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券商研报

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5金币民生证券：煤炭周报：电厂日耗加速上行，看好旺季煤价上涨行情.PDF

电厂日耗加速上行，看好旺季煤价上涨行情。本周坑口煤价小幅上涨，港口煤价持稳、高卡煤种小幅上涨。基本面来看，1）产量端：2025年5月，我国主产省份原煤产量均同比增长，山西、陕西日均产量分别环比-3.7%/-1.0%，而边际产能省份内蒙古、新疆环比+2.1%/+15.1%，与4月产量环比大幅下滑趋势相悖，但从新疆煤矿生产角度，当前煤价接近成本，减产现象仍存，此外近期主产地环保检查趋严，产量端有收缩趋势。2）进口端：2025年5月，我国煤炭进口量同比下降778万吨(-17.8%)，环比下降179万吨...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-21 发布 | 1.25MB | 23 页
10金币国信证券：汽车智能化月报系列（二十五）：特斯拉即将启动Robotaxi试运营，小鹏G7搭载图灵AI芯片和AR-HUD.PDF

核心观点行业新闻：1）特斯拉将于美国时间6月22日在德州启动Robotaxi试运营；2）小鹏G7开启预定并预售23.58万，搭载图灵AI芯片和AR-HUD；3）搭载小马智行第七代自动驾驶系统的广汽埃安霸王龙自动驾驶车辆，在广州和深圳开启公开道路测试；4）文远知行与Uber、迪拜道路交通管理局三方携手在迪拜落地部署商业化Robotaxi出行服务；5）黑芝麻智能亮相2025香港车博会，“芯”实力驱动“新汽车”演进。高频核心数据更新：1）800万像素摄像头占比持续提升。2025年4月，乘用车前视摄...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 10.54MB | 62 页
5金币天风证券：食品饮料行业周报：酒类情绪端短期承压，看好大众品结构行情.PDF

市场表现复盘本周(6月9日-6月13日)，食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别-4.37%/-0.25%。具体板块来看，保健品（+2.44%）、烘焙食品(-0.72%）、肉制品(-1.15%)、软饮料(-1.75%)、零食(-1.85%)、乳品(-2.41%)、预加工食品(-3.00%)、其他酒类(-3.43%)、调味发酵品Ⅲ(-3.57%)、白酒Ⅲ(-5.31%)、啤酒(-6.61%)。周观点更新酒类板块：酒类板块情绪短期承压，看好中期强α布局机会。白酒方面，本周白酒板块-5.31%，表...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.69MB | 18 页
8金币中国银河：2025年电力行业中期策略：火电盈利有提升空间，新能源预期逐渐明朗.PDF

摘要： 2025年上半年复盘：水火表现亮眼，绿电、核电相对承压。年初至6月3日，SW公用事业下跌0.89%，同期沪深300下跌2.11%。分子行业来看，火电/水电/光伏/风电/核电涨跌幅分别为+1.58%/+1.11%/-5.19%/-2.07%/-10.27%。总体而言，子板块涨跌幅和业绩表现相符：2024年以来煤价下行带来的成本改善对冲了量价下降的不利因素影响，火电板块业绩实现正增长；2024年以来来水改善、财务费用持续压降，驱动水电板块业绩增长；核电短期业绩受所得税补缴拖累，剔除一次性因素...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 8.49MB | 37 页
8金币华安证券：能源转型：可控核聚变发展加速，助力能源转型.PDF

项目开工建设 “BEST”工程总装启动（2025.5.1）根据合肥政府网，2025年5月1日，紧凑型聚变能实验装置（BEST）工程总装启动仪式举行，此次总装工作比原计划进度提前了两个月。总装工作是BEST装置建造过程中最关键的环节之一，要将包括超导磁体系统、磁体馈线系统、杜瓦、冷屏、包层以及偏滤器等在内的聚变堆“心脏”部件精确安装至主机基坑内。BEST总装的开始，意味着BEST聚变堆各个系统部件已经具备了投入使用的条件，聚变堆建设进入到了全面攻关阶段，力争在2027年完成全部建设。项目招标 ①...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.69MB | 36 页
5金币中航证券：电子：智变2025，AI应用商业化跃迁.PDF

核心观点： AI成为垂直应用的新引擎。随着模型经济性能的指数级扩展，AI在2025年在垂直领域的应用更加深入，有交付结果能力的公司业绩获得验证，成为了市场焦点垂直领域的角色转变：从万能工具到专项包工头。垂直领域的“AI包工头”模式核心在于深度渗透特定场景，遵循“一米宽、一百米深”法则通过持续深耕构建以技术深度、高质量行业数据、业务场景合度、行业资源网络及风控能力为核心的多维壁垒 OaaS重新定义AI应用。OaaS（Outcome-as-a-Service，结果即服务）重新定义了企业对软件的需求...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 2.91MB | 17 页
3金币头豹研究院：2025年造血干细胞存储品牌推荐：生命银行新选择，为未来健康护航.PDF

