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券商研报

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5金币天风证券：基础化工行业专题研究：政策密集，多维度梳理化工子行业“反内卷”突破口.PDF

整治“内卷式”竞争，供给、需求、政府协同多维度政策实施 2025年7月14日，发改委转发，由国家信息中心发布的观点性文章《综合整治“内卷式”竞争》发布，针对“内卷式”竞争成因以及推荐地方政府和企业的几点“反内卷”措施发表观点。针对如何整治“内卷化”竞争的建议，是从企业供给、社会需求、政府协同多维度建言献策。2025年7月25日，《中国石油和化工》杂志官网刊文《石化行业反“内卷式”竞争之浅见》，在“内卷式”竞争在石化行业表现、石化行业造成“内卷式”竞争的原因、如何“反内卷”以及如何尽快走出“内卷式...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 1.62MB | 18 页
5金币中国银河：电子行业7月月报：坚定“AI+”与国产化投资主线.PDF

行业数据跟踪：电子板块的周期性受全球经济波动、技术创新及供需关系共同影响。以半导体行业为例，其完整周期约3-4年（上行与下行各1.5-2年），上一轮周期顶点出现在2021年7月，随后增速持续回落，至2023年4月触底，并于同年11月同比转正。截至2025年6月，全球半导体月度销售额同比增长14.4%，但增长呈现显著结构性分化。制造板块底部回升，代工产业正迎来新一轮增长周期。国内两大晶圆代工龙头中芯国际和华虹公司呈现明显的价格企稳回升态势。中芯国际晶圆代工价格（折合8英寸）自23Q2起持续下滑，至...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 9.29MB | 11 页
5金币爱建证券：智能制造行业周报：如何从水电站全建设期，看工程机械投资节奏？.PDF

投资要点：本周（2025/07/21-2025/07/25）沪深300指数+1.69%，其中机械设备板块+2.56%，申万一级行业排名16/31位。机械设备子板块中，工程机械整机+5.91%，表现最佳。如何从传统水电站全建设期，看工程机械投资节奏？工程机械：7月19日，雅鲁藏布江下游水电（下文称：雅下水电）工程在西藏林芝正式开工。项目采用截弯取直、隧洞引水方式，规划建设5座梯级电站，电力以外送为主，兼顾西藏本地用电。该水电站规划装机容量超过6000万千瓦，年发电量预计达3000亿千瓦时。 ...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 5.1MB | 19 页
3金币大同证券：煤炭行业事件点评：“反内卷”下，哪些煤炭个股值得关注（二）.PDF

核心观点 “反内卷”力度确认是关键。在经历7月24日焦煤期货主力合约涨停，7月25日大商所发布限制焦煤期货开仓消息，以及7月28日焦煤期货全面回调甚至出现跌停后，市场炒作情绪降温，逐渐回归理性，但“反内卷”必要性仍在，对于市场指数如何演绎，需要看“反内卷”的政策力度和执行力度。焦煤现货价格和焦煤指数的走势基本相随。与上篇中动力煤现货价格和动力煤市场走势大差不差，可按照供给侧改革、疫情暴发、经济强预期弱现实这几个阶段划分，炼焦煤价格和市场指数在供需及预期的作用下波动值得关注的个股。综合上述对1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 1.08MB | 8 页
8金币国信证券：基础化工行业专题：PCB上游材料分析框架.PDF

核心观点印制电路板在电子领域应用广泛，电性能是PCB迭代关键指标。印制电路板是电子产品的关键电子互连件，有“电子产品之母”之称。PCB的上游主要为铜箔、玻纤布、树脂等原材料行业，覆铜板(CCL)为重要的中间产品。松下电工的Megtron系列产品为高速覆铜板领域的分级标杆，通常被视为CCL行业的通行标准，等级越高的覆铜板介电常数及介电损耗越小。高端覆铜板可以分为高频、高速覆铜板和高密互联用基板。 AI服务器、普通服务器等需求拉动高端覆铜板市场空间。由于AI应用的快速落地及科技巨头AI资本开支的加...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 1.53MB | 36 页
5金币国信证券：医药生物行业周报（25年第29周）：集采“反内卷”+支持创新药械政策催化行业重塑.PDF

核心观点本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务板块领涨。本周全部A股上涨1.70%（总市值加权平均），沪深300上涨1.69%，中小板指上涨2.44%，创业板指上涨2.76%，生物医药板块整体上涨1.90%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.23%，生物制品上涨1.83%，医疗服务上涨6.73%，医疗器械上涨4.43%，医药商业上涨1.84%，中药上涨1.39%。医药板块当前市盈率（TTM）为37.98x，处于近5年历史估值的79.62%分位数。集采“反内卷”有望缓...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 753.65KB | 16 页
5金币西南证券：交运行业2025年中期投资策略：商品牛市初现，反内卷关注上游供应链.PDF

