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券商研报

(10w+ 篇文档)

8金币东北证券：AI快速发展带动安全需求爆发，安全厂商纷纷发布安全大模型一体机.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 2.89MB | 57 页
3金币国金证券：AI周观察：云厂AI飞轮效应初现，苹果财报表现良好.PDF

摘要苹果公布了2025年第二季度（FY2025Q3）收入达到创纪录的940亿美元，同比增长10%。产品收入达666亿美元，同比增长8%，主要由iPhone和Mac的增长所推动。公司整体毛利率为46.5%，位于我们预期区间的高端，环比下降60个基点，主要原因是约8亿美元的关税相关成本。苹果预计下一季度总收入将同比增长中到高个位数，服务业务收入的同比增长率将与本季度类似。毛利率预计在46%至47%之间，包含11亿美元的关税影响。在最新财报中，Amazon与Microsoft分别公布了AWS和Az...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.39MB | 9 页
5金币国金证券：传媒互联网产业行业研究：调整后再出发.PDF

本周观点调整后再出发：教育：景气略有承压。从本周教培龙头新东方、好未来发布的春季（3-5月）财报来看，K9素养仍然是增速较快的，但由于小机构供给恢复，行业竞争边际加剧，新开教学点爬坡速度有所放缓，龙头增速放缓，阿尔法能力逐渐趋稳。但另一方面，龙头股东回报力度加大，新东方宣布3年股东回报计划，好未来积极回购，这点较为积极。奢侈品：宏观经济压力仍在，中国区销售未见明显改善，龙头财报出现分化，聚焦超高端客群的爱马仕以及以高级珠宝为核心的历峰集团表现相对稳健，普拉达集团旗下MiuMiu在经历两年多...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.85MB | 14 页
5金币国金证券：具身智能行业研究：智元宇树相继发布新品，文远Robotaxi获沙特自驾牌照.PDF

核心观点：智能驾驶：景气度稳健向上，智驾渗透率提升，Robotaxi加速商业化落地。文远知行发布Q2财报、Robotaxi获沙特自动驾驶牌照。2025年7月28日，全球领先的自动驾驶科技公司文远知行WeRide（Nasdaq：WRD）宣布旗下Robotaxi获得沙特阿拉伯首张自动驾驶牌照。由此，文远知行成为全球唯一一家旗下产品拥有六国自动驾驶牌照的科技公司，涵盖沙特、中国、阿联酋、新加坡、法国和美国。7月31日，文远知行WeRide发布2025年二季度财报。长安集团全国第三家汽车央企正式成...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 2.08MB | 18 页
3金币国金证券：耐用消费产业研究：中报密集披露期聚焦业绩，捕捉新消费回调见底机遇.PDF

可选消费的投资机会分为新消费与红利+消费两个维度。新消费方面，自25年Q2新消费获得较强超额收益后，7月份由于前期市场对全年业绩预期抬升过高，以及出现了如PCB，创新药，稳定币等新兴景气板块分流，市场对新消费配置力度显著下降，股价回落明显，市场聚焦于挖掘前期没有被挖掘的且符合产业趋势如AI+等产业趋势，或者公司自身切入新消费。红利+消费角度看，因顺周期消费属性偏晚周期估计要在Q4有显著变化，且6-8月份无论是中报，景气环比变化还是政策端均没有明显的增量，在景气环比走弱时红利属性也会有所减弱，目前...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.82MB | 9 页
5金币中航证券：定增市场火热，利好券商投行业务.PDF

市场表现:本期(2025.7.28-2025.8.1)非银(申万)指数-2.40%,行业排22/31,券商Ⅱ指数-3.22%,保险II指数-0.15%;上证综指-0.94%,深证成指-1.58%,创业板指-0.74%。个股涨跌幅排名前五位:香溢融通(+3.99%)、新华保险(+2.05%)、九鼎投资(+0.93%)、中国平安(+0.21%)、天风证券(+0.00%);个股涨跌幅排名后五位:南华期货(-9.70%)、海南华铁(-9.38%)、东吴证券(-8.58%)、海德股份(-6.84%)、拉卡...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 2.36MB | 10 页
5金币中银证券：电力设备与新能源行业8月第1周周报：7月新能源汽车销量亮眼，固态电池催化不断.PDF

新能源汽车方面，16日召开的国务院常务会议明确提出，要切实规范新能源汽车产业竞争秩序，我们认为将利好新能源汽车行业发展；下半年随着新能源新车型不断推出，新能源汽车产品力不断增强，2025年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。新技术方面，国轩高科宣布已正式启动第一代全固态电池量产线的设计工作，有研（广东）新材料技术研究院中试平台建设项目备案，将新增卤化物固态电解质和全固态电芯产能，固态电池产业化趋势明确，后续关注固态电池相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，中央经济工作会议明确...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 702.64KB | 14 页
5金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：AIDC持续驱动电源、液冷高景气，风电26年量利展望持续乐观.PDF

