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券商研报

(10w+ 篇文档)

3金币国金证券：计算机行业周报：海内外AI基模差距收敛，看好国内AI应用落地.PDF

本周观点 9月25日，在2025云栖大会上，阿里巴巴正式发布了通义大型家族的全面升级，一次性推出了包括新一代旗舰模型、下一代基础模型架构及代码、视觉、全模态、视频、语音等领域的共七款新模型。阿里不仅提升了现有旗舰模型的性能，还推出了注重性能与效率平衡的下一代模型架构。针对代码和视觉两大核心场景，通义还发布了能力更强的新模型。通义万相和通义百聆两大产品线也迎来升级。9月23日，DeepSeek-V3.1更新至DeepSeek-V3.1-Terminus版本。新版本重点解决了此前模型在对话中会随机吐...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.34MB | 9 页
3金币开源证券：央行2025Q3货币政策例会学习：从支持补充到增强银行资本实力.PDF

事件：中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会于9月23日召开经济形势判断：在外部环境严峻（增长动能减弱、贸易壁垒增多），以及国内需求不足、物价低位运行等挑战下，仍呈现“稳中有进，高质量发展取得新成效”，的复苏势头，不过从“保持经济稳定增长”到“促进经济稳定增长”的表述微调看出或存一定增速下行压力。货币政策基调：延续“适度宽松”，2025Q3强调“持续发力、适时加力”并突出“落实落细”和“抓好各项货币政策措施执行”，或表明政策从“出政策”转向“抓执行”，确保政策工具高效落地，避免资金空...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 738.13KB | 5 页
5金币信达证券：奇瑞汽车正式登陆港交所，理想i6上市汽车周报.PDF

投资要点：行情回顾：本周A股汽车板块跑输大盘。（1）本周沪深300指数涨幅1.07%，其中汽车板块持平，涨跌幅位居A股申万一级行业第7位。（2）本周SW乘用车跌幅0.94%，赛力斯、长安汽车领涨。（3）本周SW商用车跌幅2.64%，曙光股份、汉马科技领涨。（4）本周SW汽车零部件涨幅0.42%，新坐标、科博达领涨。行业重点新闻。（1）8部门：增加人工智能终端产品有效供给，开展智能网联汽车准入和上路通行试点；（2）工信部公开征求《汽车车门把手安全技术要求》相关意见；（3）奇瑞汽车正式登陆港交所...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 761.77KB | 11 页
3金币民生证券：通信行业点评：液冷技术再突破，IDC热管理“变纪元”开启.PDF

微软发布液冷新技术，致力突破IDC功耗。根据IDC圈2025年9月25日咨讯，微软董事长兼首席执行官SatyaNadella在社交媒体宣布，微软团队取得了一项巨大突破：一种使用微流控技术的新型液冷方法，为比传统方法更高效、更可持续、更密集的的数据中心打开了大门。液冷技术颗粒度再细化，“直指”芯片内部。本次微软新液冷技术号称为in-chipmicrofluidic，即芯内微流控。其核心在于芯片背面蚀刻出微米级通道，形似人类毛发的细密管网。特制低粘度冷却液通过这些通道，直达芯片发热源头，带走热量为...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 597.97KB | 2 页
3金币国金证券：商贸零售行业研究：持续推荐顺周期餐饮，建议关注AI+零售方向.PDF

核心观点持续推荐顺周期餐饮行业：目前餐饮行业正处于顺周期复苏的关键阶段，随着宏观经济环境触底改善、消费政策支持力度加大，行业呈现出结构性增长机遇。从细分领域看，休闲餐饮、现制饮品及连锁品牌表现突出。与2023年依赖“低基数+报复性消费”的短期需求释放不同，当前餐饮复苏源于供给侧深度调整：低效产能逐步出清，头部品牌通过优化运营模式、打磨单店模型提升整体经营效率，具备精细化管理能力的企业显现明确竞争优势。建议关注AI+零售方向，阿里云栖大会“通义”大模型家族系列升级，覆盖语言、多模态、代码、语音等...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.2MB | 8 页
5金币国金证券：房地产行业研究：新一线城市谋划新政，上海“好房子”新规落地.PDF

行业点评本周A股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（9.20-9.26）申万A股房地产板块涨跌幅为-0.2%，在各板块中位列第11；恒生港股房地产板块涨跌幅为-3.3%，在各板块中位列第11。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-3.5%，恒生中国企业指数涨跌幅为-1.8%，沪深300指数涨跌幅为+1.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-1.7%和-4.5%。土地市场溢价率处于低位。本周（9.20-9.26）全国300城宅地成交建面1285万㎡，单周环比-12%，单...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.9MB | 17 页
5金币东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐AI设备（PCBS设备&耗材+碳化硅材料）；持续强推油服设备.PDF

