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券商研报

(10w+ 篇文档)

3金币民生证券：新势力系列点评二十一：7月车市平稳运行新势力销量维持稳定.PDF

事件概述: 2025年7月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：零跑50,129辆，同比+126.9%，环比+4.4%；问界40,753辆，同比-1.9%，环比-8.8%；小鹏36,717辆，同比+229.4%，环比+6.1%；理想30,731辆，同比-39.7%，环比-15.3%；蔚来27,017辆，同比+31.8%，环比+8.4%；埃安26,557辆，同比-24.6%，环比-4.6%；极氪16,977辆，同比+8.4%，环比+1.6%；小米超30,000辆。 7月车市平...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 746.53KB | 7 页
5金币联合资信：2025年上半年煤炭行业信用风险总结及展望.PDF

2025年上半年，全国煤炭产量小幅增长，且进一步向晋陕蒙和新疆地区集中，煤炭进口量有所下降；由于下游需求支撑不足，煤炭价格持续下行，行业整体盈利水平大幅下滑。债券市场方面，2025年上半年，煤炭行业企业发债规模同比下降，发债主体主要为高信用等级的地方国有企业。上半年债券级别以AAA为主，煤炭企业债券到期兑付呈现小高峰，到期债券均已顺利兑付，未出现新增债券违约企业。2025年，煤炭供需预计将维持供略大于求的状态，动力煤价格中枢预计将小幅下移，受下游钢铁及房地产行业持续疲软影响，炼焦煤价格或将进一...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.44MB | 10 页
3金币华鑫证券：元件行业动态研究报告：海外CSP大厂上修资本开支，CoWoP推动高端PCB需求升级.PDF

投资要点海外CSP大厂业绩超预期，AI算力投资进一步加大，驱动AIPCB需求快速攀升 2025年Q2多家海外云服务巨头财报超出市场预期，标志着AI算力驱动下的AI基础设施投入仍处在高景气通道。Meta在近期财报中宣布第二季度营收达475.2亿美元，同比大增22%，超出市场预期，并强调将持续加码AI相关投入。公司调整2025年资本开支区间至660-720亿美元。截至6月30日的财年，MicrosoftAzure云业务年度营收突破750亿美元，同比增长39%。其数据中心部署包括NVIDIAH100...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 333.04KB | 5 页
8金币天风证券：有色金属行业首席联盟培训框架.PDF

摘要 1.基本金属：供需矛盾的出现与再平衡，衰退与复苏周期的再博弈基本金属大量参与制造业，工业属性强，需求与总量经济相关性较强，供给与资源禀赋、产业政策强相关，库存包含国内外交易所等显性库存与社会隐性库存。铜以海外定价为主，矿端为主要产量瓶颈，增量受限于前期资本开支，同时具备金融属性；铝的冶炼端为供应瓶颈，吨铝盈利决定运行产能。 2.贵金属：央行购金+风险偏好回摆，金价有望上行传统分析框架下，黄金是具备双重属性的特殊金属品类，自身由美元计价，同时在信用货币时代，黄金仍然扮演价值锚定角色。可以...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.31MB | 34 页
5金币中国银河：石油化工行业7月动态报告：原油步入震荡区间，关注成长属性标的.PDF

核心观点 7月油价重心窄幅震荡。7月Brent、WTI月均价分别为69.5、67.2美元/桶，环比分别下降0.4%、0.7%。供给端，一方面，7月5日OPEC+八个主要成员国计划8月份增产石油54.8万桶/日，为该组织连续4个月宣布增产计划，驱动全球原油供应预期上移。另一方面，特朗普希望俄罗斯与乌克兰尽快达成停火协议，否则俄罗斯将面临二次制裁的风险，其中包括对购买俄罗斯原油的国家征收次级关税。需求端，7月份正值北半球出行旺季、中东发电旺季，原油消费季节性走强。截至7月25日美国炼厂开工率为95....

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 4.94MB | 22 页
5金币联合资信：商业地产行业2025年半年度总结与展望.PDF

2025年上半年商业地产行业开发投资端低迷，销售端降幅有所收窄；重点城市零售物业运营基本企稳，但写字楼租金水平降幅仍较大；《住房租赁条例》的出台有助于促进长租公寓业态的发展。从商业地产发债企业2024年度数据来看，行业整体盈利能力和资产价值呈下滑态势。2025年上半年，商业地产企业发债规模一般，利率整体呈下行态势。展望2025年下半年，消费复苏的持续性有待观察，商场类业态运营表现有望继续企稳；写字楼业态仍将处于深度调整阶段；年内剩余到期债券规模一般，商业地产行业整体信用风险基本维持稳定。一、...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.59MB | 14 页
3金币民生证券：基础化工行业点评：发改委经济会议再提“双碳”部署，关注碳市场搭建.PDF