AIDC：海外CSP大厂及相关液冷供应商发布25年二季度业绩及全年指引，业绩均超市场预期、Capex继续上调，持续看好国内液冷、电源环节领先供应商。风电：7月央国企风机招标5.5GW，同比-46%，环比+11%，我们认为即使下半年招标下滑，也依旧看好26年国内风电装机持平甚至增长，同时也判断各省136号文细则落地后招标规模将陆续回暖；在经历连续两月招标规模下降后，7月各功率段风机中标均价仍维持高位，持续重点推荐整机环节。光伏&储能：发改委通报会、政治局会议、工信部工作持续围绕“反内卷”扎实推...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.86MB | 14 页
3金币国金证券：计算机行业研究：国产AI开源模型爆发，RockAI颠覆端侧架构.PDF

本周观点 7月28日，智谱AI开源GLM-4.5系列（总参3550亿/激活320亿），首次在单模型中融合推理、编程与智能体能力。该系列采用MoE架构与均衡路由优化，经15T通用语料+7T代码特化训练后，在12项全球评测中综合排名全球第三（开源/国产第一），生成速度达100tokens/秒。实测在工具调用成功率上超越Claude、Kimi，已在智谱清言与Z.ai平台开放体验并开源全部代码与技术报告。7月26日，阿里通义千问推出推理专用模型Qwen3-235B-Thinking（MoE架构2350亿...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.3MB | 9 页
8金币东吴证券：电力设备行业跟踪周报：固态和人形产业化加速、AIDC海外超预期.PDF

投资要点电气设备7351下跌2.62%，表现弱于大盘。（本周，7月28日-8月1日）风电涨2.91%，电气设备跌2.62%，核电跌2.43%，光伏跌2.42%，锂电池跌2.4%，发电设备跌0.06%，新能源汽车跌0.52%。涨幅前五为禾望电气、捷佳伟创、中际旭创、中光防雷、北汽蓝谷；跌幅前五为神力股份、雅化集团、浙富控股、新动力、正海磁材。行业层面：人形机器人：智元再获LG重磅投资；业界首个具身智能操作系统来了，智元机器人发布"灵渠OS"开源计划；美的家用人形机器人迎来全球首秀；逐际动力推...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 3.62MB | 45 页
5金币开源证券：建筑材料行业周报：政治局经济政策布局，建材反内卷投资进行时.PDF

中央政治局会议定调民生工程加速，建材需求释放再添政策东风。 7月30日中共中央政治局召开会议，会议明确要求“兜底民生保障、高质量推动“两重”建设、落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”、依法依规治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理。此举通过行政驱动力打通从资金到施工的“最后一公里”，叠加万亿级雅江水电工程开工的边际催化，政策层面对建材需求的托底作用从预期迈向实质落地，水泥、玻璃等建材细分领域将率先受益于民生工程与城市更新的双向拉动，行业投资机会进一步夯实。消费建材板块推荐：三棵树（渠...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 3.1MB | 21 页
5金币华鑫证券：有色金属行业周报：非农数据大幅低于预期，贵金属上行动力再次增强.PDF

投资要点贵金属：非农数据大幅低于预期，贵金属上行动力再次增强价格方面，周内伦敦黄金价格为3346.85美元/盎司，环比7月25日+3.35美元/盎司，涨幅为0.10%。周内伦敦白银价格为36.49美元/盎司，环比7月25日-2.25美元/盎司，跌幅为-5.80%。数据方面，美国二季度实际GDP年化季环比初值，今值3%，预期2.6%，前值-0.5%。美国FOMC利率决策(下限)，今值4.25%，预期4.25%，前值4.25%。美国FOMC利率决策(上限)，今值4.5%，预期4.5%，前值4....

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.55MB | 18 页
5金币华安证券：轻工纺服行业周报：金属包装行业格局加速集中，反内卷助力盈利修复.PDF

主要观点：周专题：金属包装行业格局加速集中，反内卷助力盈利修复市场规模不断扩大，多元需求稳步增长。中国二片罐行业整体呈现稳步增长趋势，根据观研天下的数据，截至2023年，中国二片罐行业的总市场规模为267亿元，2017-2023年CAGR为5.95%。2023年，中国二片罐的总体需求量为607亿罐，2017-2023年CAGR为4.3%，应用领域主要包括啤酒和碳酸饮料，同时也用于功能饮料、植物蛋白饮料和即饮咖啡等。啤酒罐和碳酸饮料罐构成了主要的下游市场，在二片罐行业应用比例分别占56%和26...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.24MB | 23 页
5金币开源证券：传媒行业周报：关注模型/Agent推新迭代，布局AI应用、IP新消费行业周报.PDF

