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券商研报

(10w+ 篇文档)

5金币海通国际：中国电子：国补暂停为阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付中.PDF

事件：近期“618”购物节期间，中国部分省市的消费品以旧换新"国补"政策出现了不同程度的暂停或限制。不同地区的解释各不相同，例如江苏省表示“部分资格平台正在进行整改或系统升级”，重庆则表示“本轮绿色智能家电补贴资金已使用完毕，暂停资格码申领”。面对这一情况，中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建明确回应：“全国统一截止时间仍为2025年12月31日，暂停属短暂现象，第二批资金正加速拨付”。点评：国补资金消耗速度超预期是导致部分地区暂停或限额限流的最直接原因。中央财政在今年1月及4月共下达1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 1.31MB | 11 页
8金币国信证券：美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：大豆供需报告整体中性，海内外肉牛及原奶景气有望共振.PDF

核心观点种植链农产品：全球大豆上半年丰产预估维持，底部看好大周期布局。 1）玉米：国内供需平衡趋于收紧，玉米价格有望维持温和上涨。USDA6月供需报告供需报告预计25/26产季全球玉米产量较5月预估调增1百万吨（约+0.08%），总使用量较5月预估调增1.4百万吨（约+0.11%)，最终全球期末库销比较5月预估环比调减0.23pcts至21.57%；中国玉米25/26产季供需预估环比持平，预计中国期末库销比同比减少5.97pcts至56.75%。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 4.74MB | 41 页
5金币国信证券：统计局2025年1-5月房地产数据点评：5月地产基本面延续4月趋势，销售量价和投融资指标趋弱.PDF

事项： 2025年6月16日，统计局公布1-5月房地产投资和销售数据。2025年1-5月，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%；房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%；新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%；新建商品房销售额34091亿元，下降3.8%；房地产开发企业到位资金40232亿元，同比下降5.3%。国信地产观点：1）5月销售规模跌幅扩大，延续4月下行趋势。2）70城新房和二手房价格同比降幅收窄，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 729.92KB | 10 页
5金币国信证券：电子行业周报：产业链景气依然维持较高水平，静待2Q25业绩花开.PDF

核心观点产业链景气依然维持较高水平，静待2Q25业绩花开。过去一周上证下跌0.25%，电子下跌1.92%，子行业中半导体下跌3.34%。同期恒生科技下跌0.89%，费城半导体、台湾资讯科技上涨1.47%、3.00%。尽管1Q25受益于国补及AI端侧创新、2Q25受益于关税缓冲期内的抢出口需求，电子板块业绩强劲增长；但在中美关税博弈、宏观需求承压的背景下，投资者对于3Q25业绩持续性及AI应用落地的速度预期仍普遍谨慎；过去一周在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，伴随新消费...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 1.37MB | 10 页
5金币国信证券：食品饮料周报（25年第24周）：高端酒价格延续压力，海天味业港股发行在即.PDF

核心观点本周（2025年6月9日至2025年6月13日）食品饮料板块下跌4.42%，跑输上证指数4.17pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为ST交昂（29.55%)、青海春天（13.10%)、仙乐健康（12.87%)、西麦食品（6.49%)和新乳业（6.37%)。白酒：高端酒价格延续压力，“禁酒令”影响市场短期波动。据国家统计局数据，5月全国居民消费价格同比-0.1%，环比-0.2%；其中酒类价格同比-2.0%，环比-0.3%，1-5月酒类价格同比-2.0%。我们认为白酒行业本轮周期调整时...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 1.47MB | 18 页
5金币信达证券：机械设备行业周报：制造业投资有所回落，把握自下而上机会.PDF

本期内容提要: 5月PMI环比回升，制造业投资有所回落。2025年5月我国制造业PMI为49.5%，环比回升0.5pct。1-5月我国制造业固定资产投资完成额同比增长8.5%，较1-4月回落0.3pct。建议关注业绩向好的流程工业板块（中泰股份、福斯达、海陆重工），及绩优且具备独立逻辑的个股： 1）骄成超声：公司聚焦超声波设备与整体解决方案，2025年一季度实现营业收入1.48亿元，同比增长22.35%；实现归母净利润2363万元，同比增长2152.47%；实现扣非净利润1977万元，同比增...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 1.55MB | 17 页
5金币中邮证券：人形机器人行业周度报告：智能养老场景应用政策发布，长期看好人形机器人应用场景向C端渗透.PDF

