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券商研报

(10w+ 篇文档)

3金币头豹研究院：2025年钙钛矿太阳能电池企业推荐突破传统界限，实现光电转换效率的新飞跃.PDF

一、市场背景 1.1背景当前，在光伏产业链价格大幅回落对企业盈利造成巨大压力的背景下，抢占前沿新型光伏技术，或许会成为解决行业内卷的突破口。企业可通过技术升级驱动效率提升，缓解成本压力。同时，通过技术差异化竞争，可避免同质化“内卷”。新型光伏技术包括N型TOPCon电池、异质结（HJT）电池、BC（背触））电池、层电电池（钙钛矿/TOPCon层电）、量子点太阳能电池等。 1.2钙钛矿太阳能电池的定义钛矿太阳能电池（PerovskiteSolarCells,PSCs）是一种基于钛矿结构材料的第...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.51MB | 6 页
5金币头豹研究院：2025年中国生物细胞资源产业链洞察报告（一）：细胞存储技术.PDF

政策监管：国家持续完善细胞治疗产品的临床研发与监管体系，着重强调产品的安全性、质量可控性与标准化管理，为行业提供了清晰的发展方向，鼓励产学研深度融合，加速临床转化与应用，为生物经济新模式的健康发展营造了有利环境。市场需求：中国人口结构老龄化加剧，年龄相关疾病防控需求显著提升，推动细胞资源存储的价值认知和再生医学的应用前景。同时，中国卫生总费用持续扩大，政府支出与社会投入不断增强，个人医疗负担逐步减轻，宏观医疗卫生支出的结构优化为细胞存储这类预防性健康投资创造了良好的支付环境和市场接受度。技术...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 6.81MB | 13 页
8金币华金证券：固态电池系列报告：锂金属负极.PDF

核心观点锂金属负极：固态电池能量密度突破的重要推手。锂电负极材料正经历从传统石墨向多元高能量密度体系的重大转型。锂金属负极理论比容量达3860mAh/g，远高于石墨（372mAh/g）和硅碳负极（3590mAh/g），且具备低电压平台特性。固态电池方面，全固态电解质凭借高机械强度抑制枝晶，与锂金属负极形成最优适配。技术挑战与突破路径。锂金属负极存在体积膨胀、锂枝晶问题、界面反应复杂、制备工艺难度高等关键瓶颈。近年来，针对于锂金属负极改善策略主要包括三维储锂基体限和集流体，电解液和添加剂，修饰...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.49MB | 46 页
5金币信达证券：军工行业E周刊第198期：信灵巧手迭代破局，机器人革新未来战场.PDF

本期内容提要: 一周行情回顾：1）指数表现：9.22-9.26上证综指上涨0.21%，创业板指数上涨1.96%，国防军工指数下跌-0.26%，跑输大盘0.47个百分点，排名第11/29。2）细分赛道表现：受福建舰成功“三连弹”等事件催化，本周电磁弹射、船舶等相关标的涨幅居前。机器人落地渐进，有望革新未来战场。1）行业复盘：我们认为，人形机器人是典型的产业趋势+情绪驱动的板块，特斯拉机器人迭代和量产进展或将带来指数脉冲式变动。2）机器人落地加速：特斯拉目前处于转型机器人和AI关键期，11月特斯拉...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.67MB | 15 页
5金币华金证券：小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势.PDF

投资要点新股周观点：上周新股次新板块总体继续呈现分化走势，但结构性活跃方向更为收窄，整体休整压力略有加大；我们推测可能与临近小长假，资金短线博弈升温或有一定关系。短期来看，本周将迎来十一小长假，不确定性扰动预期或将有所增强；而叠加当前处于历史区间相对高位的情绪和定价指标，或增加了多空在短时间内快速重达共识的难度，暂时不排除新股次新板块将延续震荡分化走势。当然，站在9月底，略微拉长周期，我们对于多数新股次新标的再度活跃还是有保持较大信心，建议适度警惕同时做好灵活应变、择机布局。（1）上周新股次...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 854.47KB | 14 页
10金币东吴证券：电子行业深度报告：AI驱动PCB全面升级：材料、工艺与架构革新引领产业新周期.PDF

投资要点 PCB技术从材料、工艺、架构三方面迭代升级，推动价值量持续增长。PCB作为电子元器件关键互联件，属于二级封装环节，承担支撑、互联功能，其技术演进正朝着高密度、高电气性能方向快速发展。当前，AI服务器、高速通信及汽车电子等下游需求驱动PCB技术从材料、工艺和架构三大维度全面升级：1）材料端，M9/PTFE树脂、Rz≤0.4微米的HVLP铜箔及低损耗石英布等高端材料成为实现224G高速传输的关键；2）工艺端，mSAP/SAP工艺将线宽/线距推向10微米以下，激光钻孔、背钻及高多层堆叠工艺支...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 6.16MB | 60 页
8金币信达证券：煤炭开采行业周报：煤价震荡蓄势，回调即布局良机.PDF