事件：2025年7月31日，国家发展改革委召开2025年上半年发展改革形势通报会，对当前经济形势的研判和做好下半年经济工作的决策部署，高质量完成全年发展改革任务。会议强调，发展改革系统要不折不扣贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，扎扎实实做好下半年发展改革工作，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，进一步做强内循环、优化外循环、搞好双循环，努力完成全年预期目标和“十四五”规划各项任务，为“十五五”良好开局打好基础。在具体部署中，第七项指出“以碳排放双控全面转型推动绿色低碳发展，加快建立能耗双控向碳...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 713.96KB | 2 页
3金币民生证券：保险行业点评：国债等券种重新开始征收增值税如何影响险资配置？.PDF

事件：2025年8月1日，财政部发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2025年第4号，以下简称《公告》），自2025年8月8日期，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。险资新增配债税后收益有所压缩，存量老券“稀缺溢价”凸显，信用债和同业存单配置价值相对提升。《公告》将新老券种进行了“划断”，对在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 740.43KB | 7 页
3金币太平洋证券：医药日报：阿斯利康奥拉帕利片新适应症在华获批，用于治疗前列腺癌.PDF

报告摘要市场表现： 2025年8月1日，医药板块涨跌幅-0.01%，跑赢沪深300指数0.50pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。各医药子行业中，医药流通(+1.86%)、体外诊断（+1.84%)、医疗耗材（+1.15%）表现居前，医疗研发外包（-2.46%)、医疗设备（-0.64%)、疫苗（-0.09%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为利得曼(+20.03%)、维康药业（+20.00%)、新光药业(+12.76%)；跌幅榜前3位为广生堂（-10.66%）、尔康制药(-9.59%...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 415.7KB | 3 页
3金币太平洋证券：房地产日报：威海市优化调整公积金政策.PDF

报告摘要市场行情： 2025年7月31日，今日权益市场各版块多数下跌，上证综指和深证综指分别下跌1.18%和1.39%，沪深300和中证500分别下跌1.82%和1.40%。申万房地产指数下跌3.14%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为珠江股份、南国置业、荣丰控股、电子城、深深房B，涨幅分别为9.94%/3.32%/2.98%/1.64%/0.95%；个股跌幅较大的为空港股份、城建发展、招商蛇口、张江高科、金地集团，跌幅分别为-6.17%/-5.89%/-5.64%/-5.27...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 578.26KB | 4 页
3金币太平洋证券：房地产日报：山东对个人消费者购置智能家居产品予以补贴.PDF

报告摘要市场行情： 2025年8月1日，今日权益市场各版块多数下跌，上证综指下跌0.37%，深证综指上涨0.02%，沪深300和中证500分别下跌0.51%和0.21%。申万房地产指数下跌0.17%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为南国置业、电子城、福星股份、财信发展、万通发展，涨幅分别为5.00%/4.24%/4.15%/3.20%/2.42%；个股跌幅较大的为珠江股份、绿地控股、亚通股份、滨江集团、西藏城投，跌幅分别为-9.96%/-2.59%/-2.03%/-1.90%/...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 570.15KB | 4 页
3金币天风证券：石油石化：《完善省内天然气管输价格机制》指导意见出台，或有利于下游城燃公司降本.PDF

国家发改委、能源局发布省内天然气管输指导意见 2025年8月1日，国家发展改革、国家能源局发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》。《指导意见》的推出贯彻落实了党的二十届三中全会精神和党中央、国务院关于深化石油天然气市场体系改革、完善价格治理机制的决策部署，有利于加强自然垄断环节价格监管，提升天然气管道运输效率，促进行业高质量发展。《指导意见》要求各地完善省内天然气管道运输价格机制明确省内天然气管道运输价格由省级发展改革部门制定，原则上不再下放定价权限。明确实...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 457.52KB | 2 页
5金币开源证券：汽车行业周报：理想i8/乐道L90发布，大型SUV市场迎新玩家.PDF

本周观点：理想i8/乐道L90发布，大型SUV市场迎新玩家智驾端新技术、新业务逐步落地，产业扎实前行。理想、小鹏等头部玩家推动VLA智驾算法落地，预计将于近期陆续量产，有望在性能、交互性上带来越级体验；奥迪A5L、奔驰CLA等传统豪华品牌新车型亦搭载本土智驾公司城区智驾方案发布，智驾渗透趋势确定；Robotaxi方面文远、小马等在国内外业务顺利推进，特斯拉在加州开始测试，业务上扎实前行。整车维度仍然建议关注智驾强势主机厂及布局高端市场玩家。本周理想i8正式发布，产品将精密性/空间推向极致，用...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1012.14KB | 10 页
5金币天风证券：建筑装饰行业研究周报：反内卷带动行业提质升级，重视专业工程投资机会.PDF

