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券商研报

(10w+ 篇文档)

5金币申港证券：汽车行业研究周报：5月新能源汽车表现亮眼.PDF

投资摘要：每周一谈：5月新能源汽车表现亮眼 2025年5月全国汽车销量、库存情况等数据公布，车企新车型持续发布，居民购车需求持续释放，汽车市场热度延续，市场表现持续向好。新能源汽车销量增速依然保持较高水平。伴随各项刺激政策效果不断显现，汽车销量有望继续攀升。总体销量：5月汽车销量为268.6万辆，同比增加11.2%。今年1-5月，汽车累计销量为1275万辆，同比增长10.9%。库存情况：5月汽车经销商综合库存系数为1.4，同比减少4.2%，环比减少2.1%。同期经销商库存预警指数为52.7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 1.09MB | 10 页
3金币申港证券：食品饮料行业研究周报：白酒政策环境趋严压制渠道预期，关注大众品新品类成长性.PDF

投资摘要：每周一谈：白酒政策环境趋严压制渠道预期关注大众品新品类成长性白酒龙头公司核心产品批价下跌，政策环境趋严预计对渠道预期形成压制。根据wind数据，上周茅台酒周内跌幅较大，截至6月15日散瓶/整箱产品批价较一周前分别下跌60/125元/瓶达到1960/1990元/瓶，均跌破2000元关口，批价下跌阶段性压制白酒板块市场情绪，申万白酒Ⅲ指数周下跌5.31%。近期政策强化中央八项规定及公务接待饮酒管理，白酒行业政策环境趋严，预计对渠道预期形成压制。我们认为，以上因素叠加618电商销售出货加...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 1.03MB | 9 页
3金币万联证券：传媒行业月报：5月十四款重点新游上线，《杖剑传说》、《胜利女神：新的希望》表现突出.PDF

投资要点：新游情况：2025年5月份共14款新重点手游上线。14款上线的重点新游分别是胖布丁游戏发行的《落日山丘》（5月1日），腾讯游戏发行的《热血美职篮》（5月8日）、《胜利女神：新的希望》（5月22日），绿谷工作室发行的《诸神竞技场：神灵杀》（5月9日），祖龙游戏发行的《踏风行》（5月16日）、灵犀互娱发行的《三国志幻想大陆2：枭之歌》（5月16日）、《花花与幕间剧》（5月23日），云畅游戏发行的《洛克人：时空裂隙》（5月18日）、散爆网络发行的《少女前线-PC端》（5月20日）、中手游发...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 1MB | 8 页
3金币万联证券：电子行业快评报告：增强优质科技型企业的制度包容性适应性，推动高水平科技自立自强.PDF

行业核心观点： 6月18日，2025陆家嘴论坛开幕，中国人民银行行长潘功胜、中国金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清等出席开幕式并发言。同日，中国证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，旨在进一步发挥资本市场在促进创新资本形成、优化资源配置等方面的独特优势，更大力度支持高水平科技自立自强、发展新质生产力，进一步深化科创板改革，持续提升科创板服务科技创新发展质效。投资要点：以深化科创板、创业板改革为抓手，增强优质科技型企业的制度包容性适应性：证监会加力推出...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 465.54KB | 3 页
5金币东兴证券：煤炭行业：澳洲和欧洲三港动力煤价涨，煤及褐煤月度进口量下降.PDF

国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨。截至6月13日，国内秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格610元/吨，环比上月跌2.71%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格102.2美元/吨，环比上月上升4.2美元/吨，涨幅为4.29%；南非理查德RB动力煤离岸价格89.2美元/吨，环比上月下跌0.8美元/吨，跌幅为0.89%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格99.00美元/吨，环比上月上涨1美元/吨，涨幅为1.02%。 4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降；煤及褐煤5...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 702.37KB | 10 页
5金币东兴证券：油气和炼化及贸易板块2024和2025Q1综述：油气板块仍将保持较高景气度，炼化及贸易板块业绩承压期待改善.PDF