本周行情回顾本周（2025.06.09-06.13）人形机器人指数下跌2.79%，跌幅超过同期科创50（-1.89%）、上证指数（-0.25%）、沪深300（-0.25%）人形机器人指数年初至今上涨20.61%。对比申万31个一级子行业指数，人形机器人指数涨跌幅排名居倒数第3位。相关标的涨跌幅较为明显的有：中坚科技+12.40%、襄阳轴承+9.25%、中航成飞+7.75%、埃夫特+5.67%、凯尔达+4.04%；超捷股份-23.23%、八方股份-9.91%、金沃股份-9.35%、恒工精密-9...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 1.35MB | 16 页
5金币开源证券：银行行业深度报告：谨慎乐观看待零售风险，新规过渡尚存调整空间.PDF

上市银行不良认定力度未减，风险新规过渡期临近其冲击或可控当前上市银行不良率保持平稳，但国有行逾期指标反弹，部分农商行关注率上行，主要源于小微及零售业务风险的抬升。测算部分银行不良生成仍呈压力，同时其90天以上逾期贷款偏离度上升，市场担忧其不良认定有所放松，但我们认为当前不良新生主要来自于个贷，受脱期法不良认定的影响，该指标的上行仅反映了零售不良占比的提升，无法与不良确认力度简单挂钩。此外，《商业银行金融资产风险分类办法》将与2025年结束过渡期，股份行、城商行已减值贷款率仍显著高于不良贷款率，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 2.76MB | 29 页
5金币国信证券：人形机器人行业周报（第十九期）：祥鑫科技拟入股女娲机器人，长华集团新一轮送样在即.PDF

核心观点市场表现：本周（6.9-6.13）我们构建的国信人形机器人指数下跌2.34%，弱于沪深300指数2.09pct，弱于上证综合指数2.09pct，年初至今上涨6%。拓普集团下跌2.58%，三花智控下跌3.4%，中鼎股份下跌2.95%，银轮股份下跌0.96%，北特科技下跌3.71%，双林股份下跌3.01%，贝斯特下跌2.58%，浙江荣泰下跌4.13%，祥鑫科技下跌7.63%，双环传动下跌3.31%，斯菱股份下跌5.21%，豪能股份下跌6.11%，精锻科技下跌4.8%，蓝黛科技下跌1.8%，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 470.14KB | 12 页
5金币开源证券：欧洲电动车销量月报（2025年5月）：持续复苏，5月同比增速继续创年内新高.PDF

2025年5月欧洲9国新能源车销量22.6万辆，同比+36.2% 欧洲电动车市场在经历较为平淡的2024年后，2025年开年呈现出明显的复苏趋势，5月新能源汽车销量同比增速继续创年内新高。2025年5月欧洲9国新能源车销量22.6万辆，同比+36.2%，新能源渗透率27.0%，同比+6.8pcts。其中，BEV销量14.1万辆，同比+28.2%；PHEV销量8.5万辆，同比+52.1%。（1）德国：在前期低基数下，2025年以来德国电车销量同比明显修复。大众集团的电动化转型促进了德国BEV市场...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 1.14MB | 10 页
5金币国信证券：农产品研究跟踪系列报告（163）：看好养殖龙头估值修复，布局肉牛周期反转.PDF

核心观点周度农产品价格跟踪：生猪价格维持低波动，橡胶价格短期企稳。生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。6月13日生猪价格13.99元/公斤，周环比-0.50%；7kg仔猪价格约469元/头，周环比-3.53%。白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。6月13日，鸡苗价格2.2元/羽，周环比-13.25%；毛鸡价格7.2元/千克，周环比+0.56%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6月13日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.0/4.4/...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 2MB | 27 页
5金币东吴证券：电子行业点评报告：基带芯片的核心壁垒与自研逻辑——大厂自研三两事系列.PDF

投资要点基带芯片知多少？基带芯片是连接中央处理器和射频芯片的一个负责处理信息的重要器件，其性能直接影响到手机通话质量、数据传输速度以及网络连接能力。目前主流的基带芯片主要有集成式和外挂式两种形式。集成基带在功耗控制和信号稳定上明显优于外挂基带。当通信制式升级，新技术迭代中往往会产生暂时性的外挂方案。随着5G通信技术的完善，集成基带方案仍然是技术发展的主要趋势。基带芯片市场高度集中，核心壁垒显著。基带芯片行业格局高度集中，5G商用后市场重回寡头垄断，2022年高通、联发科分占61%/27%份额...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 938.83KB | 12 页
8金币中泰证券：AI时代的云计算——供给普惠化与需求扩容带来全新增长空间.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 4.7MB | 54 页
5金币国金证券：信息技术产业行业研究：字节及OpenAI更新模型，看好相关产业链投资机会.PDF

