能技术，整合算法模型、硬件设备、软件系统及服务流程，所形成的可落地、可解决具体问题的完整方案。AI解决方案的核心目标是通过智能化手段，实现自动化决策、提升效率、...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 4.91MB | 15 页
3金币头豹研究院：市场简报：直播生态多元拓展，直播一体机解锁发展新机遇.PDF

Q1：在全民直播热潮带动下，直播一体机作为新兴的集成型直播设备发展较快。直播一体机在配置和功能上有何特点？适用于哪些应用场景？直播一体机因设备和功能高度集成化设计而广泛应用于多个直播场景直播一体机是融合高清摄像、音频采集、视频编码、网络传输、图像显示及补光、提词等各类辅助功能为一体的集成化直播设备，凭借设备和功能的高度集成化设计而在多个直播场景中得以广泛应用。在硬件方面，直播一体机将传统直播所需的手机、笔记本、摄像机、导播台等众多设备集于一身，极大地简化了设备的连接与调试流程，如可通过多路不...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 962.78KB | 7 页
5金币万联证券：电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器出口高景气，电表电缆有所回调.PDF

核心观点：2025年9月20日，海关总署发布2025年8月电力设备出口数据。2025年8月，电力设备出口表现稳定，8月合计出口金额为79.20亿元，环比增长0.81%，同比增长25.23%，1-8月累计出口金额达到569.49亿元，同比增长34.60%。细分产品来看，变压器出口延续高景气，欧洲市场表现亮眼，亚非市场保持高增，北美则出现下滑；电表出口同比回调，亚非欧市场承压，大洋洲市场则表现活跃；开关出口环比有所回落，同比保持较快增长，非洲表现较好，亚欧拉美环比回调，同比保持高增速；电缆出口环比下...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-26 发布 | 1.12MB | 10 页

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