投资摘要： 2024年海外通胀有所减缓，国内经济有所修复，从而间接支撑大宗商品需求。2024年以来，美国CPI同比上涨幅度逐步下降，截至年底低于3%。2025年第一季度美国通胀压力继续减缓，始终维持在3%以下，2024年国内制造业PMI为49.78，2025年1月至4月，国内制造业PMI分别为49.1，50.2，50.5，49.0，围绕荣枯线50上下波动，有助于缓解估值压力并稳定市场预期，从而间接支撑大宗商品（如原油）需求。 2024年油价宽幅震荡，同比下降；2025年一季度，Brent现货均价...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 973.14KB | 14 页
8金币中原证券：基础化工行业半年度策略：行业景气寻底，周期与成长两条主线布局.PDF

投资要点：近年来受全球经济下行以及行业行情产能大幅扩张等多重压力影响，化工品价格回落幅度较大，行业收入、利润下滑，景气持续下行。随着下游需求的逐步回升以及行业新增产能投放的放缓，2024年底以来化工行业利润下滑态势逐步放缓，景气逐渐寻底。从板块经营情况来看，部分贴近终端消费的下游产业链品种以及部分农化产业链，受原材料成本下降，下游需求回暖等因素影响，盈利能力提升幅度较大，部分新能源新材料产业链、地产产业链等品种受需求下滑、价格下跌等因素影响，盈利能力下滑幅度较大。随着行业景气的不断下滑，20...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 2.64MB | 32 页
8金币中原证券：传媒行业半年度策略：多主线布局，攻守兼备.PDF

投资要点：传媒板块近一年表现优异，涨幅明显跑赢大盘。在业绩层面，虽然2024传媒板块的整体业绩下行，但2025Q1业绩也有较为明显的改善，优质产品的出现对板块业绩拉动效应明显，部分业绩支撑比较强的公司仍存在估值优势。建议围绕游戏、IP衍生品以及出版三条主线进行布局。游戏：基本面与政策面共振，AI有望提振估值。国内游戏产业的市场需求稳固，景气度高，相比以往监管的高压态势，目前的国内游戏产业面临政策环境已有明显的宽松。产品周期带动下国内游戏公司业绩逐渐释放。AI端，目前AI技术在游戏产业的应用已...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 2.42MB | 36 页
5金币联储证券：2025年国内汽车市场分析和投资方向展望：市场转向价值竞争，智能网联相关板块有望迎来戴维斯双击.PDF

投资要点：智能网联带来汽车产业链估值重构，并有望迎来戴维斯双击。估值重构：汽车经过一百多年的发展，从纯粹的机械产品，发展到结合电子电气的电气化产品，再发展到现在的智能化、网联化产品，航空航天、消费电子、智能家居、AI大模型等相关技术实现了车载应用，汽车已升级为“智能移动终端”，2025年汽车板块已形成估值重构趋势。在未来智能网联汽车新周期下，汽车零部件板块得到智能化拓展，整个汽车板块有望迎来全面的估值提升。业绩提升：2024年各车企推出全新端到端技术路径、无图/视觉方案，2025年进一步推...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 3.83MB | 29 页
8金币中国银河：2025年农林牧渔行业中期策略：静待花开猪周期，多元突围“它经济”.PDF

摘要： 25H1行情复盘：25H1农业处低位震荡上行状态，SW行业中排第7位，表现强于沪深300。子行业中动物保健、饲料涨幅居前，年初至6月13日分别+20%、+15%；渔业、种植业表现靠后。另外，宠物、动保等个股涨幅领先。 25H2行业观点：25H2农业行业关注点将在周期与成长中寻找平衡点，在估值高低位间寻找新切入点。具体来看，养殖板块强调配置性价比，宠物板块优选边际成长变化显著个股。 25H2投资策略：我们认为25H2农业投资机会可核心围绕生猪养殖以及宠物板块展开，是传统必选消费与新兴可选消...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 8.23MB | 40 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：多邻国：AI技术重塑教育生态，订阅驱动增长与全球化布局构筑盈利护城河.PDF