1.1摘要中国造血干细胞存储市场已进入高速发展期，2024年市场规模突破85亿元，年复合增长率达32%。随着精准医疗政策推进和公众健康意识提升，新生儿脐带血存储渗透率从2018年的2.1%增长至2024年的7.8%，一线城市更是达到12.5%的高位。目前行业呈现三大特征：存储技术标准化（全自动液氮存储系统普及）、服务多元化（提供基因检测等增值服务）、应用场景扩展（从血液病治疗向抗衰老等领域延伸）。值得注意的是，行业正从单一的脐带血存储向成人免疫细胞存储拓展，2024年成人存储业务占比已达28%...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.58MB | 8 页
3金币头豹研究院：市场洞察：轻酯减负健康之选，甘油二酯食用油行业哪些企业在布局？.PDF

甘油二酯油的定义：甘油二酯食用油也称二酯油，是一种特殊的食用油，国家卫生健康委2021年8月3日发布的一则公告显示：二酯油生产工艺以大豆油、菜籽油等为原料，以脂肪酶制剂、水、甘油等为主要辅料，通过脂肪酶催化，经蒸馏分离、脱色、脱臭等工艺而制成。甘油二酯（DAG）含量超过40%，使用量≤30克/天，且使用范围不包括婴幼儿食品。甘油二酯油的发展历程：2000年，美国食品药品监督管理局（FDA）将甘油二酯油列入“公认安全物质”（GRAS）名单；2005年，欧盟食品安全局（EFSA）通过甘油二酯油的安...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 996.19KB | 9 页
8金币中国银河：食品饮料行业2025年中期投资策略：关注新渠道与新品类共振下的投资机会.PDF

摘要：行业回顾：整体需求复苏较慢，传统消费VS新消费差异明显。2025H1食品饮料行业整体表现不佳，特别是权重占比高的酒类，也包括啤酒、调味品、乳业等，但不乏结构性亮点。从整体来看，25Q1食品饮料大盘收入同比+0.7%，利润同比+3.1%，均慢于去年同期水平，对应行业指数年初至今收益-3.5%（跑输Wind全A指数）；从结构来看，新消费相关赛道表现突出，如休闲零食、创新软饮（功能饮料、养生水、椰子水）、折扣零售供应链的烘焙、零食公司。行业展望：建议继续关注新品类与新渠道带来的投资机会。预计...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 8.41MB | 41 页
8金币民生证券：金属行业2025年中期投资策略系列报告之钢铁篇：底部涅槃，曙光渐近.PDF

供给侧：产能优化箭在弦上。在国内粗钢消费见顶的背景下，粗钢产能调控、产品结构优化升级、企业减量重组的迫切性逐步抬升，或将开启新一轮的行业产能出清。2025年钢铁行业新规范出台，鼓励企业向高附加值、低碳化、智能化方向转型，促进行业集中度提升，优化产业布局和组织结构。同时，超低排放改造、能耗双控、碳排放权市场等政策组合拳也将从多方面推动产能优化升级，加快出清落后产能。需求侧：制造业维持韧性，钢铁需求下滑有限。尽管地产、基建领域拖累钢铁需求，但在机械、汽车、船舶等制造业需求的共同支撑下，内需整体保持...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 2.06MB | 49 页
3金币国信证券：非银金融：从2025陆家嘴论坛看下一步金融改革动向-投融资结构调整胜于总量刺激.PDF

事项：陆家嘴论坛议题为下一步金融改革指明方向，同时引导后续资本市场无风险利率、风险偏好等边际定价因素。6月18日，2025年陆家嘴论坛在上海开幕，央行行长潘功胜宣布八项金融开放举措，多位领导做主题演讲。结合19日股票市场表现看，市场可能低估了后续会议精神对金融市场对外开放、结构性投融资改革的行动安排，相关认识的纠偏将引导市场估值阶段性企稳。国信金融观点：2025年陆家嘴论坛一方面强化金融服务实体经济的核心功能，精准支持科技创新，另一方面深化金融高水平开放。具体议题涉及到：支付方面，国际货币体...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 348.66KB | 9 页
10金币中原证券：通信行业中期策略：AI算力升级，价值成长主导.PDF