核心观点截至2025年7月28日，沪深300报收4135.82，比年初上涨5.1%，中信交运指数跑输沪深300，报收2061.14，比年初上涨1.1%，涨跌幅居于全行业27/30。交运各子板块分化，其中公交子板块领涨，涨幅11.1%；其次是物流综合子板块，涨幅8.1%；航空子板块涨幅最小，为-6.7%。反内卷、基建投资增加等因素将对大宗商品价格以及上游需求产生持续影响。以营业收入测算的CR4市占率来看，2022年，我国大宗供应链服务市场规模为55万亿左右，而CR4市占率为4.18%，较201...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 2.13MB | 23 页
3金币头豹研究院：2025年积木品牌推荐：积木在教育与娱乐领域的双重角色演变.PDF

市场背景摘要积木市场作为文教、工美、体育和娱乐用品制造业的重要组成部分，近年来呈现出显著的增长态势。随着消费者对益智娱乐需求的增加，积木不仅成为儿童的经典玩具，更逐渐拓展至成人市场，形成了全年龄段覆盖的消费格局。市场规模持续扩大，预计未来几年将保持稳健增长。这一增长得益于积木产品教育属性的强化、IP联名与主题化设计的驱动，以及环保材料与可持续发展转型的推动。同时，政策支持也为积木行业的繁荣提供了有力保障。积木定义积木通常指塑料或木制固体玩具，其固体形状多样，包括正方体、长方体、圆柱体、三...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 1.51MB | 7 页
5金币头豹研究院：企业竞争图谱：2025年人形机器人线束头豹词条报告系列.PDF

人形机器人线束是指连接机器人各个部件的电线和电缆的集合，承担着电力传输、信号控制和数据通信的重要功能，堪称人形机器人的“血管”和“神经系统”。总体来看，人形机器人线束的性能要求高于工业机器人线束的性能要求，略低于车规级线束的性能要求。该行业资金、技术和客户壁垒较高，未来将向智能化、高性能化、轻量集成化和仿生化方向发展。人形机器人线束市场规模受全球机器人产业政策、中国技术突破等因素发展推动。未来，随着人形机器人应用场景拓展、技术发展、行业政策驱动、产业生态扩张和市场需求提升，中国人形机器人线束行业...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 5.31MB | 19 页
5金币头豹研究院：2025年中国水下机器人行业概览：深海科技崛起，水下机器人如何撬动万亿市场（精华版）.PDF

报告要点速览本报告为2025年中国水下机器人行业概览报告。将梳理中国水下机器人行业发展现状，对该行业的发展现状、产业链、行业规模作出具体分析。此研究将会回答的关键问题： 1.水下机器人行业发展现状？ 2.水下机器人市场的竞争情况？ 3.水下机器人的市场规模如何？观点提炼水下机器人行业发展现状？水下机器人是可潜入水中代替或辅助人类进行水下极限作业的机器人。海洋占地球总表面积约71%，其中深度在200米以下的深海海底占比约93%。目前，99.999%的深海海底尚未被观测到，水下机器人是深海探...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 1.81MB | 16 页
3金币中国银河：房地产行业行业点评：2025年7月政治局点评-城市更新重要性凸显.PDF

事件：2025年7月30日，中共中央政治局会议召开，会议指出落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。再提城市更新：此次政治局会议指出“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期；会议强调“保持政策连续性稳定性”、“稳市场、稳预期”；会议指出“要持续防范化解重点领域风险；落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”。7月14-15日中央城市工作会议举行，针对“城市更新”分别提到：1）依靠改革开放增强城市动能，高质量开展城市更新，充分发挥城市在国际国内双循环中的枢...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 777.94KB | 2 页
5金币民生证券：计算机行业动态报告：GPT5前瞻之AI编程：Coding-Agent无招胜有招，万般应用皆破局.PDF

国外：AICoding产品持续提升，GPT-5有望再次推动AI编程加速发展。1）Claude4编程能力持续提升：2025年5月，Anthropic正式推出Claude4系列大模型，其中ClaudeOpus4是一款全球领先的编码模型，它在复杂、长时间运行任务和智能体工作流中拥有持续的高性能，在SWE-bench（72.5%）和Terminal-bench（43.2%）基准上均处于领先地位。2）GPT-5有望再次推动AI编程加速发展：OpenAI有望将在8月初正式发布新一代GPT-5模型。根据新智元...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 1.21MB | 13 页
3金币开源证券：通信行业点评报告：康宁Q2业绩表现亮眼，Scale-up打开光通信成长空间.PDF