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至9月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价703元/吨，周环比上涨4元/吨。产地动力煤：截至9月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价680元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）557元/吨，周环比上涨10.9元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）595元/吨，周环比上涨19.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至9月27日，纽卡斯尔NEWC5500...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.06MB | 31 页
5金币信达证券：钢铁行业周报：传统旺季叠加限产预期，钢铁板块有望持续改善.PDF

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌0.55%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨1.23%，长材板块下跌2.39%，板材板块下跌0.81%；铁矿石板块上涨0.54%，钢铁耗材板块下跌1.34%，贸易流通板块下跌3.880%。供给情况。截至9月26日，样本钢企高炉产能利用率90.9%，周环比增加0.51百分点。截至9月26日，样本钢企电炉产能利用率52.1%，周环比下降2.28百分点。截至9月26日，五大钢材品种产量753.6万吨，周环比增加9.90万吨，周环比增加1.33%。截至9月...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.41MB | 18 页
5金币开源证券：医药生物行业周报：关注基药目录调整，首推方盛制药.PDF

回看历史：政府多维度考虑群众需求，基药目录阶段性“查漏补缺” 我国1979年成立国家基本药物遴选小组，开始参与WHO基本药物行动计划，1982年公布首版《国家基本药物目录》（NEML），并在2009年之前先后对该目录进行了5次调整。2009年4月，国务院办公厅发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》，标志着正式启动国家基本药物制度建设工作，随后发布了三版NEML目录，分别是2009版、2012版、2018版（现行），并逐步推出保供应、“986”药占比考核等政策助力基药使用落实到基层。 2018版基...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.45MB | 11 页
5金币国金证券：家电行业周报：8月家电出口保持韧性，新兴地区维持稳健增长.PDF

8月家电出口保持韧性，新兴市场保持稳健增长态势。单8月家电出口数量/金额（人民币）同比分别-3.6%/-6.2%。分品类来看，8月空调出口405万台，同比-23.6%；冰箱出口781万台，同比持平；洗衣机出口447万台，同比+11.3%；液晶电视出口1077万台，同比+0.9%。拆分区域来看，8月冰冷非洲出口增速领跑。25年8月，非洲冰冷出口金额约6.0亿元，同比+38%。欧洲、南美、东南亚地区出口规模有所上升，出口金额约23.1、6.2、12.0亿元，分别同比+3%、+10%、+13%。中东...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.38MB | 13 页
3金币国金证券：电子行业研究周报：阿里发布128卡超节点，摩尔线程过会，继续看好AI算力硬件.PDF

阿里发布128卡超节点，摩尔线程过会，继续看好AI算力硬件。阿里在2025云栖大会上全面展示了其从底层硬件到上层平台的全栈AI基础设施升级，并发布全新磐久128超节点AI服务器，由阿里自主研发设计，可支持多种AI芯片，实现单柜128颗AI芯片的业界最高密度，磐久超节点集成自研CIPU2.0芯片和EIC/MOC高性能网卡，采用开放架构，可实现Pb/s级别Scale-Up带宽和百ns极低延迟，相对于传统架构，同等AI算力下推理性能还可提升50%，新一代高性能网络HPN8.0采用训推一体化架构，存储网...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.25MB | 9 页
5金币国金证券：食品饮料行业周报：飞天茅台批价回升，推荐白酒底部配置.PDF

白酒：本周飞天茅台、普五在内行业核心单品批价触底回升，我们认为这是酒厂积极作为渠道管控的阶段性成效显现。当流通渠道价格趋势扭转，且短期由于酒厂严加渠道监管、集中出货行为得以遏制，旺季本就不错的接货情绪促进批价持续回升。考虑到中秋&国庆旺季能将当下渠道库存得以明显去化，我们看好白酒价盘压力阶段性释放，中秋&国庆后由旺转淡价盘或有节奏性回落，对此之后价盘预计底部震荡、逐步企稳。近期渠道反馈中线下流通渠道对于线上电商、即时零售等对线下分流的趋势反馈更凸显，行业层面也有不少流通商加码新媒体做ToC的生...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.17MB | 10 页
5金币民生证券：非银行业周报：季度切换在即，积极布局回调后的非银板块.PDF

8月寿险保费受预定利率切换高增，车险保费维持稳健增长。国家金融监督管理总局披露保险行业2025年1-8月保险行业保费收入47,998亿元，同比+9.6%；8月单月保险行业保费收入5,913亿元，同比+35.6%。其中1至8月人身险保费收入35,797亿元，同比+11.4%，财产险保费收入12,201亿元，同比+4.7%；8月单月人身险保费收入4,644亿元，同比+49.7%，财产险保费收入1,268亿元，同比+0.9%。8月保费在预定利率切换的背景下保费较快增长，利率下行背景下，分红险占比有望持...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.24MB | 12 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：微软：微流体散热技术取得突破，AI算力基建保持领先.PDF

