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券商研报

(10w+ 篇文档)

5金币民生证券：钴行业动态报告：原料进口大幅下降，钴价第二轮上涨启动.PDF

刚果金延长钴出口禁令，挺价态度坚决。2025年2月22日，刚果金战略矿物市场监管和控制管理局（ARECOMS）发布公告称暂停刚果金任何形式的钴原料出口四个月，以应对全球钴市场供应过剩的局面；6月21日，刚果金政府认为市场库存仍然较高，继续延长出口禁令3个月。从刚果金政府的诉求看，钴价持续下跌影响了钴矿对国家税收等经济贡献，计划通过限制原料供应掌握定价权，政府挺价态度坚决，我们预计未来刚果金的政策大概率演绎成配额制，供应收缩大势所趋，钴价中枢有望大幅上移。全球钴供应高度集中，刚果金产量全球占比7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.9MB | 18 页
5金币东吴证券：金融产品跟踪周报：权益ETF系列：不惧调整，宽幅震荡.PDF

投资要点 A股市场行情概述：（2025.7.28-2025.8.1）主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：万得微盘股日频等权指数（1.09%），科创综指（0.65%），科创100（0.52%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-2.70%），红利指数（-2.67%），中证红利（-2.65%）。风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：成长(风格.中信)（-0.32%），消费(风格.中信)（-0.41%），小盘成长（-1.14%）；排名后三名的风格指数分别为：大盘成长（-2....

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.41MB | 22 页
3金币国金证券：保险行业研究：惠民保产品框架发展重大变化：重申商业属性、强调差异化定价.PDF

事件 7月31日，为贯彻落实保险业新“国十条”部署，规范城市定制型商业医疗保险（俗称“惠民保”）业务，金融监管总局向各保险机构下发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》。核心内容实现差异化定价，惠民保运行逻辑或重构，可持续性大幅提升。①《通知》要求，保险公司应合理拟定惠民保的保险责任、责任免除等重要条款内容，根据充分可靠的疾病发生率、赔付率、费用率等历史数据，科学厘定保险费率。②遵循风险对价原则，实现差异化定价。原则上应当基于不同群体的年龄、性别、健康状况等因素进行相应的责任分级或费率分...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 520.98KB | 3 页
5金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：雅下水电万亿工程重构能源版图，带动GIL/特高压等千亿级需求.PDF

西藏水电资源约占全国总量的1/4，居全国首位，雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元，装机容量超60GW，建设周期约15年，预计工投产后年发电量约3000亿千瓦时，可代替1.2亿吨标准煤的发电量，减少3亿吨二氧化碳排放，相当于再造300万公顷森林的固碳能力。开工后，有望联动周边5000万千瓦光伏、风电资源。过去西藏电网致力于内部电网统一、升级改造、实现与外省联网，但自2015年藏电首次外送以来，西藏仅实现外送电量160亿千瓦时，西藏电网亟需进一步补短板，同时提升与国网、南网互联互通。投资逻...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.64MB | 15 页
5金币国金证券：房地产行业研究：城市更新贯穿重要会议，百强房企销售延续承压.PDF

本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（7.26-8.1）申万A股房地产板块涨跌幅为-3.4%，在各板块中位列第29；恒生港股房地产板块涨跌幅为-2.9%，在各板块中位列第5。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-4.3%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.8%，沪深300指数涨跌幅为-1.8%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-0.6%和-2.6%。土地市场溢价率下降。本周（7.26-8.1）全国300城宅地成交建面638万㎡，单周环比-32%，单周同比-23%，平均溢...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.83MB | 21 页
3金币太平洋证券：医药行业日报：艾伯维JAK抑制剂Upadacitinib三期临床成功，用于治疗斑秃.PDF

报告摘要市场表现： 2025年7月31日，医药板块涨跌幅-0.55%，跑赢沪深300指数1.27pct，涨跌幅居申万31个子行业第6名。各医药子行业中，其他生物制品(+1.39%)、体外诊断（-0.32%)、医疗耗材（-0.73）表现居前，线下药店（-2.09%)、医疗研发外包（-1.58%)、血液制品（-1.35%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为南新制药(+20.00%)、华康洁净（+19.99%)、上海谊众(+14.68%)；跌幅榜前3位为皓元医药（-10.04%）、昂利康(-7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 399.5KB | 3 页
5金币国金证券：功能价值系列之AI+床垫行业研究：华为小米巨头入场加速破圈，脑机传感技术升维打开创新空间.PDF

一、睡眠经济：行业空间广阔，复合型功能价值需求凸显。睡眠经济是以提升居民睡眠质量为核心的一系列消费业态。在社会转型与变革的浪潮中，人们对睡眠经济产品功能价值的需求持续攀升。分品类看，睡眠经济包括床、床垫、枕头等家居硬件，助眠APP，以及褪黑素等睡眠辅助产品。家居硬件仍是睡眠经济基本盘，2024年中国床架市场规模为401.4亿元，2019-2024年CAGR为-1.7%；床垫市场规模为659.0亿元，2019-2024年CAGR为-1.8%，传统床具及床垫市场进入成熟稳态。伴随消费者对睡眠品质升级...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.86MB | 22 页
3金币民生证券：新势力系列点评二十一：7月车市平稳运行新势力销量维持稳定.PDF