投资要点：回顾2025年上半年，1-2月，DeepSeek团队发布DeepSeek-R1推理模型，采用强化学习进行后训练，其开源特性与终端化部署促进AI产业落地；三大运营商陆续完成DeepSeek算力专网部署，提升其云服务能力；国内云厂商资本开支指引积极，推动行业估值抬升。2-4月，受美国关税政策预期的提前反应、光模块未来需求的担忧等影响，多重因素叠加导致行业指数波动较大。4月中旬以来，关税政策缓和，叠加AI算力产业链国内外厂商业绩得到验证，确认AI算力需求的实质性传导，行业指数和估值逐渐回升...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 6.67MB | 60 页
8金币中原证券：电子行业2025年中期投资策略：人工智能创新百花齐放，半导体自主可控加速推进.PDF

投资要点：回顾2025年上半年，DeepSeek通过技术创新引领国产大模型崛起，助力AI应用大规模落地，人工智能创新持续推进，AI眼镜新品陆续发布，比亚迪推动“智驾平权”，全民智驾时代开启，特斯拉计划2025年生产数千台具身智能机器人，2026年计划将产能提升至5万台以上，具身智能机器人进入量产阶段；半导体行业上半年延续复苏趋势，美国“对等关税”政策落地，美国半导体出口管制不断升级，国内半导体产业自主可控需求仍然迫切。展望2025年下半年，AI算力需求持续景气，云侧AI算力硬件基础设施仍处于高...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 6.82MB | 53 页
8金币中原证券：计算机行业半年度策略：持续掘金国产化、AI、智算三大赛道.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 3.61MB | 32 页
5金币五矿证券：有色金属：澳矿2025Q1财报梳理分析-降本不可持续.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.73MB | 18 页
5金币交银国际：制药——处方药企-板块反弹之后的布局再思考.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 941.81KB | 17 页
15金币华金证券：先进封装系列报告之设备：传统工艺升级&先进技术增量，争设备之滔滔不绝.PDF

尖端先进封装需求持续增长，AI相关仍为主要驱动。得益于生成式人工智能和高性能计算（HPC）这两大长期趋势有力推动，叠加移动和消费市场回暖以及汽车先进封装解决方案的拓展，将为先进封装市场规模增长注入动力。先进封装技术也沿着多元化方向发展，2.5D/3D封装成为AI芯片的核心封装方案；系统级封装（SiP）通过微型化集成技术，在可穿戴设备、AR/VR领域占据优势；扇出型封装（FOPLP）加速布局，以更低成本和更大灵活性满足5G与消费电子需求；混合键合技术作为下一代高密度集成的关键，各个头部厂家等正推动...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 7.91MB | 100 页
3金币东兴证券：证券行业：科创板改革持续推进，优质科创企业直接融资便利化进程提速.PDF

事件：证监会吴清主席在2025陆家嘴论坛开幕式上发表题为《充分发挥多层次资本市场枢纽功能推动科技创新和产业创新融合发展》的主旨演讲。随后，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》。点评：吴主席在总结科创板前期发展经验的同时，对未来做大做强科创板和支持新质生产力发展的制度模式提出了五点要求：1.更好发挥科创板改革“试验田”作用，拟在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，同时在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市；2.进一步强化...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 451.83KB | 5 页
5金币源达信息：黄金行业研究：去美元化背景下，看好黄金长期投资机会.PDF

投资要点与美元存在替代效应，黄金价格受美债收益率影响较大美债收益率（尤其是十年期收益率）是黄金价格的重要影响因素，黄金作为零息资产，无风险收益率可视为持有黄金的机会成本，通常情况下黄金价格与美债收益率呈负相关。当美债收益率上升时，黄金的机会成本增加，资金流向美债，导致黄金价格下跌，反之，当美债收益率下降时，黄金的机会成本降低，资金可能流向黄金，推动黄金价格上涨。黄金具备货币属性和储备货币功能，与美元存在替代效应，通常情况下，美元指数走强时吸引资金从黄金流向美元而导致金价下行，虽然小周期存在...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 617.99KB | 12 页
8金币民生证券：摩托车行业2025年中期投资策略：高端破局领跑出海加速抢滩.PDF

中大排摩托车行业：2025M1-M4增势强劲自主摩企发展提速。总量端，中大排摩托车（＞250cc，不含250cc，下同）C端休闲娱乐属性持续加强驱动渗透率向上，2025M1-M4实现内销14.0万辆，同比+38.7%，渗透率为10.7%，历史新高；中大排出口15.8万辆，同比+81.1%。结构端，排量结构持续升级，450cc车型增幅显著，占比提升并稳定至40%左右，800cc车型出口实现从0到1，引领自主摩企品牌向上。格局端，内销集中度逐步提升，CR3占比超55%，春风动力增势迅猛；出口头部摩企...

内容提供方：外唐用户 | 2025-06-20 发布 | 1.85MB | 44 页

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