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】AI芯片快速发展，看好国产算力带动后道测试&先进封装设备需求AI芯片快速发展，带来封测设备新需求。（1）测试机：SoC芯片作为硬件设备的“大脑”，承担着AI运算控制等核心功能，对计算性能和...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.06MB | 24 页
5金币开源证券：食品饮料行业周报：白酒临近底部，大众品聚焦产业红利.PDF

核心观点：白酒底部特征已显，大众品关注三公司 9月22日-9月26日，食品饮料指数跌幅为2.5%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约3.6pct，子行业中软饮料（+0.9%）、其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.0%）表现相对领先。三季度白酒动销有所好转，但同比仍下滑，核心制约因素为禁酒令对商务消费的持续影响，叠加整体消费大环境的压力。当前白酒市场动销已显现底部特征，社会库存高企、消费大环境疲软、禁酒令影响等负面因素均已充分释放，后续需求进一步下滑的可能性较低，动销改善具备确定性。改善节奏...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.31MB | 10 页
5金币中诚信国际：中国城市燃气行业中期信用观察：国产气稳步增产，多气源保障供需格局稳定.PDF

要点全球天然气市场深度调整后逐渐走向平稳，2025年上半年供需整体弱平衡，国际天然气价格波动增长；预计2025年下半年全球天然气市场供需将继续保持弱平衡态势，国际天然气价格预期维持在相对低位，但地缘政治紧张、关税政策、极端气候等不确定性因素犹存。 2025年上半年，国产气维持稳步增产态势，但产销缺口明显，我国天然气进口依存度仍较高；受暖冬影响，天然气消费量略有下降，需求端增长动力不足向进口环节传导，导致LNG进口规模呈现回落态势。随着储气库、LNG接收站等储气设施有序建设，供应保障能力持续提升...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 754.37KB | 10 页
5金币华安证券：全球科技（计算机）行业周报：摩尔线程科创板IPO成功过会，有望冲击A股GPU第一股.PDF

主要观点： 9月26日，上交所上市审核委员会发布公告：摩尔线程符合发行条件、上市要求和信息披露要求摩尔线程从申报受理到过会仅用时88天，在今年科创板IPO新过会企业中用时最短。摩尔线程IPO拟募资80亿元，股东包括中国移动、深创投、红杉资本、上海国盛、中银国际等机构，以及字节跳动、腾讯控股、中科蓝讯等互联网或产业投资方。根据招股说明书披露，摩尔线程本次募集资金将应用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AISoC芯片研发项目及补充流动资金，响应...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 641.34KB | 12 页
5金币东吴证券：金融产品跟踪周报：权益ETF系列：长假前后，依旧乐观.PDF

投资要点 A股市场行情概述：（2025.9.22-2025.9.26）主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：科创50（6.47%），科创综指（2.99%），创业板指（1.96%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-3.11%），中证2000（-1.79%），深证红利（-0.82%）。风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：大盘成长（2.48%），国证成长（2.37%），中盘成长（2.30%）；排名后三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（-2.18%），小盘价值（-0....

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.45MB | 21 页
5金币开源证券：农林牧渔行业周报：生猪能繁去化逻辑加强，牛肉牛奶或于2026年实现联动向上.PDF

周观察：生猪能繁去化逻辑加强，牛肉牛奶或于2026年实现联动向上政策叠加环保、疫情催化，行业能繁持续去化。据涌益咨询，截至2025年9月26日，全国生猪均价12.50元/公斤，周环比-0.20元/公斤，同比-5.51元/公斤。截至2025年9月25日，涌益样本生猪出栏均重128.55公斤/头，周环比+0.10公斤/头，同比+2.58公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.32元/公斤（周环比持平）。据农业农村部，2025年8月我国能繁存栏4038万头，同比+0.05%，环比-0.10%...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.73MB | 14 页
5金币国金证券：医药健康行业研究：创新药趋势向上无惧关税，四季度静待BD.PDF

投资逻辑 9月25日，美国总统特朗普在社交媒体发言，拟针对品牌药及专利药加征100%药品关税，除非正在美国建造制造工厂，再次引发市场对国产创新药出海的担忧。我们认为中国创新药出海多以BD方式，本质是IP交易和服务贸易，不同于货物贸易。此外创新药毛利率较高，即使自产自销，加征关税实际影响有限。近期创新药板块行情有所震荡，主要由于7-8月缺乏权威学术会议召开，相关数据公布及交易交流契机减少，导致整体BD事件有所下滑。我们分析历年来全球BD事件，重磅BD交易落地集中在年底。随着10月起ESMO会议等一...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.34MB | 18 页
5金币国金证券：机械行业研究：看好燃气轮机、可控核聚变和粮仓机器人.PDF