核心观点本周CS建筑板块下跌2.5%，建筑板块跑输大盘1.3pct。建筑设计表现较好，低位的雅下水电工程以及转型标的涨幅靠前。本周我们梳理了反内卷带动行业绿色提质升级对应的专业工程公司，认为反内卷改善企业盈利情况，叠加节能减碳政策要求，企业在绿色低碳转型和提升数字化管理背景下，有望加大改造性支出，利好专业工程公司。当前时点，建议关注反内卷行情建筑蓝筹、钢结构、专业工程投资机遇，固投产业链重点关注中西部基建（建筑，水泥，民爆）和重点产业投资（煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注建筑转型...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 912.96KB | 11 页
3金币东吴证券：计算机行业跟踪周报：新方向：机器人遥操作.PDF

投资要点机器人遥操作是指用远程控制的方式，跨越物理空间，让人类的动作“映射”到机器上。机器人遥操主要用于人机业务执行、安全性保障和训练数据采集。人机业务执行：现在人形机器人还不能自主的执行任务，主要是大脑还不够智能。另外，在危险、关键场景里，需要人来远程操作机器人完成作业，例如核电、钢铁高温场景。安全性保障：黑客可以攻击机器人，使其罢工或者引发事故，或者对普通民众发动袭击。人工智能算法存在漏洞或设计缺陷，可能导致错误的决策和行为。理论应对机器人实时监控、必要时关闭网络接口、断电处理或者进入远...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 447.64KB | 5 页
5金币东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好催化频出的固态电池设备和机器人行业；推荐估值低点景气向上的工程机械和半导体设备.PDF

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【锂电设备】头部厂商公布固态电池时间线指引，设备商有望率先受益 7月30日宁德中报业绩交流会上预计固态电池2027年小规模量产，供应链成熟需要3-5年，2030年实现商业化。（1）全固态设备前道变化&难...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.01MB | 22 页
3金币信达证券：英美烟草：新型烟草盈利修复，HNB产品Hilo表态积极.PDF

本期内容提要: 事件：英美烟草发布2025上半年业绩报告，25H1收入实现120.69亿英镑（同比-2.2%，固定汇率下同比+1.8%），其中新型烟草收入16.51亿英镑（同比持平，固定汇率下同比+2.4%）、收入占比达13.7%（同比+0.3pct）。新型烟草调整后毛利率增长2.5ppts至59.6%（较传统卷烟高10ppts），未来有望持续驱动公司盈利能力提升。展望未来，公司预计全球25年烟草市场销量下滑2%，自身增长有望实现1%-2%，其中新型烟草有望实现中个位数增长预期（H2增速更高）。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 492.65KB | 4 页
3金币头豹研究院：中国筋膜枪行业调研简报：市场洞察：全民健身计划开启，中国筋膜枪品牌的增长密码在哪？.PDF

Q1：政府通过政策法规实现市场规范化并推动技术升级，对于筋膜枪企业采取哪些政策支持了行业向智能化、高端化发展？筋膜枪行业通过《医疗器械监督管理条例》等政策法规实现市场规范化，要求企业严格注册审批与临床试验，同时通过《产品质量法》和《消费者权益保护法》强化监管，推动低质产能淘汰。政策规范市场秩序，提升行业准入门槛与产品质量。中国筋膜枪行业近年来通过多项政策法规实现了市场规范化。根据《医疗器械监督管理条例》，筋膜枪被明确归类为第二类医疗器械，要求企业完成严格的注册审批和临床试验，确保产品安全性和...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.12MB | 9 页
3金币信达证券：医药生物行业：“人工智能+”行动或将带动新一轮产业革新，AI医疗有望百花齐放.PDF

事件：7月31日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，当前人工智能技术加速迭代演进，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，充分发挥我国产业体系完备、市场规模大、应用场景丰富等优势，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合，形成以创新带应用、以应用促创新的良性循环。点评： “人工智能+”行动或将带动新一轮产业革新，“技术+应用+政策”均具备基础。1）从政策背景上看，2024年政府工作报告首次提出...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 399.39KB | 4 页
5金币华安证券：基础化工：政策引导“反内卷”、“稳增长”，建议关注产能过剩行业领先企业投资机会.PDF

事件描述事件一：中央财经委员会近期会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，这一政策导向将对化工行业产生深远影响。事件二：7月18日工信部总工程师在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。政策导向调结构、优供给、淘汰落后产能，化工品无序竞争问题将得以改善，行业结构持续优化当前，化工行业面临产能过剩、同质化竞争加剧的问题，部分企业依赖低价策略争夺市场，导致行业整体...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 709.85KB | 12 页

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