事件微软近日宣布其成功开发了一种在芯片内部的微流体散热系统，能够在服务器执行任务中有效进行散热。该系统在芯片上蚀刻出通道以使得冷却液体直接在芯片上流动并高效带走热量。开发团队使用了AI技术来识别芯片上的热量信号以实现更精准的散热。投资要点 AI芯片散热问题日益严峻，微软新技术有望缓解散热问题随着AI算力需求持续旺盛，数据中心使用的AI芯片相比以前的芯片发热量更大，微软新技术带来散热效率提升。本次发布的新技术相比液冷冷板技术提升了至多三倍散热效率。其采用的微流体设计直接在芯片内，即热源产生的...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 269.49KB | 4 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：特斯拉：宏伟蓝图拓展业务边界，马斯克有望专注引领公司.PDF

事件特斯拉于9月1日发布了宏伟蓝图4（MasterPlanPartIV），将AI和人形机器人置于公司发展战略的重要地位，提出特斯拉正在打造将AI带入物理世界的产品和服务，用人形机器人Optimus解放劳动力，并最终帮助全人类实现“可持续的富足”。特斯拉CEO马斯克于9月12日以372-397美元的价格购买了257万股特斯拉股份，增持花费金额超过10亿美元，对特斯拉的持股份额接近20%。此前特斯拉董事会于9月3日提议向马斯克发出一份特别的股权激励方案2025CEO表现奖（Performance...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 281.33KB | 5 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Roblox：元宇宙平台持续扩张，AI赋能效果良好.PDF

事件 Roblox于7月31日发布2025年第二季度财报。公司当季实现营收10.81亿美元，同比增长21%，环比增长4%。GAAP净利润为-2.78亿美元，环比亏损有所扩大。调整后EBITDA达1840万美元，同比减少72%，环比减少68%，但当期公司有3.02亿利润延迟确认而未计入报表。投资要点 Q2业绩表现：收入持续增长，盈利因投入增加和收入确认延迟而下滑营收端：本季度公司总收入达10.81亿美元，同比增长21%，环比增长4%。公司订单达14.76亿元，同比增长51%。盈利端：公司GA...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 262.65KB | 4 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：英伟达：重视AI推理计算，发布RubinCPX芯片.PDF

事件英伟达于9月9日宣布其BlackwellUltra计算平台在MLPerfDebut测试中创下新的AI推理速度纪录。同日，英伟达发布了专门针对长上下文推理任务设计的RubinCPX芯片。投资要点 GB300服务器创下AI推理速度记录，分离式推理成为重要方向大模型发展对计算推理速度提出更高要求，英伟达算力系统具备领先表现。随着大语言模型参数量越来越大，且在推理过程中需要产生很多中间推理过程的token，对算力硬件的推理能力提出了更高要求。近期英伟达对其最新的基于BlackwellUltra...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 262.08KB | 4 页
5金币国金证券：具身智能行业研究：Robotaxi加速出海，智元开源GO~1大模型.PDF

核心观点：辅助驾驶：景气度加速向上。小马智行Q4进一步投放第七代车型，同时加速出海；特斯拉v14版本Q4落地。小马智行获得迪拜Robotaxi路测许可并已开启路测。9月26日，小马智行宣布获得迪拜自动驾驶路测许可，标志着公司向迪拜推出Robotaxi服务迈出关键一步。小马智行首批Robotaxi车辆已在迪拜开启路测，为2026年实现全无人驾驶商业化服务打下基础，给更多迪拜居民与游客提供高效、可持续的出行选择。文远知行助力Grab于新加坡推出Ai.R自动驾驶出行项目。9月22日，全球领先的自...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.57MB | 15 页
5金币国金证券：纺织品和服装行业研究：年内降息预期再提利好出口链；FILA加码中网看好垂类赛道发展.PDF

核心观点年内降息预期进一步提升，建议积极关注出口链。9月26日美联储副主席鲍曼表示美联储需要降息来应对劳动力市场疲弱的兆头，认为关税相关的价格上涨可能是一次性效应，在关税影响减弱后，通胀有望回归2%。今年年内市场预期大概率还有两次降息，10月第二次降息的可能性为87.7%。12月连续第三次降息的可能性则维持在65%左右，后续市场对降息预期较大。我们认为美联储降息有望提振海外需求、利好制造端，目前鞋服制造龙头凭借产能稀缺性保有议价权，关税共担压力有限。龙头盈利能力与抗风险能力突出，产能调配灵活，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.52MB | 11 页
5金币国金证券：通信行业研究：英伟达向OpenAI投资千亿美元，阿里宣布3800亿AI基建计划.PDF

1）英伟达将向OpenAI投资1000亿美元，建设≥10GWAI数据中心，每1GW算力分阶段追加资金，全面部署自家芯片，支撑ChatGPT训练与推理。SAP与OpenAI合作，在德国公共部门提供ChatGPT服务，依托DelosCloud，加速AI转型。建议关注英伟达产业链，包括光模块供应商、工业富联等服务器代工厂。2）谷歌Gemini再更新AI图像功能，token使用量增加推动算力需求上涨，持续看好谷歌产业链。Gemini2.5FlashImage1-2秒生成速度、成本低80%，上线一周完成2...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.87MB | 11 页

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