Figma上市，GPT-5或推出在即，模型和Agent持续跃迁，继续布局AI应用全球AI设计（UI/UX）领域SaaS龙头公司Figma于美国东部时间7月31日上市，当日股价上涨250%，最新市值高达595亿美元，按2024年收入对应PS达79倍，或凸显海外市场对AI应用商业化前景的乐观预期，有望提振国内AI应用板块估值。此外，WAIC大会前后Kimi、阶跃星辰、智谱、快手可灵等多家国产模型厂商纷纷发布多模态模型、Agent重大更新迭代成果，OpenAI发布ChatGPTAgent，并有望近期发...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 3.22MB | 25 页
8金币东吴证券：纺织服饰行业深度报告：户外服饰行业深度：乘势而上，掘金千亿户外市场.PDF

投资要点伯希和拟港股上市，户外热持续到何时？2025年4月户外服饰品牌“伯希和”在港交所递交招股说明书，2022-2024年伯希和营收从3.8亿元增至17.7亿元，CAGR高达116%。在疫情后国内消费持续低迷的环境下，伯希和爆发式高增，增长驱动来自什么？持续性如何？本文通过复盘户外服饰行业在中国的发展历程以及解析行业增长驱动进行探讨。见微知著：中国户外第一股“探路者”复盘。国内户外服饰行业曾诞生探路者、三夫户外等上市公司，然而上市后均经历了业绩震荡期。通过复盘探路者及行业变迁，可以发现国内...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 2.43MB | 32 页
5金币开源证券：银行行业点评报告：增值税调整对银行配债行为及业绩影响.PDF

增值税新规落地，对政府债、金融债利息收入恢复征收增值税财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。（1）新老划断：老券及含续发机制债券依然享受增值税减免，新券发行理论上需加回增值税率补偿。（2）银行、保险、券商等自营机构投资增值税率为6%，公募基金等资管产品按照3%简易税率征收。（3）同业存单不属于金融债类别，预计继续免征增值税。银行配债策略调整：配置意愿降低，浮盈兑现节奏放缓，催化基金投资诉求（...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 2.22MB | 15 页
5金币开源证券：机械设备行业周报：轻量化，机器人商业化落地必答题.PDF

“以塑代钢”趋势明确，轻量化解决人形机器人核心痛点机器人的轻量化具备减重增加续航、带动性能突破、场景拓展和降本等多种优势。从产业化角度出发，以新能源汽车作参考，整车重量与续航呈负相关，因此铝合金、Peek等新材料在新能源汽车上得到加速应用，这一点同样适用于机器人。人形机器人应用场景的连续作业需要考虑其轻量化设计和电池能量密度。从特斯拉Optimus到波士顿动力Atlas，从日本丰田的T-HR3到中国优必选的WalkerX，轻量化设计已成为决定产品竞争力的核心要素。结构轻量化和材料轻量化是主要...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.1MB | 13 页
5金币华鑫证券：医药行业周报：持续重视减重方向的授权合作.PDF

医药行业观点 1.创新环境持续向好，出海带动溢价率提升根据医药魔方数据，2025年上半年，全球医药交易数量达456笔，同比增长32%；首付款总额达118亿美元，同比激增136%；交易总金额高达1304亿美元，同比增长58%。全球交易数量与金额均呈现显著上升态势。其中，涉及中国的交易贡献了近50%的总金额和超过30%的交易数量。无论交易金额和总数，中国企业在全球创新药中价值得到进一步认可，未来也具备了从海外新药市场中获得权益。国内市场方面，国家医保局推动落实《支持创新药高质量发展的若干措施》，开...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.43MB | 28 页
5金币开源证券：传媒行业周报：关注模型/Agent推新迭代，布局AI应用、IP新消费.PDF

Figma上市，GPT-5或推出在即，模型和Agent持续跃迁，继续布局AI应用全球AI设计（UI/UX）领域SaaS龙头公司Figma于美国东部时间7月31日上市，当日股价上涨250%，最新市值高达595亿美元，按2024年收入对应PS达79倍，或凸显海外市场对AI应用商业化前景的乐观预期，有望提振国内AI应用板块估值。此外，WAIC大会前后Kimi、阶跃星辰、智谱、快手可灵等多家国产模型厂商纷纷发布多模态模型、Agent重大更新迭代成果，OpenAI发布ChatGPTAgent，并有望近期...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 3.22MB | 25 页
8金币东吴证券：医药生物行业跟踪周报：百济、恒瑞等创新药龙头为何要创2021年新高？.PDF

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为2.95%、22.31%，相对沪深300的超额收益分别为4.70%、19.26%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为2%、87%，相对于恒生科技指数跑赢7%、66%；本周A股化药（+5.01%）、中药（+3.12%）及生物制品（+2.69%）等股价涨幅较大，医疗器械（-0.07%）及医药商业（+1.22%）等股价涨幅相对较小；本周A股涨幅居前南新药业（+78%）、利德曼（+46%）、辰欣药业（+41%），跌幅居前*ST苏吴（-15%）、三诺生...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-04 发布 | 1.68MB | 30 页

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