事件多邻国官网发布2025年第一季度财报,公司当季实现总营收2.307亿美元，同比增长38%；毛利率为71.1%，同比减少190个基点；运营费用1.405亿美元，同比增长32.6%。净利润3510万美元，同比增长30%。投资要点营收与利润实现双位数增长，盈利能力持续改善营收端：订阅业务驱动增长，多邻国在2025年第一季度实现总营收2.307亿美元，同比增长38%，主要由订阅收入增长推动。其中，订阅收入同比增长45%至1.91亿美元，占总收入的83%，付费用户数达1030万，同比增长40%...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 263.84KB | 5 页
5金币山西证券：通信行业周跟踪：AMD展示Helios超节点机柜，东山精密拟收购索尔思.PDF

投资要点行业动向： 1）AMD发布MI350系列并展示MI400系列超节点规划，北美“AI三强”算力竞争白热化上周，AMD在美国召开“AdvancingAI2025大会”，正式发布了InstinctMI350系列GPU，基于最新CDNA4架构，加入FP4/FP6支持，晶体管数量达到1850亿颗，同时集成288GBHBM3e。AMD宣称，MI350系列AI性能较MI300提升1倍以上，在采用FP4优化的Llama3.1405B推理表现上，MI355X甚至达到了MI300X的35倍。2026年A...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 906.92KB | 13 页
5金币华鑫证券：计算机行业周报：性能升级，中国科学院发布「启蒙」芯片设计系统.PDF

投资要点算力：AMD发布MI350系列GPU 告MI400联合OpenAI研发 6月13日，AMD推出MI350X和MI355X两款 MI300X相比，MI350系列的算力提升4倍，推理速度提高倍。 MI350系列产品在性能上可与英伟达B200 为B200的1.6倍，训练及推理速度与B200 外，由于该芯片功耗低于英伟达同类产品，在MI355X1美元的投入可支持处理的tokens数量比B200多时，AMD预告将于2026年推出MI400 OpenAI参与了该系列产品的联合研发工作。 MI350...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 1.07MB | 16 页
3金币开源证券：银行：5月央行信贷收支表要点解读-非银存款高增背后：同业扩表与存款搬家.PDF

负债端：大行非银存款延续高增，4-5月累计新增2.6万亿元 5月大行负债端仍然延续4月非银存款大幅增长的态势，推动存贷增速差继续向上修复。我们认为这可能反映两个现象：一是银行阶段性向非银同业扩表，二是存款降息后搬家效应初步显现（分流向理财及其他资管产品、股市等）。从其他存款性公司资产负债表来看，5月“对其他金融机构债权”增加6226亿元，较4月增量明显修复，或反映银行向非银融出恢复，以及部分银行在预期6月负债缺口较大时提前增加短债、货基等短期资产储备。由于有较大比例定存尚未到期，推测脱媒现象或陆...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 796.57KB | 6 页
8金币民生证券：商贸零售行业2025年度中期投资策略：维稳、谋变，重视新消费.PDF

零售行业总览——细分板块逻辑梳理美护：25年1-5月，美容护理板块整体表现强劲。美护赛道悦己属性强，对消费者新需求变化敏感度高，逐步成为新消费的主力赛道。25年下半年重点聚焦三条投资主线：①产品势能强劲、数据高增；②经营情况改善；③龙头大而全的企业。推荐巨子生物、毛戈平、上美股份、珀莱雅、丸美生物、润本股份。医美：胶原蛋白赛道景气度高且成长性强；行业需求整体承压情况下对渠道管理能力以及医美产品的运营能力提出更高要求，产品管线的持续扩充以及平台化运营能力对新一轮投资周期至关重要；建议关注新材料...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 2.81MB | 43 页
8金币华安证券：电新：国内大储弱预期有望好转，欧洲大储景气度较高.PDF