行情回顾本周板块表现：上周（2025/09/22-2025/09/26）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.81%，在申万31个一级行业分类中排名第16；同期沪深300指数上涨1.07%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨35.01%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨15.63%。核心观点北美AI算力投资持续超预期，看好应流股份燃机叶片订单持续爆发。9月22日，OpenAl与英伟达宣布建立合作伙伴关系的意向书。英伟达有意将逐步向OpenAI投资至多1000亿...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.81MB | 15 页
5金币东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美国经济数据超预期不改实际利率中期下行预期，贵金属宏观叙事良好本周续创新高.PDF

投资要点回顾本周行情（9月22日-9月26日），有色板块本周上涨3.52%，在全部一级行业中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨5.55%，工业金属板块上涨5.15%，能源金属板块上涨3.20%，小金属板块下跌0.91%，金属新材料板块下跌1.06%。工业金属方面，本周美国经济数据超预期导致降息预期走弱，叠加十一前下游备货强度不及预期，工业金属价格录得回调。贵金属方面，短期经济数据波动对贵金属宏观中期叙事影响较小，我们强调8月后实际利率快速下行期已至，预计后续贵金...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.07MB | 18 页
5金币华安证券：全球科技行业周报：阿里云栖大会推出Qwen3-Max，OpenAI新建五个人工智能数据中心.PDF

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-09-22至2025-09-26)，上证指数周涨跌幅为0.21%，创业板指周涨跌幅为1.96%，沪深300周涨跌幅为1.07%，中证1000周涨跌幅为-0.55%，恒生科技周涨跌幅为-1.58%，纳斯达克指数周涨跌幅为-0.65%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为0.16%，恒生互联网科技业周涨跌幅为-1.69%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-0.14%，人工智能指数周涨跌幅为3.84%。阿里通义发布Qwen3-Max旗舰模型...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.56MB | 29 页
5金币中诚信国际：中国煤炭行业中期信用观察：需求不旺反弹有限，“反内卷”助力供给收缩，煤价寒冬仍待穿越.PDF

山西、新疆主要产煤地保持较高增速背景下，2025年以来国内煤炭产量保持高位，但主要产煤省份产量增速不一：山西和新疆持续放量，陕西同比小幅增长；国内煤价下行，压制进口煤利润空间，煤炭进口量由增转降。但在“反内卷”政策影响下，下半年原煤产量存在收缩预期，叠加全年进口煤量缩减趋势影响下，预计2025年全国煤炭总供应量较去年基本持平。 2025年以来，全国煤炭消费弱势运行。电力行业仍是煤炭需求的基础支撑，但清洁能源持续发力对火电需求挤出效应明显，火力发电量及煤炭消费量出现负增长；钢铁行业下游需求持续低迷...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 801.95KB | 12 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Snowflake-产品收入增长加速，AI与平台化战略显现成效.PDF

事件 Snowflake于2025年8月27日公布其2026财年第二季度财报。公司当季产品收入达到10.9亿美元，同比增长32%。剩余履约义务（RPO）总额为69亿美元，同比增长33%。公司上调全年业绩指引，预计2026财年产品收入将达到43.95亿美元，同比增长27%。投资要点营收表现超预期，核心财务指标保持稳健公司Q2产品收入为10.9亿美元，同比增长32%，增速较上季度有所提升。业绩增长主要得益于核心业务的强劲表现以及分析、数据工程、AI和应用协作四大产品线的全面超预期增长。截至季末...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 294.9KB | 5 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Cloudflare：收入高速增长，未来展望积极.PDF

事件 Cloudflare于7月31日发布2025年第二季度财报。公司当季实现营收5.12亿美元，同比增长28%，环比增长7%。GAAP净利润为-5040万美元，环比亏损有所扩大。Non-GAAP净利润为7510万美元，同比增长8%，环比增长29%。投资要点 Q2业绩表现：收入持续增长，Non-GAAP净利润有所增长，毛利率保持优秀营收端：本季度公司总收入达5.12亿美元，同比增长28%，环比增长7%。盈利端：公司GAAP净利润为-5040万美元，环比亏损有所扩大。Non-GAAP净利润为...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 261.72KB | 4 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Docusign：AI驱动IAM平台持续发力，企业级市场采纳度扩大.PDF

事件 Docusign于2025年9月4日公布了截至2025年7月31日的2026财年第二季度财务业绩。报告期内，公司总收入达8.01亿美元，同比增长9%。订阅收入为7.84亿美元，同比增长9%。递延收入达8.18亿美元，同比增长13%。非GAAP运营利润率为29.8%，自由现金流为2.18亿美元，利润率为27%。投资要点核心数据稳健加速，运营效率持续提升 2026财年第二季度，公司业务加速增长。Docusign的财务表现强劲，总收入和订阅收入均同比增长9%。季度递延收入同比增长13%至8....

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 282.85KB | 5 页

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