事件概述: 2025年7月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：零跑50,129辆，同比+126.9%，环比+4.4%；问界40,753辆，同比-1.9%，环比-8.8%；小鹏36,717辆，同比+229.4%，环比+6.1%；理想30,731辆，同比-39.7%，环比-15.3%；蔚来27,017辆，同比+31.8%，环比+8.4%；埃安26,557辆，同比-24.6%，环比-4.6%；极氪16,977辆，同比+8.4%，环比+1.6%；小米超30,000辆。 7月车市平...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 746.53KB | 7 页
5金币联合资信：2025年上半年煤炭行业信用风险总结及展望.PDF

2025年上半年，全国煤炭产量小幅增长，且进一步向晋陕蒙和新疆地区集中，煤炭进口量有所下降；由于下游需求支撑不足，煤炭价格持续下行，行业整体盈利水平大幅下滑。债券市场方面，2025年上半年，煤炭行业企业发债规模同比下降，发债主体主要为高信用等级的地方国有企业。上半年债券级别以AAA为主，煤炭企业债券到期兑付呈现小高峰，到期债券均已顺利兑付，未出现新增债券违约企业。2025年，煤炭供需预计将维持供略大于求的状态，动力煤价格中枢预计将小幅下移，受下游钢铁及房地产行业持续疲软影响，炼焦煤价格或将进一...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.44MB | 10 页
3金币华鑫证券：元件行业动态研究报告：海外CSP大厂上修资本开支，CoWoP推动高端PCB需求升级.PDF

投资要点海外CSP大厂业绩超预期，AI算力投资进一步加大，驱动AIPCB需求快速攀升 2025年Q2多家海外云服务巨头财报超出市场预期，标志着AI算力驱动下的AI基础设施投入仍处在高景气通道。Meta在近期财报中宣布第二季度营收达475.2亿美元，同比大增22%，超出市场预期，并强调将持续加码AI相关投入。公司调整2025年资本开支区间至660-720亿美元。截至6月30日的财年，MicrosoftAzure云业务年度营收突破750亿美元，同比增长39%。其数据中心部署包括NVIDIAH100...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 333.04KB | 5 页
8金币天风证券：有色金属行业首席联盟培训框架.PDF

摘要 1.基本金属：供需矛盾的出现与再平衡，衰退与复苏周期的再博弈基本金属大量参与制造业，工业属性强，需求与总量经济相关性较强，供给与资源禀赋、产业政策强相关，库存包含国内外交易所等显性库存与社会隐性库存。铜以海外定价为主，矿端为主要产量瓶颈，增量受限于前期资本开支，同时具备金融属性；铝的冶炼端为供应瓶颈，吨铝盈利决定运行产能。 2.贵金属：央行购金+风险偏好回摆，金价有望上行传统分析框架下，黄金是具备双重属性的特殊金属品类，自身由美元计价，同时在信用货币时代，黄金仍然扮演价值锚定角色。可以...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 2.31MB | 34 页
5金币中国银河：石油化工行业7月动态报告：原油步入震荡区间，关注成长属性标的.PDF

核心观点 7月油价重心窄幅震荡。7月Brent、WTI月均价分别为69.5、67.2美元/桶，环比分别下降0.4%、0.7%。供给端，一方面，7月5日OPEC+八个主要成员国计划8月份增产石油54.8万桶/日，为该组织连续4个月宣布增产计划，驱动全球原油供应预期上移。另一方面，特朗普希望俄罗斯与乌克兰尽快达成停火协议，否则俄罗斯将面临二次制裁的风险，其中包括对购买俄罗斯原油的国家征收次级关税。需求端，7月份正值北半球出行旺季、中东发电旺季，原油消费季节性走强。截至7月25日美国炼厂开工率为95....

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 4.94MB | 22 页
5金币联合资信：商业地产行业2025年半年度总结与展望.PDF

2025年上半年商业地产行业开发投资端低迷，销售端降幅有所收窄；重点城市零售物业运营基本企稳，但写字楼租金水平降幅仍较大；《住房租赁条例》的出台有助于促进长租公寓业态的发展。从商业地产发债企业2024年度数据来看，行业整体盈利能力和资产价值呈下滑态势。2025年上半年，商业地产企业发债规模一般，利率整体呈下行态势。展望2025年下半年，消费复苏的持续性有待观察，商场类业态运营表现有望继续企稳；写字楼业态仍将处于深度调整阶段；年内剩余到期债券规模一般，商业地产行业整体信用风险基本维持稳定。一、...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1.59MB | 14 页
3金币民生证券：基础化工行业点评：发改委经济会议再提“双碳”部署，关注碳市场搭建.PDF