投资逻辑计算机行业观点：从下游AI落地应用的角度，我们觉得节奏上会与美国类似，在大模型取得突破后，由巨头引领AICapex支出显著提升，拉动AIDC产业链业绩率先落地，而后AI+端侧和AI+软件/Saas应用落地跟进。由于上市公司层面还少见原生的AI应用公司，因此还要考虑传统主业的情况，这一部分由于需求主要来自国内，尤其是G和大B端，核心还是看需求的趋势，关键看资金来源解决情况，结构性的层面G端如军工、交通、应急、水利等，B端如能源矿山、化工、电力、半导体、先进制造业等相对较好，而β层面的改善...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 1.76MB | 13 页
5金币财通证券：疾病治疗专题报告二-地中海贫血.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 3.56MB | 26 页
8金币平安证券：AI系列专题报告（二）：PCB：周期与成长共振，AI时代迎行业升格.PDF

投资要点覆铜板：市场价格持续向上，高速高频化趋势明确。从周期角度看，覆铜板的价格与大宗铜价呈正相关趋势，继2024年LME铜现货均价相较2023年增长8%后，2025年1-4月LME铜现货均价同比上涨7%，大宗铜价呈现稳步回升态势，且以建滔积层板为代表的覆铜板厂商陆续发布涨价通知，覆铜板产业链企业有望迎来盈利能力修复。另外，从AI等创新领域催化来看，高频高速等高端覆铜板需求明显提升，近几年国内厂商在高端领域进行积极布局，考虑到当前AI对高端覆铜板产能的消耗以及国产算力产业链的兴起，国内厂商有望...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 3.53MB | 44 页
5金币中国银河：汽车行业双周报：5月新能源渗透率创新高，账期缩短推动高质量发展.PDF

核心观点双周观点中汽协发布5月车市销量情况，5月车市销量环比向上，同比仍保持两位数高增长，主要得益于国内乘用车市场高景气延续，出口增速明显回升，新能源渗透率创历史新高，自年初以来逐月提升，5月国内乘用车市场新能源渗透率已接近55%，6月初商务部等五部门发布组织开展新能源汽车下乡活动通知，为新能源销量增长带来新动能，预计将助力渗透率保持逐月提升态势。 5月汽车销售268.6万辆，同比+11.2%，环比+3.7%，其中国内销售213.5万辆，同比+10.3%，环比+3.0%，受益于以旧换新政策的...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 3.64MB | 14 页
5金币东吴证券：稳定币-专题系列报告（一）：金融新基建的崛起，香港监管框架下的机遇与挑战.PDF

投资要点稳定币作为一种重要的加密货币，其核心特征在于与特定稳定资产挂钩，以维持其价值的稳定，并在数字金融领域发挥着日益关键的作用：①稳定币的本质是一种与特定稳定资产（如法币、商品或证券）挂钩的加密货币；②核心机制在于通过价值锚定，赋能数字金融，显著提升支付效率、资产流动性，并促进金融创新与传统金融融合；③稳定币的发展历程始于解决加密货币波动性，历经市场爆发式增长、重大危机冲击，至风险出清后实现市场复苏与应用拓展；④作为数字货币的特殊形式，稳定币在功能上区别于比特币的价值储存，并与央行数字货币在...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 1.68MB | 24 页
8金币中原证券：锂电池行业下半年度投资策略：业绩恢复增长，关注三条主线.PDF

投资要点：板块业绩显著改善，走势强于沪深300指数。2024年锂电池板块营收和净利润分别增长0.07%和-30.19%；2025年一季度分别增长18.12%和58.37%，板块业绩显著改善。2025年以来，锂电池板块上涨7.17%，走势强于沪深300指数。新能源汽车销售将持续增长，海外贸易保护加剧。2025年1-4月，全球新能源汽车销售556.41万辆，同比增长25.49%；2025年1-5月我国新能源汽车销售560.60万辆，同比增长43.97%，占比43.99%。我国宏观政策持续鼓励新能...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 3.09MB | 31 页
3金币平安证券：房地产行业点评：投资销售总体平稳，政策呵护期待仍存.PDF

事项：国家统计局公布2025年1-5月全国房地产开发投资及销售数据，其中投资额3.6万亿元，同比下降10.7%；房屋施工62.5亿平米，同比下降9.2%；新开工2.3亿平米，同比下降22.8%；竣工1.8亿平米，同比下降17.3%；新建商品房销售面积3.5亿平米，同比下降2.9%；销售额3.4万亿元，同比下降3.8%；待售面积7.7亿平米，同比增长4.2%。房企到位资金4万亿元，同比下降5.3%。平安观点：销售走势平稳，政策期待仍存：5月全国商品房销售面积7053万平米，同比下降3.3%，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-17 发布 | 539.31KB | 4 页

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