需求侧低ROE市场国内：1）量：25年5月国内装机6.32GW/15.85GWh；2）先导指标：招标：25年5月国内储能招标规模为6.57GW/20.2GWh，容量同/环比+84%/-33%. 印度：1）量：5月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标21.52GWh，光储项目招标6.41GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：预计到2025年Q2有0.5GWh容量并网，印度全年装机超2GWh；5）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 1.24MB | 34 页
3金币中银证券：银行5月金融数据点评：政府债支撑社融同比多增.PDF

5月全口径人民币贷款增量6200亿元，同比少增3300亿元，中美关税问题缓和，企业短期贷款改善，企业中长期贷款仍待改善。当月社融增量2.29万亿元，同比多增2247亿元；其中政府债新增1.46万亿元，同比多增2319亿元。社融存量规模增速8.7%，环比持平上月增速。新口径M1增速2.3%，环比上月回升0.8pct；M2增速7.9%，环比上月略降0.1pct。红利仍然是银行的主线，关注银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行。政府债靠前发力，社融同比多增 5月社融存量规模同比增长8...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 530.83KB | 5 页
3金币上海证券：人形机器人行业观点报告：腱绳传动是人形机器人灵巧手的主流传动方式，看好腱绳材料方向.PDF

主要观点 1、腱绳传动是人形机器人灵巧手的主流传动方式 (1)腱绳材料是灵巧手的“肌腱”。人形机器人腱绳材料是指用于连接和固定机器人关节的细绳或纤维绳，主要功能是模拟人体肌腱的作用，通过拉动或放松绳索来驱动关节运动。腱绳材料是灵巧手的“肌腱”，牵引手指活动，完成各种动作，是提升灵巧手的精细控制能力和轻量化的重要材料。人形机器人腱绳材料主要分为高分子纤维类和金属类。 (2)腱绳传动是人形机器人灵巧手的主流传动方式。人形机器人灵巧手传动主要分为腱绳传动式、齿轮传动式以及连杆传动式。其中，腱绳传动是人...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 461.31KB | 3 页
3金币开源证券：基础化工行业点评报告：地缘冲突加剧，关注盐酸氨丙啉供给端扰动.PDF

盐酸氨丙啉：高效的抗球虫药物，主要应用于家禽、牛、羊等动物盐酸氨丙啉是高效的抗球虫药物，是维生素B1的类似物。其作用机理是通过竞争性抑制球虫对维生素B1的摄取，实现疗效，对于艾美尔属球虫的作用尤为明显。由于该药物作用机理特殊，疗效显著，相较于其它抗球虫药物具有毒性小、残留少、性价比高、抗球虫各类广、用药安全等特点，成为公认的动物抗球虫安全用药，目前主要应用于家禽、牛、羊等动物。供需：供给端呈寡头垄断特征，竞争格局良好，国内产品以出口为主供给端，由于盐酸氨丙啉产品技术壁垒高、反应链条长、控制...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 385.08KB | 3 页
5金币申港证券：电子行业研究周报：AI大模型降本助力，Agent规模化应用.PDF

投资摘要：市场回顾上周（6.9-6.13）申万电子行业指数下跌1.92%，在申万31个行业中排名第27，跑输沪深300指数1.67%。每周一谈：AI大模型降本助力Agent规模化应用火山引擎原动力大会召开，提效降本下Agent规模化应用有望加快，关注算力需求扩张。根据中国基金报和火山引擎消息，6月11日火山引擎举办Force原动力大会，发布豆包大模型1.6、视频生成模型Seedance1.0pro等新模型及多款Agent开发工具。豆包大模型日均tokens调用量从2024年12月的4万亿...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-19 发布 | 1.32MB | 11 页

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