事件：2025年7月31日，国家发展改革委召开2025年上半年发展改革形势通报会，对当前经济形势的研判和做好下半年经济工作的决策部署，高质量完成全年发展改革任务。会议强调，发展改革系统要不折不扣贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，扎扎实实做好下半年发展改革工作，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，进一步做强内循环、优化外循环、搞好双循环，努力完成全年预期目标和“十四五”规划各项任务，为“十五五”良好开局打好基础。在具体部署中，第七项指出“以碳排放双控全面转型推动绿色低碳发展，加快建立能耗双控向碳...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 713.96KB | 2 页
3金币民生证券：保险行业点评：国债等券种重新开始征收增值税如何影响险资配置？.PDF

事件：2025年8月1日，财政部发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2025年第4号，以下简称《公告》），自2025年8月8日期，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。险资新增配债税后收益有所压缩，存量老券“稀缺溢价”凸显，信用债和同业存单配置价值相对提升。《公告》将新老券种进行了“划断”，对在2025年8月8日之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 740.43KB | 7 页
3金币太平洋证券：医药日报：阿斯利康奥拉帕利片新适应症在华获批，用于治疗前列腺癌.PDF

报告摘要市场表现： 2025年8月1日，医药板块涨跌幅-0.01%，跑赢沪深300指数0.50pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。各医药子行业中，医药流通(+1.86%)、体外诊断（+1.84%)、医疗耗材（+1.15%）表现居前，医疗研发外包（-2.46%)、医疗设备（-0.64%)、疫苗（-0.09%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为利得曼(+20.03%)、维康药业（+20.00%)、新光药业(+12.76%)；跌幅榜前3位为广生堂（-10.66%）、尔康制药(-9.59%...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 415.7KB | 3 页
3金币太平洋证券：房地产日报：威海市优化调整公积金政策.PDF

报告摘要市场行情： 2025年7月31日，今日权益市场各版块多数下跌，上证综指和深证综指分别下跌1.18%和1.39%，沪深300和中证500分别下跌1.82%和1.40%。申万房地产指数下跌3.14%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为珠江股份、南国置业、荣丰控股、电子城、深深房B，涨幅分别为9.94%/3.32%/2.98%/1.64%/0.95%；个股跌幅较大的为空港股份、城建发展、招商蛇口、张江高科、金地集团，跌幅分别为-6.17%/-5.89%/-5.64%/-5.27...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 578.26KB | 4 页
3金币太平洋证券：房地产日报：山东对个人消费者购置智能家居产品予以补贴.PDF

报告摘要市场行情： 2025年8月1日，今日权益市场各版块多数下跌，上证综指下跌0.37%，深证综指上涨0.02%，沪深300和中证500分别下跌0.51%和0.21%。申万房地产指数下跌0.17%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为南国置业、电子城、福星股份、财信发展、万通发展，涨幅分别为5.00%/4.24%/4.15%/3.20%/2.42%；个股跌幅较大的为珠江股份、绿地控股、亚通股份、滨江集团、西藏城投，跌幅分别为-9.96%/-2.59%/-2.03%/-1.90%/...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 570.15KB | 4 页
3金币天风证券：石油石化：《完善省内天然气管输价格机制》指导意见出台，或有利于下游城燃公司降本.PDF

国家发改委、能源局发布省内天然气管输指导意见 2025年8月1日，国家发展改革、国家能源局发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》。《指导意见》的推出贯彻落实了党的二十届三中全会精神和党中央、国务院关于深化石油天然气市场体系改革、完善价格治理机制的决策部署，有利于加强自然垄断环节价格监管，提升天然气管道运输效率，促进行业高质量发展。《指导意见》要求各地完善省内天然气管道运输价格机制明确省内天然气管道运输价格由省级发展改革部门制定，原则上不再下放定价权限。明确实...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 457.52KB | 2 页
5金币开源证券：汽车行业周报：理想i8/乐道L90发布，大型SUV市场迎新玩家.PDF

本周观点：理想i8/乐道L90发布，大型SUV市场迎新玩家智驾端新技术、新业务逐步落地，产业扎实前行。理想、小鹏等头部玩家推动VLA智驾算法落地，预计将于近期陆续量产，有望在性能、交互性上带来越级体验；奥迪A5L、奔驰CLA等传统豪华品牌新车型亦搭载本土智驾公司城区智驾方案发布，智驾渗透趋势确定；Robotaxi方面文远、小马等在国内外业务顺利推进，特斯拉在加州开始测试，业务上扎实前行。整车维度仍然建议关注智驾强势主机厂及布局高端市场玩家。本周理想i8正式发布，产品将精密性/空间推向极致，用...

内容提供方：外唐用户 | 2025-08-03 发布 | 1012.14KB | 10 页

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