康宁Q2业绩亮眼，光通信业务表现优异 2025年7月30日，康宁公布第二季度财报，公司2025Q2实现营收40.5亿美元，同比增长12%，营业利润率达19.0%，同比提升160bps；EPS达0.60美元，同比增长28%；其中光通信业务2025Q2实现营收15.7亿美元，同比增长41%，实现净利润2.47亿美元，同比增长73%。公司的Springboard战略计划于2023Q4启动，旨在到2026年底大幅提升销售，提高回报率和营业利润率（目标20%）。公司整体预计2025Q3实现营收约42亿美...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 478.29KB | 3 页
3金币万联证券：纺织服饰行业跟踪报告：2025H1纺织服饰预盈率为51%，关注关税协议落地和终端需求回暖.PDF

投资要点： 2025H1纺织服饰行业预盈率为51%。截至2025年7月28日，纺织服饰行业共计107家A股公司，已有43家发布2025年上半年业绩预告，行业披露率为40%，在消费八大行业中位列第二。在纺织服饰行业所有已发布业绩预告的公司中，预计盈利的公司数量为22家，行业预盈率51%，在消费八大行业中排行第六。分具体业绩预告类型来看，受消费需求疲软等因素影响，相比于2024年同期，虽然2025年上半年纺织服饰板块首次亏损的上市公司占比由2024上半年的22%小幅下降至14%，但持续亏损的公司占比...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 843.6KB | 7 页
3金币万联证券：轻工制造行业跟踪报告：行业上半年业绩预告表现平淡，“反内卷”下关注行业利润修复.PDF

投资要点：轻工业绩预告表现平淡，预盈率为46%。截至2025年7月28日，轻工制造行业共计165家A股公司，已有54家发布业绩预告，行业披露率为33%，在消费八大行业中位列第6；行业预盈率46%，在消费八大行业中排行第8。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费需求疲软等不利因素影响，17%的轻工公司2025年上半年首次出现亏损，同时仍有37%的公司连续两年持续亏损。此外，预增/略增的公司占比分别为17%/0%。对比2024年上半年，2025年预增/略增的公司占比均下降。造纸板块预盈率较高...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 918.94KB | 8 页
3金币天风证券：食品饮料行业点评：技源集团——全球HMB最大供应商上市，聚焦肌肉关节健康市场.PDF

事件：2025年7月23日技源集团正式在上海证券交易所主板挂牌上市。全球HMB原料最大供应商，覆盖多国下游客户。技源集团是全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、硫酸软骨素核心供应商，拥有myHMB、GlucosaGreen等多个营养原料品牌，下游市场覆盖中国、亚洲、欧美等市场，与雅培集团、Blackmores、Nutramax、PharmaCare等国内外膳食营养补充品牌企业建立长期稳定合作关系。三大核心产品驱动增长，海外收入占比超9成。2024年公司营业收入同比+12.3%至10.0亿元，归...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 273.03KB | 2 页
5金币开源证券：生物制品行业深度报告——多发性硬化-百亿美金市场，BTKi发展前景广阔.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 2.59MB | 21 页
5金币西南证券：医药行业2025年Q2持仓分析——医药持仓持续环比提升，医药主动基金大幅加仓化学制剂.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 2.32MB | 27 页
5金币源达信息：低空经济专题之固态电池：eVTOL发展提速，助推固态电池商业化进程.PDF

投资要点固态电池兼具高能量密度和安全性，完美契合eVTOL性能需求作为eVTOL技术的核心组件，电池的性能和安全性直接决定了eVTOL飞机的性能和市场接受度。能量密度方面，eVTOL垂直起飞所需要的动力是地面行驶的10-15倍，商用门槛高达400Wh/kg，且未来能量密度要求将会达到1000Wh/kg，远高于当前车用动力电池的能量密度。充放电倍率方面，eVTOL的飞行需要经历起飞、巡航、悬停等阶段，其中起降阶段要求电池的瞬间充放电倍率在5C以上。安全性能、循环寿命等方面，eVTOL对电池的要...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 3.2MB | 17 页
5金币中银证券：可控核聚变系列专题之二：电源决定聚变控制精度，特种电源迎发展东风.PDF

核聚变电源是聚变装置核心部件之一，通过优化加热温度、能量约束时间以提升聚变“三乘积”，推动聚变点火。电源整体技术壁垒、客户壁垒高。托卡马克、直线型、Z箍缩等聚变技术路线对电源要求高，且成本占比高达30%-50%。聚变行业景气度上行，多技术路线齐头并进，推动聚变电源释放；给予行业强于大市评级。支撑评级的要点电源安全性要求高，产品迭代推动核聚变点火：我国聚变装置“等离子体的温度”、“等离子体密度”和“能量约束时间”的“三乘积”已经达到1020量级，距离5×1021的聚变自持条件仍有一段距离。电源...

内容提供方：外唐用户 | 2025-07-30 发布 | 2.34MB | 28 页

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